Потребительский нецикличный сектор США останется стабильным в 2023 году
Потребительский нецикличный сектор США. Стабильный сектор, но низкий потенциал. Потребительский нецикличный сектор, вероятно, останется стабильным в 2023 г. Впрочем, высокого роста прибыли ждать не приходится, оценку нельзя назвать низкой, а основной интерес для инвесторов представляют дивиденды.
Стабильность в 1К23, но отставание от индексов. Потребительский нецикличный сектор (еще его называют сектором товаров повседневного спроса) в 1К23 вырос на 0.21%. Несмотря на положительную динамику, агрегированный сектор отстал от индекса S&P 500. Опережающую динамику показали акции отдельных производителей товаров повседневного спроса: Hershey, Mondelez, Clorox и Monster Beverage.
Резкая коррекцию в январе. Просадка была существенной по меркам этого низковолатильного сектора и произошла после выхода данных о спаде розничных продаж в праздничный сезон в США. Затем акции сектора сохраняли отстающую динамику на фоне ротации инвесторов в истории «роста», более привлекательные при снижении доходностей облигаций. Инвесторы часто подходят к сектору как к «форварду на инфляцию» ввиду устойчивого характера продаж и возможности компаний увеличивать выручку и прибыль с ростом цен. Однако мы отмечаем, что такого рода логика применима лишь к самым сильным брендам в секторе (которые торгуются с премией в оценке к широкому рынку). А в последние годы даже самые сильные бренды могли страдать от инфляции издержек и падения прибыли, как, например, показала динамика акций Procter & Gamble в конце 2020 г. — начале 2021 г.
Низкий прогнозный темп роста прибыли. По данным FactSet, ожидаемый рост EPS (прибыли на акцию) в секторе за 2023 г. составит около 2.4% г/г. Сектор торгуется c P/E около 20.3х, что дороже, чем S&P 500. Кроме того, акции сектора не дешевле, чем их средняя оценка в последние 5–10 лет. В целом, сектор, на наш взгляд, не отличается привлекательностью при таких мультипликаторах, однако предлагает дивидендную доходность выше, чем в среднем по рынку (на уровне 2.6%), а бизнес компаний в нем обычно самый устойчивый среди всех секторов.
Мультипликаторы — одни из самых высоких при медленном росте прибыли: у PepsiCo, Coca-Cola, Hershey, Procter & Gamble форвардный P/E в последний год стабильно находился около 25х. Такая оценка объясняется тем, что инвесторы считают бизнес этих компаний устойчивым и способным генерировать стабильную прибыль в любых экономических условиях (сектор традиционно относится к наиболее защитным на рынке акций США). Весь потенциал роста в таких компаниях (при стабильных оценке и бизнесе) упирается в рост прибыли, потенциал которого до конца года мы считаем скромным.
Наш фаворит в секторе: Constellation Brands (целевая цена $250).
Constellation Brands — глобальный производитель и продавец вин, крепких алкогольных напитков и пива.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками