Повлиять на агрессивную риторику ФРС могут показатели рынка труда за февраль
Рынки сохраняют осторожный оптимизм накануне выступления ФРС и данных по рынку труда США: Участников рынка ждёт насыщенная событиями рабочая неделя. Так, во вторник и среду глава ФРС Джером Пауэлл выступит с регулярным обращением к законодателям в США, в рамках которого он раз в два года даёт показания перед Конгрессом. Это событие может вызвать особое внимание инвесторов, поскольку ранее Пауэлл отмечал, что январские показатели занятости стали ярким примером того, почему для победы над инфляцией потребуется «ещё достаточно много времени».
На прошлой неделе статистика по рынку труда в США продемонстрировала увеличение количества новых рабочих мест в январе на 517 000, что практически в три раза превысило ожидания рынка и вызвало опасения инвесторов в отношении темпов наращивания ставки ФРС. Повлиять на агрессивную риторику последней могут показатели рынка труда за февраль, публикация которых ожидается в пятницу, а ожидания рынка предполагают увеличение рабочих мест на 200 000 согласно опросу Reuters. Так, комментарии Пауэлла в рамках его выступления в Конгрессе, а также обновленные данные о занятости в США позволят участникам рынка оценить, по какому сценарию будут развиваться события после заседания Федерального комитета по открытому рынку, запланированному на 22 марта.
Рынки открылись в понедельник с некоторой осторожностью после того, как правительство КНР скорректировала прогноз роста китайской экономики до 5% в 2023 г., что оказалось существенно ниже ожиданий инвесторов, подорвав тем самым оптимизм в отношении восстановления экономики после пандемии и роста спроса на сырьевые товары. В результате цены на сырьевые товары открылись на этой неделе сдержанно. Это, вероятно, ослабит аппетит инвесторов на экспортно-ориентированных сырьевых рынках, таких как Россия.
Эта неделя также насыщена публикациями макроэкономической статистики, отражающей динамику экономики РФ, в том числе данных Росстата об уровне инфляции в стране за февраль, а также оценкой исполнения бюджета Минфина и данных по счету текущих операций и торговому балансу ЦБ за 2М23. В среду российский рынок будет закрыт. В целом настроения на рынках остаются осторожными, а трейдеры будут внимательно следить за комментариями главы ФРС и февральским отчетом о состоянии рынка труда в США.
Аппетит к риску вернулся на мировые рынки, завершив трехнедельный период распродаж: Мировые рынки вернулись к росту на прошлой неделе, прервав череду февральских потерь. Стоит отметить недельный прирост индексов MSCI All World (+1,9% н/н) и MSCI EM (+1,7% н/н), а также индекса S&P 500 (SPX +1,9% н/н). Европейские акции торговались выше рынка на фоне позитивной отчетности компаний Еврозоны (StoxxEuro600 +1,4%). В Гонконге (Hang Seng +2,8%), Китае (CSI +1,9%) и Японии (Nikkei +1,7%) фондовые биржи росли на фоне сильных показателей индекса производственной активности (PMI) китайской экономики. Снижение геополитических рисков также оказало существенную поддержку российскому фондовому рынку (IMOEX +1,7%). В целом тренды и настроения участников рынка на прошлой неделе были смешанными. Так, в начале недели произошел всплеск торговой активности, когда китайский PMI продемонстрировал возвращение производства в Поднебесной к докризисным уровням.
Тем не менее, производственный PMI Германии упал до 46,3 в феврале с 47,3 в январе. Производственный PMI по еврозоне также сократился до 48,5 пунктов в феврале с 48,8 в январе. В результате доходность двухлетних гособлигаций Германии достигла самого высокого уровня с октября 2008 г., поднявшись до уровня 3,2%. Доходность 10-летних казначейских бумаг в США при этом также превысила 4% впервые с ноября 2022 г. после того, как производственные данные ISM за февраль продемонстрировали значительный рост цен на сырье. Доходность 2-летних бумаг достигла 15-летнего максимума, что привело к укреплению курса доллара относительно международной корзины валют. В четверг февральские показатели индекса потребительских цен в Еврозоне оказались выше рыночных ожиданий, продемонстрировав умеренное снижение инфляции в ЕС до 8,5% по сравнению с консенсус-прогнозом на уровне 8,2%. В результате глава ЕЦБ Кристин Лагард подтвердила планы регулятора по дальнейшему наращиванию ставок в рамках борьбы с инфляцией, что негативно сказалось на европейски фондовых рынках.
Обзор решений центральных банков: Впереди участников рынка ждёт напряженная неделя в контексте решений ведущих центробанков. Так, во вторник и среду глава ФРС Джером Пауэлл выступит с регулярным обращением к законодателям в США, в рамках которого он раз в два года даёт показания перед Конгрессом. Это событие может вызвать особое внимание инвесторов, поскольку ранее Пауэлл отмечал, что январские показатели занятости стали ярким примером того, почему для победы над инфляцией потребуется «ещё достаточно много времени».
