Потенциала роста в акциях JPMorgan по-прежнему не видно

По итогам отчетности мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций JPMorgan с целевой ценой $295, что соответствует даунсайду 5,2%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициенту P/E NTM, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

На фоне сохраняющейся в целом неплохой ситуации в американской экономике JPMorgan весьма уверенно начал 2026 г. — выручка и скорректированная прибыль в 1К выросли в годовом выражении и превзошли ожидания рынка. При этом мы продолжаем умеренно позитивно оценивать долгосрочные перспективы банка, несмотря на сохраняющиеся значительные геополитические, экономические и другие риски. В то же время акции JPMorgan по-прежнему торгуются с ощутимой премией по мультипликаторам по отношению к американским аналогам, и, на наш взгляд, потенциал роста в них отсутствует в данный момент.

JPMorgan Chase — один из ведущих международных финансовых холдингов со штаб-квартирой в Нью-Йорке и операциями по всему миру. JPMorgan — крупнейший банк США по величине активов, входит в число лидеров в стране по объемам ипотечного кредитования и выпуску кредитных карт, мировой лидер на рынке инвестбанковских услуг.

Чистая прибыль JPMorgan в первом квартале 2026 г. увеличилась на 12,6% г/г, до $16,5 млрд, при этом показатель EPS составил $5,94 и заметно превзошел консенсус-прогноз на уровне $5,46. Рентабельность капитала достигла значительных 19%. Выручка выросла на 9,8% г/г, до $50,5 млрд, и также оказалась лучше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $49,5 млрд. Чистый процентный доход повысился на 9%, до $25,5 млрд, благодаря увеличению объемов кредитования. Непроцентные доходы поднялись на 10,7%, до $25,1 млрд, а драйвером стал рост поступлений от инвестбанковских комиссий на 28%, до $2,9 млрд, и от рыночных операций с акциями и инструментами с фиксированной доходностью на 20%, до $11,6 млрд. Операционные расходы повысились на 13,8%, до $26,9 млрд, что было в значительной степени обусловлено ростом трат на персонал. Расходы на кредитный риск между тем сократились на 24,1%, до $2,5 млрд. Показатели достаточности капитала остаются на комфортном уровне, что позволяет банку продолжать направлять существенные средства на выплаты акционерам. Так, в первом квартале JPMorgan вернул $12,2 млрд акционерам за счет выкупа собственных акций ($8,1 млрд) и выплаты дивидендов ($4,1 млрд).

По словам главы JPMorgan Джейми Даймона, экономика США в целом стабильна. Потребители по-прежнему зарабатывают и тратят, а бизнес остается здоровым. Этому способствуют усиливающиеся фискальные стимулы, ослабление регулирования, масштабные инвестиции в ИИ и покупка активов со стороны ФРС. Однако Даймон также предупредил о наличии все более сложного набора рисков, включающего геополитическую напряженность и войны, волатильность цен на энергоносители, неопределенность в торговой сфере, большие бюджетные дефициты в мире, завышенные цены многих активов.

Мы умеренно позитивно оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе JPMorgan. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, МВФ в своем апрельском обзоре World Economic Outlook с учетом последствий иранской войны понизил прогноз роста ВВП США в 2026 г. лишь на 0,1 п. п., до 2,3%, при этом темпы экономического развития в стране продолжат оставаться весьма высокими по меркам развитых государств. В связи с этим мы рассчитываем, что благодаря диверсифицированной бизнес-модели, сильным позициям во всех ключевых сегментах и устойчивой капитальной позиции JPMorgan уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохие финпоказатели.

Что же касается рисков, бизнес JPMorgan, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. Ее существенное ухудшение, например из-за дальнейшего затягивания конфликта на Ближнем Востоке, может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.

Аналитический обзор от 28 ноября 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.04.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».