Потенциал роста ОФЗ ограничен ожиданиями по ключевой ставке

Российский рынок в последний понедельник лета пытается развить восстановление после недавней просадки. Индекс Мосбиржи поднялся выше 2130 пунктов и сейчас старается закрепиться над этой отметкой. Уровень 2100 пунктов постепенно становится ближайшей поддержкой для рынка. В лидерах роста — отдельные бумаги электроэнергетики и металлургического сектора. Дополнительную поддержку акциям оказывают нефть и ослабление рубля.
Нефтяные котировки сегодня получили новый импульс: Brent поднялась выше $91 за баррель после возобновления обмена ударами между США и Ираном и усиления рисков для судоходства через Ормузский пролив. Пока реальные перебои с поставками ограничены, но сохранение напряженности способно удерживать геополитическую премию в цене нефти. Для российских нефтегазовых компаний это позитивный фактор, хотя его эффект частично компенсируется дисконтом на российские активы.

Рубль тем временем развивает отскок от минимумов последних полутора лет: юань опустился ниже 12,8 рубля. Августовское ослабление российской валюты скорее выглядит нормализацией после периода чрезмерного укрепления. На курс по-прежнему влияют сокращение экспортной выручки и операции Минфина, который покупает валюту и золото примерно на 6,5 млрд рублей в день. Текущий курс уже выглядит более комфортным для экспортеров и бюджета, поэтому быстрого возвращения рубля к прежним уровням пока не ждем.

На долговом рынке ситуация также постепенно стабилизируется: RGBI вернулся выше 113,6 пункта. Однако потенциал роста ОФЗ ограничен ожиданиями по ключевой ставке. Если инфляционное давление сохранится, Банк России может взять паузу в снижении ставки в сентябре, что будет сдерживать спрос на облигации.

Главным драйвером российского рынка остается геополитика. На этой неделе инвесторы будут внимательно следить за российско-китайскими переговорами: Владимир Путин встретился с Си Цзиньпином в Бишкеке, в повестке — в том числе энергетическое сотрудничество и проект «Сила Сибири – 2». Конкретные договоренности могут поддержать акции «Газпрома» и другие бумаги, связанные с экспортом.

Базовый сценарий на неделю — консолидация индекса Мосбиржи в диапазоне 2100–2200 пунктов с попыткой закрепиться выше 2150. Для выхода из этого диапазона вверх потребуется сочетание дорогой нефти, более стабильного рубля и позитивных геополитических сигналов. Если переговорный процесс по Украине снова получит конкретное развитие, российские акции могут получить дополнительный импульс. Если же новостной фон останется пустым или ухудшится, рынок рискует вновь вернуться к нижней границе диапазона.