Потенциал роста компании ViacomCBS составляет 86%
Компания ViacomCBS предоставила смешанную отчетность и объявила о смене наименования на Paramount Global. Выручка за квартал составила $8 млрд (+16% г/г). Скорректированная OIBDA $557 (-53% г/г). EPS был на уровне $0,26 (-75% г/г).
Стриминговые сервисы компании показали впечатляющий приток пользователей. Число подписчиков стримингов (Paramount+, Showtime OTT) выросло на 9,4 млн кв/кв (до 56,1 млн, лучший результат среди сектора в 4 кв). MAU Pluto TV выросло на 10 млн до 65 млн. Менеджмент повысил прогноз по подписчикам с 65–75 млн до 100 млн на конец 2024г. Прогноз по MAU Pluto TV остался без изменения (100–120 млн на 2024 г.).
Повышение прогноза по расходам в контент привело к падению акций. На фоне стратегии по расширению контента для привлечения подписчиков менеджмент повысил прогноз по затратам на создание контента для стриминга с $5 до 7 млрд в 2024 году. Пиковый убыток в сегменте ожидается в 2023 году, после чего с 2024г. OIBDA сегмента вернется к росту (долгосрочный таргет 25%). Незамеченным для инвесторов стало повышение прогноза по выручке от стриминга на 2024 год на $3 млрд.
Библиотека контента компании весьма привлекательна, что подтверждает не только рост подписчиков, но и увеличение выручки от лицензирования контента (24% квартальной выручки, +45% г/г). Привлекательность контента может сделать компанию объектом для поглощения.
Мы видим кейс компании схожим с кейсом Disney несколькими годами ранее. Рост расходов в контент необходим для трансформации бизнеса, что позволит увеличить темпы роста выручки и охватить больший рынок. Однако ряд инвестбанков по-прежнему оценивает Viacom по мультипликаторам традиционного медиа (P/E), что оказывает давление на акции. Это может измениться после отчётности за 1 кв. 2022, когда компания упростит структуру отчётности, выделив стриминг в отдельный сегмент. Мы подтверждаем рекомендацию BUY, но снижаем целевую цену с $63 до $54 (потенциал роста 86%) на срок 1 год на фоне корректировки прогноза по маржинальности.