Потенциал роста акций Apple почти отсутствует

Мы положительно оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса Apple. Мы считаем, что сильные позиции на рынке смартфонов, огромная база лояльных пользователей, регулярный выпуск новых устройств будут способствовать стабильному росту финпоказателей Apple в предстоящие годы, несмотря на значительные макроэкономические, геополитические и другие риски. В то же время после роста на 43% за последний год акции компании, на наш взгляд, уже близки к справедливой оценке, и потенциал их дальнейшего укрепления почти отсутствует.

Хотите торговать акциями американских компаний? Счет «Сегрегированный Global» в «Финаме» дает квалифицированным инвесторам возможность торговать американскими акциями, фьючерсами и опционами на биржах NYSE, NASDAQ, CBOE, CME Group.

Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Apple с целевой ценой на горизонте 12 месяцев на уровне $304,1, что предполагает апсайд лишь 1,7%. Наша оценка справедливой стоимости данных бумаг рассчитана методом дисконтированных денежных потоков (ДДП).

Apple — американский производитель потребительской электроники под одноименным брендом, одна из крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации. Основными продуктами Apple являются смартфоны iPhone, ПК и ноутбуки Mac, планшеты iPad, а также широкая линейка носимых гаджетов и домашних устройств.

Глобальный рынок смартфонов, ключевой для Apple, сейчас переживает не лучшие времена, что связано с дефицитом и резким подорожанием чипов памяти и ряда других компонентов, поскольку полупроводниковые компании все больше переориентируют свои мощности на выпуск оборудования и чипов для инфраструктуры ИИ. По оценке IDC, по итогам 2026 г. мировые продажи смартфонов упадут на 12,9%, до 1,1 млрд единиц, при этом больше всего ситуация ударит по производителям бюджетных смартфонов, тогда как Apple и Samsung с их более дорогими гаджетами смогут нарастить долю рынка. Между тем кризис, как ожидается, продлится относительно недолго: уже в 2027 г. рынок начнет восстанавливаться и вырастет на 1,9%, а в 2028 г. — на 5,2%.

Отчетность Apple за 2К 2026 финансового года с окончанием 28 марта оказалась сильной. Выручка повысилась на 16,6% г/г, до $111,2 млрд, EPS — на 21,8%, до $2,01, причем оба показателя превзошли ожидания. Позитивная динамика продаж наблюдалась во всех товарных категориях и географических регионах, а драйвером роста стал сегмент смартфонов на фоне сохраняющегося высокого спроса на iPhone 17. Руководство компании представило позитивные прогнозы на текущий финквартал, а также повысило размер квартального дивиденда и объявило новую масштабную программу buyback объемом $100 млрд (доходность — 2,3%).

В июне в ходе ежегодной Всемирной конференции разработчиков (WWDC) Apple, как ожидается, представит новую операционную систему iOS 27 с расширенными ИИ-функциями, также должен быть показан обновленный помощник Siri на базе ИИ-модели Gemini от Google. В сентябре этого года ожидается анонс новых моделей смартфонов, включая первый в истории компании складной iPhone.

По информации СМИ, Apple заключила предварительное соглашение с Intel о производстве чипов для ее гаджетов на территории США. Сделка идет в фарватере планов американских властей по расширению локализации производства полупроводниковых компонентов внутри страны, а также может поспособствовать постепенному снижению зависимости Apple от внешних поставщиков, прежде всего тайваньской TSMC.

Мы считаем, что сильные позиции на рынке смартфонов, огромная база лояльных пользователей, регулярный выпуск новых устройств будут способствовать стабильному росту бизнеса Apple в долгосрочной перспективе.

Риски, помимо дефицита компонентов, связаны со все еще жесткой монетарной политикой ФРС, что может вызывать повышенную волатильность акций технологических компаний, со сценарием рецессии в мировой экономике, со сложными отношениями между Вашингтоном и Пекином, которые могут отрицательно сказаться на позициях Apple на китайском рынке, с возможными новыми претензиями антимонопольных органов в разных странах.

Описание эмитента

Apple — американский производитель потребительской электроники под одноименным брендом, одна из крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации. Наиболее известными и коммерчески успешными продуктами Apple являются смартфоны iPhone, которые приносят компании больше половины всей выручки (55,8% по итогам 6 месяцев 2026 фингода). Другие гаджеты производства Apple включают ПК и ноутбуки Mac (6,6% выручки), планшеты iPad (6,1% выручки), а также широкую линейку носимых аксессуаров и домашней электроники, в том числе беспроводные наушники AirPods и Beats, приставки Apple TV, смарт-часы Apple Watch, плееры iPod touch, колонки HomePod, трекеры AirTag и ряд других умных устройств (7,6% выручки).

Согласно данным исследовательской компании IDC, по итогам 1К 2026 Apple занимала второе место в мире по количеству проданных смартфонов с долей рынка 19,6%, уступая южнокорейской Samsung с 20,1% и опережая китайскую Xiaomi с 13,8%. При этом Apple является безусловным лидером на глобальном рынке планшетов с долей 40,1% против лишь 15,7% у идущей на втором месте Samsung.

