Потенциал в потребительском секторе США сохраняется
Акции IYC с начала года выросли на 6,6%, уступив широкому рынку, который поднялся на 13,1%. Причиной отставания стало ралли в технологическом секторе, оно частично обошло компании потребительского спроса. Мы сохраняем нейтральный взгляд на перспективы ETF: поддержку фонду оказывает стабильный рост потребления и восстановление расходов на услуги, однако риски со стороны инфляции, тарифов и ослабления потребительских настроений ограничивают потенциал дальнейшего движения.
Мы повышаем целевую цену iShares U.S. Consumer Discretionary ETF (IYC) до $115,4 в перспективе на 12 мес., что подразумевает потенциал роста 12,6% и рейтинг «Держать».
iShares US Consumer Discretionary ETF (IYC) — это инвестиционный фонд, предоставляющий экспозицию на крупнейшие американские компании дискреционного потребительского спроса.
| IYC | Держать |
| 12М целевая цена | $115,4 |
| Текущая цена | $102,5 |
| Потенциал | 12,6% |
| ISIN | US4642875805 |
| Биржа | NYSE Arca |
| NAV, млрд $ | 1,76 |
| Управляющая компания | BlackRock |
| Плата за управление | 0,40% |
| Дата создания | 06.12.2000 |
| Отслеживаемый индекс | Russell 1000 Consumer Disc 40 Act 15/22.5 Daily Capped Index |
| Доходность ETF | |
| 1M | -2,6% |
| 6M | 20,4% |
| YTD | 6,6% |
| 12M | 17,2% |
| Крупнейшие позиции фонда | |
| Amazon | 13,9% |
| Tesla | 9,8% |
| Walmart | 4,3% |
| Netflix | 4,3% |
| Home Depot | 4,0% |
| Costco | 4,0% |
| McDonalds | 3,3% |
| Walt Disney | 3,1% |
| Uber | 3,0% |
| Booking | 2,6% |
В составе фонда 178 компаний, на пятерку крупнейших позиций приходится 36,3% активов: Amazon (13,9%), Tesla (9,8%), Walmart (4,3%), Netflix (4,3%), Home Depot (4,0%). Фонд инвестирует в отрасли товаров дискреционного спроса (32%), потребительских услуг (19%), медиа (16%), автопрома (11%) и ритейла (10%).
Ключевые позиции фонда:
Amazon выделяется своими технологическими преимуществами в сегменте электронной коммерции и облачных вычислений. Помимо расширения основного бизнеса, инвесторов привлекает развитие компанией высокомаржинальных сегментов AWS и рекламы.
Tesla сталкивается с нарастающими рисками на ключевых рынках: в Европе компания быстро теряет долю из-за давления китайских брендов и европейских автогигантов.
Walmart фокусируется на удержании низких цен за счет эффекта экономии на масштабе, что особенно привлекательно для потребителей в условиях экономической нестабильности. Это позволяет компании стабильно сохранять спрос на свою продукцию
Фонд ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 мес. инвесторы могут рассчитывать на выплаты с доходностью 2,6%.
Мы провели оценку потенциала роста iShares US Consumer Discretionary ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в фонд, на базе данных Refinitiv. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 12,6%, целевая цена инструмента — $115,4.
IYC инвестирует в компании, производящие и продающие дискреционные потребительские товары, спрос на которые традиционно растет в условиях экономической стабильности. Согласно обновленному прогнозу S&P Global, по итогам 2026 года рост реального ВВП США составит 1,8% (против прогнозируемого 1,9% в 2025 г.).
Наибольшие риски для IYC связаны с сохранением высокой инфляции, продолжающейся неопределенностью на рынке труда, снижением потребительских настроений и торговыми войнами — все это может ограничить рост спроса на дискреционные товары и привести к повышенной волатильности котировок фонда в ближайшие кварталы.
Описание фонда
iShares US Consumer Discretionary ETF (IYC) — это биржевой инвестиционный фонд BlackRock, отслеживающий индекс Russell 1000 Consumer Disc 40 Act 15/22.5 Daily Capped Index. Фонд предлагает экспозицию на компании дискреционного потребительского спроса США. Создан в июне 2000 г., в настоящее время активы распределены среди 178 компаний, объем чистых активов на 14 октября 2025 г. — $1,76 млрд.
Фонд инвестирует в лидеров следующих отраслей: потребительские товары дискреционного спроса, потребительские услуги, медиа, ритейл, автомобильная отрасль и др.
