Потенциал роста акций Applied Materials ограничен

Источник: данные компании

Баланс Applied Materials остается прочным — компания завершила IV финквартал, имея на счетах $ 4,56 млрд денежных средств и инвестиций, при долге $ 5,46 млрд (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет невысокие 0,11х). В 2022 фингоду компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $ 5,4 млрд, направила $ 787 млн на капвложения и вернула своим акционерам почти $ 7 млрд за счет выкупа акций ($ 6,1 млрд) и выплаты дивидендов ($ 873 млн).

В I квартале наступившего 2023 фингода Applied Materials планирует заработать $ 1,75–2,11 на акцию (рост на 2,1% г/г по центральной точке диапазона) при выручке $ 6,7 млрд плюс/минус $ 400 млн (рост на 6,8% г/г). В компании рассчитывают на дальнейшее ослабление проблем с цепочками поставок, что должно позволить ей более полно удовлетворить спрос, который остается очень высоким в ряде сегментов рынка полупроводникового оборудования. При этом из-за американских ограничений на поставку оборудования в Китай недополученная выручка может составить $ 490 млн.

Что же касается 2023 фингода в целом, менеджмент Applied Materials ожидает некоторого снижения глобального рынка полупроводникового оборудования, однако считает, что компания хорошо позиционирована, чтобы уверенно пройти через сложные времена и даже увеличить свою рыночную долю. Этому должен будет поспособствовать, в частности, накопленный рекордный объем заказов, который составляет $ 19 млрд. Кроме того, в компании рассчитывают на дальнейшее улучшение показателей сегмента Applied Global Services. По словам руководства, база установленного оборудования Applied Materials в мире за год выросла на 8%, а объем заключенных долгосрочных контрактов на его обслуживание — на 16%.

Негативный эффект на выручку от антикитайских санкций США в 2023 фингоду, по оценке руководства Applied Materials, может достичь $ 2,5 млрд, однако компания будет искать способы сократить ущерб для бизнеса. В частности, компания планирует подавать заявки в Минторг США на получение экспортных лицензий для работы с отдельными клиентами из Поднебесной, может переключиться на поставки в Китай других видов оборудования, которые пока не попадают под санкционные ограничения. В Applied Materials надеются, что итоговые потери все же окажутся заметно ниже и составят $ 1,5–2 млрд.

Перспективы

Несмотря на наличие значительной неопределенности в отношении краткосрочных перспектив Applied Materials, мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на бизнес компании.

Важность технологий в современном мире возрастает с каждым годом, и пандемия коронавируса только усилила этот тренд. Драйверами дальнейшего роста спроса на полупроводниковые чипы должны стать развертывание в мире сетей связи стандарта 5G и такие быстроразвивающиеся направления, как искусственный интеллект, обработка больших объемов данных (big data), машинное обучение, облачные вычисления, виртуальная/дополненная реальность, автономные автомобили. В связи с этим мы считаем, что прогнозы, согласно которым глобальный рынок полупроводников достигнет $ 1 трлн к концу десятилетия (против ожидаемых $ 633 млрд по итогам 2022 года), по-прежнему актуальны. На этом фоне можно рассчитывать на сохранение устойчивого спроса на оборудование для выпуска чипов в долгосрочной перспективе.

Важным фактором поддержки отрасли в ближайшие годы должен стать принятый в США в августе «Закон о чипах» (CHIPS Act), направленный на создание стимулов для расширения выпуска полупроводниковых чипов в стране. Данный закон в числе прочего предусматривает субсидии в размере $ 52,7 млрд для производства полупроводников и исследования в этой отрасли. На таком фоне тайваньская TSMC, ведущий мировой контрактный производитель чипов, в начале декабря объявила об увеличении инвестиций в строительство двух новых заводов в штате Аризона, которые должны быть введены в строй в 2024 и 2026 гг., до $ 40 млрд. Ранее значительные вложения в расширение производственных мощностей в Штатах анонсировали Intel, Micron, GlobalFoundries.

Мы считаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, станет одним из главных бенефициаров описанных выше трендов и сможет продолжить наращивать долю рынка. Отметим, что компания тратит значительные средства на исследования и разработки, это позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Рассчитываем, что Applied Materials останется дружественной своим акционерам и продолжит направлять значительные средства на выкуп акций и дивиденды.

Риски связаны с дальнейшим ужесточением монетарной политики ведущих мировых ЦБ, которое может еще больше усилить волатильность акций технологических компаний. Кроме того, на фоне продолжающегося противостояния США и Китая не исключены новые ограничения на поставки полупроводникового оборудования американскими компаниями в Поднебесную, что может оказать дальнейшее давление на бизнес Applied Materials.

Applied Materials: исторические и прогнозные финпоказатели, ф.г. (млн $)

Оценка

Мы оценили Applied Materials сравнительным методом. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам EV/S NTM, EV/EBITDA NTM и P/E NTM.

Сравнительная оценка

Источник: Thomson Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Наша оценка справедливой стоимости Applied Materials на горизонте 12 месяцев составляет $ 103,2 млрд, или $ 119,9 на акцию, что предполагает потенциал роста на 7,2% от текущего ценового уровня. Рейтинг — «Держать».

Средняя целевая цена акций Applied Materials по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $ 116,4 (апсайд 4%), рейтинг акции 3,0 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Applied Materials аналитиками Evercore ISI составляет $ 120 (рейтинг «Выше рынка»), Berenberg – $ 135 («Покупать»), Baptista Research – $ 114,4 («Держать»), Wells Fargo Securities – $ 115 («На уровне рынка»).

Техническая картина

С точки зрения ТА на дневном графике акции Applied Materials тестируют уровень сопротивления $ 110, и в случае подтверждения его пробоя ближайшей целью дальнейшего повышения станет отметка $ 120. В случае формирования коррекции поддержка может быть найдена на уровне $ 100.

Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новой группы каждую среду.

Источник: www.finam.ru

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.12.2022.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.