Повышена оценка акций "Сбербанка" Инвестиционная компания "ФИНАМ" повысила свой прогноз стоимости одной обыкновенной акции "Сбербанка" c $2258 на конец 2006 г. до $2868 на конец 2007 года, одной

Повышена оценка акций "Сбербанка"

Инвестиционная компания "ФИНАМ" повысила свой прогноз стоимости одной обыкновенной акции "Сбербанка" c $2258 на конец 2006 г. до $2868 на конец 2007 года, одной привилегированной - с $36,13 до $51,62. Рекомендация по этим ценным бумагам осталась прежней - "Держать". В "ФИНАМе" считают, что "Сбербанк" демонстрирует высокую рентабельность при очень консервативном подходе к кредитным и рыночным рискам. Кроме того, аналитиками инвесткомпании пересмотрен в сторону повышения прогноз чистой прибыли банка по итогам 2006 года. На 01.01.2006 г. на "Сбербанк" приходилось 55% всех частных вкладов, более 40% рынка розничного кредитования, 25,8% активов банковского сектора, около 30% рынка кредитования юридических лиц. Впрочем, в "ФИНАМе" прогнозируют, что к концу 2010 года доля банка на рынке частных вкладов снизится до 51-52%. Кроме того, темпы роста розничного кредитования "Сбербанка" за 9 месяцев 2006 года (34%) несколько отстают от среднерыночных (52%), что уже привело к снижению доли банка на этом наиболее динамично растущем сегменте рынка с более чем 40% на начало года до 35% по итогам трех кварталов. "Основная причина отставания, на наш взгляд, связана с обострением рыночной конкуренции и, возможно, с оттоком части заемщиков из-за августовского значительного повышения ставок "Сбербанка" по кредитам населению в валюте. Дополнительным сдерживающим фактором может быть более консервативная кредитная политика банка (что позитивно в контексте значительно более низких рисков) и отсутствие программы кредитных карт (ее предполагается запустить в 2007 году). Мы ожидаем, что доля "Сбербанка" в общем объеме розничных кредитов в ближайшие годы продолжит снижаться, но вряд ли опустится ниже 30%", - прогнозирует аналитик ИК "ФИНАМ" Ольга Беленькая. С начала 2006 года "Сбербанк" увеличил привлечение клиентских средств на 24,6%, причем вклады населения увеличились за 9 месяцев на 20,9%. Весьма высокие темпы демонстрирует приток средств корпоративных клиентов (33,6%). По данным за 10 месяцев 2006 года, прирост частных депозитов составил 23%, а корпоративных – 40%. "Некоторое отставание темпа роста частных депозитов, на наш взгляд, связано с тем, что банк имеет возможность привлекать ресурсы на международных финансовых рынках на значительно более выгодных условиях", - отмечается в исследовании "ФИНАМа". "Сбербанк" прогнозирует по итогам 2006 года чистую прибыль в размере не менее 75 млрд. рублей, доналоговую прибыль – 97 млрд. рублей, активы - 3,4 трлн. рублей, собственный капитал - 330 млрд. рублей. "По нашим оценкам, эти прогнозы достаточно консервативны. Мы ожидаем более высокую чистую прибыль по итогам года – 86-88 млрд. рублей по РСБУ, т.е. примерно 85 млрд. рублей по МСФО. Наша оценка подтверждается и опубликованными на днях данными за 10 месяцев 2006 года – доналоговая прибыль – 91,9 млрд. руб., чистая прибыль – 72,9 млрд. руб., капитал – 333,7 млрд. руб. Таким образом, по итогам года чистая прибыль "Сбербанка" должна превысить предварительные прогнозы менеджмента", - утверждает г-жа Беленькая. В "ФИНАМе" считают, что, несмотря на бурный рост в течение длительного периода времени, акции "Сбербанка" по-прежнему весьма привлекательны для инвесторов. Росту их котировок будет способствовать ряд дополнительных факторов. Прежде всего, речь идет о растущем спросе на бумаги российских несырьевых компаний (в частности, ритейл и банки), перспективы которых привязаны к потенциалу роста экономики и доходов населения. Кроме того, российский банковский сектор становится все более привлекательным для иностранных стратегических и портфельных инвесторов, заинтересованных, прежде всего, в наиболее доходном и быстрорастущем сегменте розничного кредитования. "Хотя будущие банковские IPO могут несколько пошатнуть монопольные позиции "Сбербанка" как единственной "голубой фишки" в сегменте банковских акций, на наш взгляд, сильные фундаментальные показатели будут поддерживать устойчивый спрос на бумаги со стороны портфельных инвесторов. Законодательные инициативы по упрощению приобретения банковских акций нерезидентами окажут дополнительную поддержку спросу при размещении допэмиссии и ликвидности бумаг на вторичном рынке. Мы позитивно оцениваем планы "Сбербанка" по увеличению акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии. Это позволит поддерживать более высокие темпы роста кредитования в ближайшие годы, хотя в краткосрочном плане ожидания столь крупного размещения и исключительно на российских биржах, могут оказывать некоторое давление на рыночные котировки", - говорит г-жа Беленькая.