Всего в фонде 178 компаний, на десятку крупнейших приходится 52% активов. В нее входят Amazon (13,9%), Tesla (9,8%), Walmart (4,3%), Netflix (4,3%), Home Depot (4,0%), Costco (4,0%), McDonalds (3,3%), Walt Disney (3,1%), Uber (3,0%) и Booking (2,6%).
Сравнительная динамика IYC c XLP и S&P 500, % с начала 2025 г.
С начала года IYC вырос в цене на 6,6%, слабее широкого индекса S&P 500. ETF XLP, инвестирующий в компании нециклического потребительского спроса, в 2025 г. демонстрирует сдержанно негативную динамику, просев на 0,98%.
Драйверы роста и тренды
Потребление товаров дискреционного спроса растет вместе с ростом экономики. В 2025 г. потребительский сектор США демонстрирует устойчивость, несмотря на инфляционное давление, рост операционных издержек и ухудшение настроений среди домохозяйств. Ключевым драйвером остается стабильный рост ВВП и потребительских расходов: во II квартале 2025 темпы роста были пересмотрены вверх, до 3,8% в годовом выражении. Розничные продажи в августе сохранили положительную динамику (+5% г/г), чему способствуют устойчивый спрос на электронику, одежду и автомобили, а также рост онлайн-торговли.
Американцы все чаще ищут максимальную «ценность за доллар», активно переходят в дискаунтеры и dollar stores, а обеспеченные домохозяйства сокращают расходы на дорогие бренды в пользу более бюджетных альтернатив. Ритейлеры-лидеры (Walmart, Amazon, Target) продолжают наращивать трафик и укреплять позиции за счет масштаба, цифровых платформ и гибкой ценовой политики, тогда как небольшие и нишевые игроки теряют долю рынка.
Позитивом для сегмента выступает восстановление расходов на услуги, питание вне дома и развлекательные мероприятия — эти категории показывают рост, несмотря на давление на товары длительного пользования. Восстановление сферы услуг поддерживает мультипликативный эффект для спроса на сопутствующие товары (электроника, косметика, одежда).
Согласно обновленному прогнозу S&P Global, в первой половине 2025 г. темпы роста экономики США заметно замедлились: средний квартальный годовой темп роста ВВП составил 1,4%, что существенно ниже 2,8% во втором полугодии 2024 г. Однако во II и III кварталах активность заметно восстановилась: III квартал прошел лучше ожиданий за счет роста бизнес-инвестиций, в первую очередь в технологии, сегмент AI и электронику. На конец года сохраняется тенденция к умеренному росту: S&P Global прогнозирует итоговый рост реального ВВП США за 2025 г. на уровне 1,9% (по сравнению с 2,8% в 2024 г.), отмечая вклад устойчивого внутреннего спроса и технологической модернизации бизнес-сектора. В 2026 г. аналитики S&P Global прогнозируют реальный рост экономики США на 1,8%.
Реальный рост ВВП, % кв/кв
Ключевые позиции фонда
Amazon (доля в фонде — 13,9%) — транснациональный лидер в e-commerce, облачных вычислениях, рекламе и контенте, с развивающейся экосистемой и крупнейшим в мире бизнесом коммерческих облачных платформ.
В 2К 2025 выручка Amazon увеличилась на 13% г/г, до $167,7 млрд, операционная прибыль подскочила на 31%, до $19,2 млрд, а чистая прибыль достигла $18,2 млрд (+35% г/г). EPS составил $1,68 (+33% г/г) и существенно превысил ожидания. Наиболее сильные темпы роста показали направления AWS (+17,5% г/г), реклама (+22,9% г/г) и сервисы для сторонних продавцов. Операционная маржа стабильно растет во всех ключевых сегментах, особенно в международном и облачном бизнесе.
Amazon продолжает занимать доминирующие позиции в глобальной электронной торговле и облачных услугах, удерживая 30% мирового рынка облачной инфраструктуры. AWS остается главным мотором прибыльности, с высоким спросом на генеративный ИИ, новыми контрактами и расширением предложения.
| млрд $ | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025П | 2026П |
| Выручка | 386,1 | 469,8 | 514,0 | 574,8 | 638,0 | 709,7 | 801,9 |
| EBITDA | 48,2 | 59,2 | 54,2 | 85,5 | 144,2 | 145,6 | 177,9 |
| Рентабельность EBITDA | 12,5% | 12,6% | 10,5% | 14,9% | 22,6% | 20,5% | 22,2% |
| EBIT | 22,9 | 24,9 | 12,2 | 36,9 | 68,6 | 81,3 | 100,4 |
| Чистая прибыль | 21,3 | 22,0 | -0,4 | 30,4 | 59,2 | 73,3 | 84,7 |
| Маржа чистой прибыли | 5,5% | 4,7% | -0,1% | 5,3% | 9,3% | 10,3% | 10,6% |
| FCF | 25,9 | -14,7 | -16,9 | 32,2 | 13,3 | 14,9 | 36,3 |
Источник: Reuters, ФГ «Финам»
Tesla (9,8%) — производитель одноименных электромобилей, систем генерации и хранения энергии, разработчик ИИ.
