Потенциал роста Nike исчерпан

Мы подтверждаем рейтинг акций Nike «Держать» и целевую цену на уровне $ 104. Даунсайд составляет 1%.

При расчете справедливой стоимости акций мы использовали сравнительный подход, включающий оценки по мультипликаторам относительно аналогов и исторических значений, а также по прогнозной дивидендной доходности.

Nike — лидер на рынке спортивных товаров, компания разрабатывает и продает спортивную обувь, одежду, оборудование, аксессуары и услуги по всему миру. Порядка 44% выручки Nike приходится на Северную Америку, 28% — на Европу, Средний Восток и Африку, 15% — на Китай, 13% — на АТР и Латинскую Америку. Продажи обуви приносят Nike 68% выручки, одежды — 28%, оставшиеся 4% — снаряжение.

В декабре 2023 года Nike опубликовала отчет за второй квартал 2024 финансового года. Выручка увеличилась на 1%, до $ 13,39 млрд, однако в постоянной валюте снизилась на 1%. Прямые продажи компании выросли на 6%, что указывает на сильный потребительский спрос в собственных розничных каналах Nike. Однако оптовые продажи немного снизились (-3%). Валовая рентабельность увеличилась на 170 б. п., до 44,6%, в первую очередь благодаря улучшению ценового микса и снижению ставок морских фрахтовых перевозок. Чистая прибыль составила $ 1,6 млрд, увеличившись на 19%, а разводненная прибыль на акцию — $ 1,03, увеличившись на 21%. Аналитики Уолл-стрит ожидали роста выручки до $ 13,43 млрд, а прибыли — до 85 центов на акцию. Выручка Nike оказалась ниже прогнозов рынка второй квартал подряд, но показатель EPS превзошел ожидания.

Nike понизил прогноз продаж на 2024 ф. г., теперь компания ожидает роста примерно на 1%, тогда как аналитики прогнозировали прирост на 3,8%. Также компания намерена сократить расходы примерно на $ 2 млрд в течение следующих трех лет. В рамках своего плана по сокращению расходов Nike заявил, что стремится упростить ассортимент продукции, повысить уровень автоматизации и использования технологий, оптимизировать всю организацию за счет сокращения уровней управления. Реализация этого плана обойдется компании в сумму от $ 400 до $ 450 млн до уплаты налогов, и он в основном будет реализован в текущем квартале. По словам Nike, эти расходы в основном связаны с выходными пособиями сотрудников: компания сокращает рабочую силу на 2%, или более чем на 1600 человек.

Акции Nike упали на 12% после публикации финансовых результатов и сообщения о снижении прогноза продаж и сокращении расходов.

Nike ежеквартально выплачивает дивиденды с годовой доходностью 1,3% NTM. Также в июне 2022 года менеджмент Nike одобрил 4-летнюю программу обратного выкупа акций на сумму до $ 18 млрд.

Снижение потребительской активности из-за повышенной инфляции и уменьшения располагаемых доходов является важным фактором, влияющим на стратегию Nike. Согласно заявлениям представителей Nike, потребители стали более сдержаны в своих расходах на товары, которые не являются предметами первой необходимости. Это может привести к сокращению продаж и уменьшению прибыли для Nike, особенно в тех местах, где компания рассчитывает на сезонные всплески спроса.

Волатильность валютных курсов негативно влияет на доходы международных бизнесов, укрепление доллара во 2К 2024 ф. г., что негативно сказалось на продажах в сегменте «Европа, Средний Восток и Африка» и сегменте «АТР и Латинская Америка». Негативный эффект от изменения валютных курсов в первом сегменте — 5%, во втором — 3%.

Аналитический обзор от 28 июля 2023 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 26.02.2024.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.