Помимо гаджетов, Apple предоставляет своим клиентам широкий спектр сервисов, которые встроены в цифровую экосистему компании. Среди них стриминговые платформы Apple Music, Apple Fitness, Apple TV+ и Apple Podcasts, интернет-магазин приложений App Store, игровой сервис Apple Arcade, облачное хранилище iCloud, система мобильных платежей Apple Pay, портфель платных услуг AppleCare и т. д. По данным самой Apple, число платных подписчиков сервисов компании превышает 1 млрд, и на этот сегмент приходятся оставшиеся 23,9% выручки.

Важнейшим рынком сбыта для Apple является Северная и Южная Америка, где продается 41% всей продукции компании. Другие крупные рынки сбыта — Европа (26%), Китай (18%) и Япония (7%).

Перспективы и риски

• Глобальный рынок смартфонов, ключевой для Apple, сейчас переживает не лучшие времена, что связано с дефицитом и резким подорожанием чипов памяти и ряда других компонентов, поскольку полупроводниковые компании все больше переориентируют свои мощности на выпуск оборудования и чипов для инфраструктуры ИИ. По оценке IDC, в 1К 2026 мировые продажи смартфонов понизились на 4,1% г/г, а по итогам всего текущего года могут упасть на 12,9%, до 1,1 млрд единиц. При этом, по мнению аналитиков IDC, больше всего ситуация ударит по производителям бюджетных смартфонов, так как неизбежный рост отпускных цен в их случае наиболее сильно скажется на продажах. В то же время Apple и Samsung с их более дорогими гаджетами смогут нарастить долю рынка. Между тем кризис, как ожидается, продлится относительно недолго: уже в 2027 г. рынок начнет восстанавливаться и вырастет на 1,9%, а в 2028 г. — на 5,2%.

• Финансовые результаты Apple за 2К 2026 фингода с окончанием в марте оказались сильными. Так, выручка выросла почти на 17% г/г, причем позитивная динамика наблюдалась во всех товарных категориях и географических регионах. Несмотря на дефицит чипов и удорожание памяти, драйвером роста стал сегмент смартфонов на фоне сохраняющегося высокого спроса на iPhone 17. Кроме того, продолжился быстрый рост в сегменте сервисов. При этом неплохое увеличение, с опережением рыночных ожиданий, продемонстрировали показатели прибыли. Руководство компании представило позитивные прогнозы на текущий финквартал, а также повысило размер квартального дивиденда и объявило новую масштабную программу buyback.
• В июне в ходе ежегодной Всемирной конференции разработчиков (WWDC) Apple, как ожидается, уделит особое внимание достижениям в области искусственного интеллекта. В частности, компания планирует представить новую операционную систему iOS 27 с расширенными ИИ-функциями, включающими в том числе продвинутые инструменты для составления и анализа текстов, редактирования фотоизображений. Также должен быть показан обновленный помощник Siri на базе ИИ-модели Gemini от Google. В сентябре этого года ожидается анонс новых моделей смартфонов, включая первый в истории компании складной iPhone. Помимо этого, в среднесрочных планах Apple выпуск новых наушников AirPods со встроенными камерами, умных очков, кулона с ИИ-функциями, умных дисплеев и др.
• По данным компании, количество активных устройств Apple в мире превысило 2,5 млрд, а число подписчиков платных сервисов Apple более чем удвоилось за последние 4 года и превзошло 1 млрд. В связи с этим потенциал для дальнейшей монетизации пользователей гаджетов Apple представляется весьма существенным, и мы ожидаем, что выручка компании в сегменте сервисов продолжит расти высокими темпами в ближайшие годы. В перспективе это должно сделать доходы Apple более сбалансированными и менее зависящими от колебаний спроса на какой-то один вид устройств, а также будет способствовать улучшению показателей прибыльности, поскольку валовая рентабельность сегмента сервисов составляет около 77% и существенно превышает общий показатель для всех направлений деятельности (48–49%).
• По информации СМИ, Apple заключила предварительное соглашение с Intel о производстве чипов для ее гаджетов на территории США. Пока не ясно, для каких именно продуктов Apple Intel будет производить чипы, но речь на первом этапе может идти о процессорах начального уровня, предназначенных для базовых версий iPhone, iPad и Mac. Надо отметить, что данная сделка идет в фарватере планов американских властей по расширению локализации производства полупроводниковых компонентов внутри страны, а также может поспособствовать постепенному снижению зависимости Apple от внешних поставщиков, прежде всего тайваньской TSMC.
• Ранее стало известно, что Тим Кук с 1 сентября этого года покинет пост гендиректора Apple, а его место займет вице-президент по разработке аппаратного обеспечения 50-летний Джон Тернус (John Ternus). Тернус проработал в компании уже 25 лет и сыграл важную роль в разработке ряда важных продуктов, в том числе планшетов iPad и наушников AirPods, а также нескольких поколений iPhone, Mac и Apple Watch. При Куке, который руководил Apple 15 лет, компания существенно улучшила финпоказатели и резко нарастила капитализацию, однако его часто критиковали за недостаточную инновационность. В частности, Apple так и не смогла выпустить какой-то кардинально новый продукт, значение которого для компании оказалось бы сопоставимым с iPhone. Возможно, именно Тернус станет тем руководителем, во главе с которым Apple сможет совершить новый прорыв. При этом сам Кук не уходит из компании и займет должность председателя совета директоров.
• Что же касается рисков, помимо дефицита компонентов они связаны со все еще жесткой монетарной политикой ФРС, что может вызывать повышенную волатильность акций технологических компаний, со сценарием рецессии в мировой экономике, со сложными отношениями между Вашингтоном и Пекином, которые могут отрицательно сказаться на позициях Apple на китайском рынке. Кроме того, Apple, как и другие технологические гиганты, время от времени сталкивается с патентными разбирательствами и претензиями антимонопольных органов в разных странах, что может наносить урон отдельным сегментам бизнеса компании.