Во 2К 2025 выручка Tesla снизилась на 12% г/г, до $21,6 млрд, заметно не дотянув до ожиданий аналитиков. EPS составил $0,40 (-23% г/г), фактически совпав с прогнозом рынка. Скорр. EBITDA сократилась на 7% г/г, до $3,4 млрд, чистая прибыль снизилась до $1,4 млрд (-23% г/г). Свободный денежный поток сократился более чем в 9 раз, до $0,15 млрд, несмотря на сокращение издержек. Менеджмент прямо предупредил о вероятности «нескольких тяжелых кварталов» впереди в связи с прекращением федеральных субсидий на электромобили в США, ростом импортных тарифов и сохраняющейся неустойчивостью маржинальности.
Tesla сталкивается с нарастающими рисками на ключевых рынках: в Европе компания быстро теряет долю из-за давления китайских брендов и европейских автогигантов — по данным ACEA, июльские продажи упали на 40% при общем росте сегмента EV. Несмотря на лидерство в технологиях автономного вождения и амбициозные проекты в сферах роботакси и AI-роботов (Optimus), масштаб этих рынков и сроки их реальной монетизации остаются крайне ограниченными и неопределенными. Одновременно конкуренция со стороны Alphabet (Waymo), Boston Dynamics, Figure AI, а также лидеров китайского и европейского автопрома лишь усиливается, а нормативная и рыночная база для массового внедрения новых продуктов Tesla пока не сформирована. Все это, на наш взгляд, ограничивает потенциал бумаг Tesla, несмотря на сохраняющийся интерес инвесторов к теме AI и новым продуктовым линейкам.
| млрд $ | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025П | 2026П |
| Выручка | 31,5 | 53,8 | 81,5 | 96,8 | 97,7 | 94,6 | 106,9 |
| EBITDA | 5 817 | 11 621 | 19 186 | 16 631 | 16 645 | 13 232 | 15 725 |
| Рентабельность EBITDA | 18,4% | 21,6% | 23,6% | 17,2% | 17,0% | 13,0% | 13,8% |
| EBIT | 3,7 | 8,6 | 15,2 | 10,7 | 7,1 | 4,5 | 7,6 |
| Чистая прибыль | 2,4 | 7,7 | 14,1 | 10,9 | 8,5 | 5,1 | 8,0 |
| Маржа чистой прибыли | 7,7% | 14,2% | 17,4% | 11,2% | 8,7% | 6,4% | 8,2% |
| FCF | 2,7 | 3,5 | 7,6 | 4,4 | 3,6 | 2,7 | 4,1 |
Источник: Reuters
Walmart (4,3%) — крупнейшая розничная офлайн-сеть в США. Walmart фокусируется на удержании низких цен за счет эффекта экономии на масштабе, что особенно привлекательно для потребителей в условиях экономической нестабильности. Это позволяет компании стабильно сохранять спрос на свою продукцию.
Выручка Walmart за последний финансовый квартал (май — июль 2025 г.) составила $177,4 млрд (+4,8% г/г). Чистая прибыль за период выросла на 56,1%, до $7,0 млрд. EPS за период — $0,88.
| млрд $ | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024П | 2025П | 2026П |
| Выручка | 524,0 | 559,2 | 572,8 | 611,3 | 648,1 | 681,0 | 710,4 |
| EBITDA | 32,4 | 34,3 | 36,7 | 35,5 | 39,0 | 42,5 | 44,6 |
| Рентабельность EBITDA | 6,2% | 6,1% | 6,4% | 5,8% | 6,0% | 6,2% | 6,3% |
| EBIT | 21,4 | 23,2 | 26,1 | 24,6 | 27,1 | 29,5 | 30,6 |
| Чистая прибыль | 14,1 | 15,8 | 18,1 | 17,2 | 18,0 | 20,3 | 20,9 |
| Маржа чистой прибыли | 2,7% | 2,8% | 3,2% | 2,8% | 2,8% | 3,0% | 3,0% |
| FCF | 14,6 | 25,8 | 11,1 | 12,2 | 15,1 | 12,7 | 14,8 |
Источник: Reuters
Дивиденды
Фонд ежеквартально выплачивает дивиденды. На горизонте 12 мес. инвесторы могут рассчитывать на выплаты с годовой доходностью 2,6%.
