Потенциал дальнейшего укрепления рубля почти исчерпан

В последний рабочий день мая индекс МосБиржи  оставался под давлением продавцов и отступил в район 2760 пунктов, обновив минимумы с ноября. Торговая активность оставалась низкой, отражая острый дефицит идей в условиях повышенной неопределенности относительно дальнейшего развития ситуации в экономике и геополитике. 

В аутсайдерах концовки недели – акции закредитованных компаний и компаний, чей бизнес чувствителен к затягиванию периода завышенных ставок,  во главе с бумагами ГК Самолет, Делимобиля, целый ряд из которых обновил ценовые минимумы, многолетние или исторические. А также – наиболее безыдейные в текущих условиях представители сырьевых отраслей (Алроса, сталелитейщики). 

Среди ключевых «фишек» слабо смотрелись представители нефтегазового сектора (ЛУКОЙЛ, Татнефть, «префы» Сургутнефтегаза), отыгрывающие откат, на надеждах на снижение напряженности на Ближнем Востоке, нефти марки Brent к отметке 90 долл./барр. и крепкий рубль. 

В историях роста концовки недели – акции АФК Система, РУСАЛ и резво отскочившие бумаги ЮГК, начавшие снимать перепроданность.

Перепроданность в ряде «фишек» и утренний отскок нефтяных котировок формируют основания для попыток отскока индекса МосБиржи, в рамках нашего текущего целевого диапазона 2540-2610 пунктов в начале недели. Однако их устойчивость, ввиду значимых новых поддерживающих вводных, под вопросом.  Мы продолжаем крайне осторожно оценивать ближайшие перспективы рынка акций - риск отката в район «круглой» отметки 2500 пунктов остается высоким. 

Валютный рынок. Несмотря на завершение периода уплаты налогов, курс рубля в конце недели сохранил позиции вблизи локальных максимумов: котировки закрепились в районе 10,5 руб за юань и 71 руб за доллар. Крепости рубля продолжает способствовать навес предложения иностранной валюты от экспортёров, денежные потоки которых по-прежнему растут на фоне благоприятных условий для сбыта продукции. Статистика показывает расширение и импорта, но база и темпы его роста отстают от данных по экспорту. Впрочем, несмотря на указанные факторы и рост объемов торгов на минувшей неделе, избыток предложения активно выкупался, в т.ч. за счёт спекулятивного спроса, не допуская более заметного укрепления рубля.

Сравнительный анализ индекса рубля и индекса валют сопоставимых стран ЕС показывает, что потенциал дальнейшего укрепления рубля исчерпан или, по крайней мере, существенно ограничен. Однако, укрепление национальной валюты к доллару ещё возможно, с учётом глобального ослабления последнего, усилившегося в конце минувшей недели.

В начале текущей недели ждём сохранения курсовых котировок вблизи текущих уровней. Объявление о новых повышенных объёмах покупки валюты, которое сделает ЦБ в среду, может спровоцировать умеренное ослабление рубля, однако, учитывая значительный навес предложения валюты оно, вероятно, пока не приведет к формированию выраженного тренда. Среднесрочные перспективы курса будут зависеть от динамики внешней конъюнктуры, которая пока остаётся благоприятной, а также уровня покупок валюты в резервы (в июне ждём около 10-15% от биржевого оборота, что пока недостаточно для полного устранения навеса предложения). На сегодняшних торгах рассчитываем на сохранение стоимости юаня около 10,5 рублей (торговый диапазон остаётся 10,3-10,8 рублей). По доллару ждём торги в районе 70-71 рублей.