Потенциал Yutong Bus уже отражен в цене

Мы подтверждаем рейтинг «Держать» акциям Yutong Bus по результатам отчета за 3К 2025 с сохранением целевой цены CNY 30,1, что предполагает потенциал снижения на 2,5%. С минимумов июня акции выросли более чем на 30% и сейчас торгуются вблизи справедливой стоимости. Позитивные ожидания рынка уже заложены в стоимость бумаг.

Yutong Bus — признанный мировой лидер в автобусной промышленности, с широкой линейкой продукции, охватывающей все ключевые сегменты рынка. В ассортимент входят междугородные, туристические, городские и пригородные автобусы, а также специализированные модели: школьные, экскурсионные, перронные автобусы, автономные микроавтобусы и транспортные средства специального назначения.

Финансовые результаты. В 3К 2025 выручка компании составила 10,2 млрд юаней, что выше показателя за аналогичный период прошлого года на 32%, чистая прибыль выросла на 79% г/г, до 1,36 млрд юаней. За 9М 2025 компания произвела в общей сложности 33,9 тыс. транспортных средств, что на 6,10% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; продажи достигли 33,6 тыс. единиц (+7,05% г/г); выручка составила 26,37 млрд юаней (+9,52% г/г). Чистая прибыль увеличилась на 35,38% г/г, достигнув 3,29 млрд юаней, что указывает на улучшение рентабельности и эффективность бизнес-модели.

Сегмент микроавтобусов стал одним из ключевых драйверов роста за период 9М: продажи достигли 6 тыс. единиц (+64,75% г/г) благодаря успеху серии Tianjun, ориентированной на восемь различных сценариев использования и точечные потребности клиентов.

На внутреннем рынке компания сохраняет лидерство в сегментах общественного транспорта и междугородных перевозок. Продажи больших и средних электробусов для городского транспорта выросли более чем на 70% г/г, что отражает высокую востребованность новых энергоэффективных моделей, включая Yutong Wei E9PRO. В сегменте пассажирских перевозок Yutong реализовала 12,4 тыс. автобусов и заняла первое место в отрасли.

На зарубежных рынках Yutong также демонстрирует устойчивый рост: экспорт за первые три квартала составил 10,7 тыс. автобусов (+18,17% г/г), а в третьем квартале компания поставляла крупные партии техники в Чили, Марокко, Пакистан и Саудовскую Аравию.

Задумались о торговле на иностранных площадках? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» предоставляет квалифицированным инвесторам доступ к бумагам, торгуемым на Гонконгской, Шанхайской, Шэньчжэньской и Токийской фондовых биржах.

Ключевой драйвер — мировой тренд на электрификацию общественного транспорта. По данным BloombergNEF, к 2030 г. около 65% всех новых автобусов будут электрическими. Yutong активно внедряет электробусы, гибриды и водородные модели, включая U12DD — двухэтажную новинку с запасом хода до 670 км и интеллектуальной системой управления. Компания разработала и техническую платформу NEV (New Energy Vehicle) в сотрудничестве с производителем литийионных аккумуляторов CATL, которая увеличивает пробег на 10% и снижает эксплуатационные расходы на 20%.

Наша оценка определялась на основе мультипликаторов P/E и EV/EBITDA 2026E, а также собственных исторических форвардных мультипликаторов P/E, EV/EBITDA, EV/Sales и составила CNY 30,1. Потенциал снижения равен 2,15%, что соответствует рейтингу «Держать».

Ключевыми рисками для компании мы видим замедление мировой экономики на фоне тарифов, дороговизну зарядной инфраструктуры и ослабление налоговых льгот, все эти факторы могут снизить спрос и замедлить темпы перехода на электрический транспорт.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 27.11.2025.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.