Риски
Ужесточение торговой политики и введение новых импортных тарифов (Liberation Day tariffs) резко повысили стоимость импорта — эффективная ставка выросла до 17%. Компании уже исчерпали возможности для самостоятельного поглощения этих издержек, и в ближайшие месяцы основная часть стоимости тарифов будет переложена на конечного потребителя. Особенно сильный удар ожидается по сегментам мебели, электроники и спортивных товаров, где рост цен может привести к падению объемов продаж.
Сохраняющиеся инфляционные ожидания и рост цен на базовые потребительские категории продолжают сужать реальную покупательскую способность американских домохозяйств. В августе 2025 г. годовая инфляция вновь ускорилась до 2,9%, а рост цен на продукты питания, аренду и транспорт остается выше среднерыночных значений. Это дополнительно подстегивает осторожное потребительское поведение, снижая спрос на товары длительного пользования и люксовые категории.
Рынок труда теряет инерцию: наем замедлился, уровень безработицы постепенно растет, а ужесточение иммиграционной политики приводит к дефициту кадров и росту затрат на персонал в ритейле, общепите и логистике. Давление на зарплаты, возврат выплат по студенческим кредитам и дорогие кредиты дополнительно ограничивают возможности домохозяйств тратить средства на дискреционные товары.
Оценка
По нашей оценке, основанной на данных Refinitiv, потенциал роста стоимости фонда, рассчитанный по средневзвешенному апсайду компаний, входящих в него, составляет 12,6%. Целевая цена акций фонда равна $115,4, рейтинг «Держать».
| Эмитент | Консенсус, $ | Текущая цена, $ | Потенциал | Доля в ETF | Вклад эмитента в потенциал ETF | P/E (текущий фингод) | ||
| Amazon.com Inc | 265 | 220 | 20,4% | 13,9% | 2,8% | 33,6 | ||
| Tesla Inc | 345 | 436 | -20,9% | 9,8% | -2,0% | 252,6 | ||
| Walmart Inc | 113 | 102 | 10,7% | 4,3% | 0,5% | 38,5 | ||
| Netflix Inc | 1 420 | 1 219 | 16,5% | 4,3% | 0,7% | 51,9 | ||
| Home Depot Inc | 444 | 379 | 17,0% | 4,0% | 0,7% | 25,8 | ||
| Costco Wholesale Corp | 1 070 | 936 | 12,6% | 4,0% | 0,6% | 51,4 | ||
| McDonald's Corp | 336 | 300 | 11,8% | 3,3% | 0,4% | 25,7 | ||
| Walt Disney Co | 138 | 110 | 25,1% | 3,1% | 0,8% | 17,3 | ||
| Uber Technologies Inc | 109 | 94 | 16,6% | 3,0% | 0,5% | 15,9 | ||
| Booking Holdings Inc | 6 065 | 5 254 | 15,4% | 2,6% | 0,4% | 36,5 | ||
| TJX Companies Inc | 155 | 141 | 9,6% | 2,4% | 0,2% | 32,2 | ||
| Lowe's Companies Inc | 282 | 234 | 20,1% | 2,1% | 0,4% | 19,3 | ||
| Spotify Technology SA | 759 | 692 | 9,7% | 1,6% | 0,2% | 155,5 | ||
| Starbucks Corp | 95 | 80 | 18,7% | 1,4% | 0,3% | 34,6 | ||
| O'Reilly Automotive Inc | 110 | 103 | 6,9% | 1,4% | 0,1% | 36,8 | ||
| Roblox Corp | 155 | 128 | 20,9% | 1,3% | 0,3% | NULL | ||
| Royal Caribbean Cruises Ltd | 361 | 306 | 17,7% | 1,2% | 0,2% | 23,0 | ||
| Nike Inc | 84 | 67 | 24,7% | 1,2% | 0,3% | 34,5 | ||
| Autozone Inc | 4 700 | 4 098 | 14,7% | 1,1% | 0,2% | 27,7 | ||
| Hilton Worldwide Holdings Inc | 274 | 263 | 4,0% | 0,9% | 0,0% | 40,4 | ||
| Остальные (суммарно) | - | - | - | 33,0% | 5,2% | |||
| Суммарный апсайд | 12,6% | |||||||
Источник: Reuters, расчеты ФГ «Финам»
Техническая картина
C точки зрения теханализа на дневном графике цена на бумагу нырнула ниже 50-дневной простой скользящей средней, и закрепление ниже этой линии на ближайших торговых сессиях можно рассматривать как краткосрочный медвежий сигнал. Ближайший уровень поддержки находится в районе $98.
Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 15.10.2025.
**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.