Потенциал Union Pacific на фоне сделки слияния

По итогам отчетности за 3К 2025 мы подтверждаем рейтинг «Покупать» акциям UNP с целевой ценой $244,85 с потенциалом роста 11,3%. За последние полгода акции Union Pacific торгуются в боковом диапазоне, и на фоне общей рыночной волатильности котировки снижаются к его нижней границе, что открывает потенциал роста для цены при восстановлении рынка.

Union Pacific Corporation — крупнейший железнодорожный оператор на территории США, владеющий сетью железных дорог. Компания обслуживает клиентов в ключевых секторах экономики: энергетика, промышленность, агробизнес, розничная торговля и логистика.

Основным драйвером роста остается реиндустриализация США, увеличение инвестиций в инфраструктуру и стратегическое партнерство.

Финансовые показатели. В 3К 2025 Union Pacific продемонстрировала уверенный рост ключевых финансовых показателей: выручка составила $6,24 млрд (+2,5% г/г). Операционная прибыль выросла на 7,2% г/г, до $2,59 млрд. Чистая прибыль акционеров — $1,83 млрд (+9,5% г/г), EPS продемонстрировал рост на 12% г/г, до $3,08. Основной драйвер роста прибыли — снижение издержек и увеличение производительности. Несмотря на слабость отдельных сегментов, компания все-таки сумела компенсировать снижение за счет ценовой политики и оптимизации маршрутов. В 3К 2025 основной рост пришелся на сегмент bulk (массовые грузы): выручка и объем перевозок выросли на 7% г/г благодаря увеличению экспорта зерна и перевозок и росту отгрузок удобрений. Премиум-сегмент (включает интермодальные-перевозки и автоперевозки) сократился: выручка снизилась на 2% г/г, а объемы — на 5% г/г, главным образом из-за снижения количества международных интермодальных перевозок и проблем в автомобильной индустрии.

Операционные метрики. Union Pacific существенно повысила операционную эффективность, продолжив позитивную динамику, начатую еще в 2024 году. Основной упор был сделан на увеличение пропускной способности сети и оптимизацию оборота вагонов: скорость вагонопотока выросла на 8% г/г, достигнув 226 миль в день, а среднее время простоя снизилось до исторического минимума — 20 часов. Внедрение более гибкой операционной модели, автоматизация планирования движения и оптимизация работы локомотивного парка позволили снизить численность персонала на 4% без потери качества сервиса. В целом затраты компании выросли всего на 1% г/г, несмотря на инфляционное давление.

Стратегически Union Pacific делает ставку на реализацию слияния с Norfolk Southern. Цель — создать первую в США трансконтинентальную железную дорогу с уникальными возможностями по скорости, сервису и объемам перевозок. При этом компания приостанавливает обратный выкуп акций, направляя свободные средства на снижение долговой нагрузки и финансирование сделки, что должно улучшить финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе. Компания делает ставку и на цифровизацию: развитие систем предиктивной аналитики для управления парком и автоматизацию процессов технического обслуживания. Это должно дополнительно сократить время простоя и снизить капитальные затраты в среднесрочной перспективе.

По нашим оценкам, акции UNP имеют потенциал роста на 11,3%. Анализ стоимости по мультипликаторам P/E, P/DPS и EV/EBITDA 2025E относительно аналогов предполагает таргет $244,85.

Основной риск для компании на текущем этапе — возможности ухудшения макроэкономической конъюнктуры, что может повлиять на объемы перевозок, а также неопределенность регуляторного процесса в США относительно одобрения крупного отраслевого слияния.

Аналитический обзор от 16 сентября 2025 г.

Аналитический обзор от 16 мая 2025 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 24.10.2025.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.