Финансовые результаты

Выручка Apple в 2К 2026 фингода с окончанием 28 марта увеличилась на 16,6% г/г, до $111,2 млрд, и превысила консенсус-прогноз на уровне $109,7 млрд. В том числе выручка от реализации iPhone подскочила на 21,7%, до $57 млрд, а поступления от сервисов выросли на 16,3%, до $31 млрд — нового рекорда. Показатель EBITDA поднялся на 21,9%, до $39,3 млрд, при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,6 п. п., до 35,4%. Показатель EPS вырос на 21,8%, до $2,01, и на 6 центов превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Apple: основные финпоказатели за 2К и 6М 2026 фингода (млн $)

Источник: данные компании

Компания завершила 2К 2026 фингода, имея на счетах $68,5 млрд денежных средств и краткосрочных рыночных ценных бумаг при общем долге $84,7 млрд. Кроме того, на балансе компании находятся долгосрочные ценные бумаги на сумму $78,1 млрд. В отчетном периоде Apple сгенерировала операционный денежный поток в размере $28,7 млрд и вернула $15 млрд акционерам за счет дивидендов и выкупа акций. При этом руководство компании повысило размер квартального дивиденда на 4%, до 27 центов на акцию (дивдоходность — 0,4% NTM), а также объявило о расширении программы buyback на $100 млрд.

В 3К 2026 фингода с окончанием в июне Apple ожидает роста выручки на 14–17% г/г, при этом в сегменте сервисов рост продаж, вероятно, окажется аналогичным предыдущему финкварталу. Валовая маржа прогнозируется в диапазоне 47,5–48,5% против 49,3% в 2К. Руководство Apple заявило, что пока компании удается компенсировать рост цен на чипы памяти за счет ранее накопленных запасов, однако в дальнейшем этот фактор будет оказывать более существенное давление на финпоказатели.

Apple: исторические и прогнозные финпоказатели, ф. г. (млн $)

Источник: данные компании, Reuters, оценки ФГ «Финам»

Оценка

Мы оценили Apple методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Мы прогнозируем свободные денежные потоки компании до 2033 финансового года, а ее стоимость в постпрогнозный период рассчитываем методом мультипликаторов с использованием исторического коэффициента EV/EBITDA. В качестве целевого уровня EV/EBITDA мы берем медианное значение форвардного показателя за последние 3 года, равное, по данным Reuters, 23,8х.

Наша оценка справедливой стоимости Apple на горизонте 12 месяцев составляет $4,47 трлн, или $304,1 на акцию, что предполагает потенциал роста лишь на 1,7% и рейтинг «Держать».

Apple: расчет свободного денежного потока, ф. г. (млн $)

Источник: расчеты ФГ «Финам»

Средняя целевая цена акций Apple по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной бумаге не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $308,9 (апсайд — 3,3%), рейтинг акции — 3,1 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Apple аналитиками Wedbush Securities составляет $400 (рейтинг «Выше рынка»), Wells Fargo Securities — $310 («Выше рынка»), Jefferies — $299,88 («Держать»), Rosenblatt Securities — $276 («Нейтрально»).

Сравнительные коэффициенты

По форвардным коэффициентам EV/Sales, EV/EBITDA и P/E акции Apple выглядят заметно дороже аналогов. Однако, учитывая положение компании в отрасли, ее высокие показатели прибыльности и рентабельности капитала, а также неплохие долгосрочные перспективы роста, мы считаем такую премию по финансовым мультипликаторам в целом оправданной.

Сравнительные коэффициенты

Источник: Reuters

* Признана экстремистской и запрещена в РФ.

Техническая картина

С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Apple достигли верхней границы среднесрочного восходящего клина, где встретили сопротивление. Бумаги выглядят несколько перекупленными, ожидаем формирования коррекции с целью на отметке $280.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 19.05.2026.

Настоящий материал отражает профессиональное мнение аналитиков ФГ «Финам». Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, являются суждением на момент его публикации и могут быть изменены без предварительного уведомления. Ни ФГ «Финам», ни ее сотрудники не несут ответственности за действия третьих лиц, предпринятые ими на основе предоставленной информации. При использовании материала ссылка на первоисточник обязательна. Любые изменения материала со стороны третьих лиц должны быть согласованы с ФГ «Финам».