Потенциал роста акций "Сбера" - 18%

Сбербанк опубликовал хорошие результаты за 6 месяцев по МСФО

Активы выросли до 46,1 трлн руб. (+10,2% с начала года), Темпы роста немного выше среднего по системе (+10%) за счет хорошего запаса капитала. Более быстро растет розничный кредитный портфель (+12,1% с н.г.). Портфель корпоративных кредитов вырос на 11,6%.

Чистая процентная маржа поддерживается на высоком уровне 5,8% в 1 полугодии. Сбербанку удается перекладывать на заемщиков удорожание пассивов. Чистые комиссионные доходы выросли до 358 млрд руб. (+21,8% г/г). Стоимость риска за 6м2023 г. снизилась до 1,2% по сравнению с 1,9% в 2022 г.

Рост масштабов бизнеса и высокая эффективность операций обеспечили рекордную прибыль за 2 квартал в размере 380 млрд руб. и за первое полугодие - 738 млрд руб. Показатель рентабельности капитала составил 26%. Ослабление рубля оказала нейтральное влияние на финансовые результаты Сбера.  

Хотя мы ожидали более активного роста операционных доходов, представленные данные мы оцениваем как сильные. Отчетность в целом не содержит явного сюрприза и для рынка (консенсус Интерфакс по чистой прибыли во 2 квартале составлял 376,6 млрд руб.), поэтому вряд ли окажет заметное влияние на текущую динамику котировок.  

Вместе с тем, высокие ожидания по прибыли и дивидендам поддерживает среднесрочную привлекательность акций Сбера. Рассчитываем, что улучшение ситуации в экономике и высокий спрос на кредиты позволят Сберу показать хорошие финансовые результаты и во втором полугодии, несмотря на ужесточение регулирования. 

Ждем, что чистая прибыль Сбера по итогам 2023 года составит 1,4 – 1,5 трлн руб., что может позволить банку выплатить годовые дивиденды в размере около 33 руб. на акцию (12% от текущей цены). Наша целевая цена по обыкновенным акциям составляет 320 руб. (потенциал роста 18%).