Статистика по рынку труда в США за январь продемонстрировала увеличение количества новых рабочих мест (добавлено 517 000 рабочих мест), что практически в три раза превысило ожидания рынка и, как следствие, вызвало опасения инвесторов в отношении характера дальнейших действий ФРС. Повлиять на агрессивную риторику последней могут показатели рынка труда за февраль, публикация которых ожидается в пятницу, а ожидания рынка предполагают увеличение рабочих мест на 200 000 согласно опросу Reuters. Так, комментарии Пауэлла в рамках его выступления в Конгрессе, а также обновленные данные о занятости в США позволят участникам рынка оценить, по какому сценарию будут развиваться события после заседания Федерального комитета по открытому рынку, на котором 22 марта ФРС озвучит планы по наращиванию ключевой ставки.
Недавняя «перекалибровка» рынка, вызванная ростом ожиданий в отношении планов по наращиванию ставки фондирования ведущих мировых центральных банков на фоне высоких показателей инфляции и устойчивых макроэкономических данных, привела к тому, что консенсус-прогноз целевого уровня ставки ФРС сейчас составляет более 5,5% по сравнению с 5,0% в начале февраля. Примечательно, что многие экономисты действительно выступают за ужесточение денежно-кредитной политики, призывая к более агрессивной стратегии наращивания ключевой ставки вплоть до уровня 6,5%. Хотя повышение ставки ФРС на 25 базисных пунктов в конце месяца по-прежнему представляется основным сценарием развития события большинству участников рынка, прогнозная вероятность повышения ставки на 50 базисных пунктов 22 марта увеличилась до 29%, что беспокоит инвесторов.
Целевой показатель ВВП Китая не оправдал ожидания инвесторов: В выходные Китай застал участников рынка врасплох, представив более консервативный, чем ожидалось, прогноз ВВП на 2023 г., подорвав тем самым оптимизм инвесторов в отношении перспектив восстановления спроса на сырьевые товары в этом году. Сдержанные темпы роста китайской экономики также подрывают ставку на быстрое восстановление глобальной экономики даже несмотря на то, что данные, вышедшие на прошлой неделе, показали резкое восстановление деловой активности после снятия коронавирусных ограничений. На этой неделе должна быть опубликована свежая статистика по инфляции и торговле в Поднебесной, которая позволит участникам рынка оценить текущее состояние второй по величине экономики мира.
Обзор макроэкономических показателей России: На этой неделе Росстат опубликует данные по инфляции за февраль. Основываясь на еженедельных данных, мы ожидаем, что инфляция достигнет 0,5% м/м, а годовая инфляция в феврале составит 11,0% г/г. На фоне повышения инфляционных ожиданий населения до 12,2% в феврале текущая тенденция к замедлению инфляции может служить дополнительным аргументом в пользу того, что на предстоящем 17 марта заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку без изменений. Минфин опубликует свою оценку исполнения бюджета за январьфевраль 2023 г. По предварительным данным, расходы за 2М23 достигли 5,4 трлн руб. Кроме того, министр финансов сообщил, что за 2М23 в российский бюджет поступило более 5,0 трлн руб., хотя не уточняется, шла ли речь о федеральном или консолидированном бюджете. Однако мы полагаем, что дефицит федерального бюджета за 2M23 может сократиться до уровня ниже 1,0 трлн руб. На этой неделе ЦБ опубликует данные счета текущих операций и торгового баланса за 2М23. Учитывая ослабление среднего курса рубля в феврале на 5,1% м/м, мы ожидаем сокращения профицита в феврале по сравнению с показателем за январь.
Обновленная ценовая политика Саудовской Аравии вселяет инвесторам уверенность в перспективы нефтяного рынка: Несмотря на довольно волатильную неделю, Brent прибавил более 3,4% к закрытию торгов в прошлую пятницу (WTI выросла на 4,4% за неделю), пробив сопротивление на уровне $85 за баррель и протестировав отметку $85,8 за баррель. Хотя на прошлой неделе практически не было явных катализаторы роста, котировки на нефтяном рынке скорректировались вверх после существенного падения накануне на фоне агрессивной риторики ФРС и удручающих данных о рынке труда в США, не оправдавших ожидания инвесторов.
Несмотря на то, что на этой неделе выступление главы ФРС Джерома Пауэлла будет вновь в фокусе инвесторов, мы не ожидаем существенного реакции со стороны нефтяных котировок, поскольку участники рынка уже смирились с вероятным повышением ключевой ставки фондирования до 6,0-6,5%. Однако в случае, если ФРС продемонстрирует сдержанную позицию в отношении перспектив пересмотра процентной ставки в ближайшие месяцы, котировки нефти марки WTI на американском рынке могут продолжить свой рост протестировав психологический уровень $80 за баррель уже на этой неделе. В случае, если данные Федерального Бюро Статистики продемонстрируют первые признаки стабильности на рынке труда США после рекордного скачка количества новых заявок по безработице накануне, рост котировок марки Brent вполне может опередить американские аналоги, сократив отставание от экспортных цен Саудовской Аравии в европейском регионе.
Так, поскольку отпускные цены на ближневосточную смесь «Arab Heavy», активно используемую европейскими НПЗ вкачестве альтернативы российскому сырью, в апреле вырастут на $1,3 за баррель, смена настроений на нефтяном рынке может вполне обеспечить сопоставимый потенциал роста европейского бенчмарка. Однако поскольку на глобальных рынках по-прежнему сохраняется неопределенность, мы ожидаем, что на этой неделе цена на нефть марки Brent продолжит колебаться у отметки $85 в диапазоне $83-87 за баррель, поскольку котировки продолжают двигаться разнонаправленно в условиях отсутствия явных драйверов роста.