Стоит ждать усиления проблем с российским бюджетом

Как мы и ожидали, рост рынка во вторник был лишь техническим отскоком. Вчера распродажи возобновились, рынок провалился на 3,5% с обновлением годовых минимумов. Обороты торгов превысили 100 млрд руб., что говорит о силе движения и выходе из бумаг среднесрочных инвесторов.

Дополнительное «медвежье» давление вчера оказала нефть, упавшая на 4,7% к 73,3 долларам за баррель. Сегодня снижение нефти продолжается, с утра четверга за баррель дают 72,9 доллара. Таким образом, весь рост нефти на ближневосточном конфликте нивелирован. Впрочем, мы считаем, что нефть стоит слишком дешево, поскольку ее мировая логистика еще не налажена, а ряд ближневосточных нефтяных мощностей получили повреждения в ходе американо-иранской войны.

В любом случае стоит ждать усиления проблем с российским бюджетом в августе-сентябре, для покрытия дефицита придется увеличивать денежную массу, а после думских выборов в сентябре нельзя исключать принятия непопулярных решений типа налога на «сверхдоходы».

Нет никаких подвижек по украинскому конфликту.

Пугающе быстро растет инфляция – за неделю по 22 июня она составила 0,25% против 0,15% неделей ранее. В том числе бензин вырос на 3,0%, а дизельное топливо - на 2,7%. Годовой показатель равнялся 5,85% против 5,63% на 15 июня. Стоит отметить, что обычно рост цен на топливо отражается на общей инфляции с временным лагом и носит затяжной характер. Поэтому очень маловероятно, что в ближайшие недели инфляция будет снижаться, несмотря на ожидаемое удешевление плодоовощной продукции и переход части населения на «подножный корм». В августе вклад в рост розничных цен даст девальвация рубля.

Исходя из этого, в лучшем случае можно прогнозировать снижение ключевой ставки в июле лишь на 0,25 п.п., но вероятны и более жесткие решения регулятора.

Поэтому мы по-прежнему не видим поводов для инвестиционных покупок акций.

Индекс Мосбиржи начал тестировать зону сильного сопротивления 2200-2230 пунктов. При появлении хоть какого-то позитива отсюда может состояться очередной отскок. Возможен также вариант краткосрочного боковика для снятия технической перепроданности. Но с очень большой вероятностью летом мы увидим Индекс Мосбиржи ниже, в районе 2000 пунктов.

Лучше рынка вчера были акции Совкомбанка (+0,2), которые поддерживает программа обратного выкупа. Кроме того, последние месяцы бумага торговалась гораздо хуже как рынка в целом, так и своих коллег по банковскому цеху. Мы считаем это неоправданным. Поэтому на отскок Совкомбанк можно подбирать, они обещают расти опережающими темпами. Но даже байбек вряд ли удержит бумагу при усилении негативных настроений.

Пара юань-рубль закрылась вчера «крестиком», на 3 копейки ниже сопротивления 11. Не исключаем, что рубль уйдет на какое-то время в консолидацию, но может и подрасти на приближении пика налогового периода.