Потенциал роста акций Wells Fargo почти исчерпан

Мы сохраняем сдержанно-оптимистичный взгляд на перспективы бизнеса Wells Fargo, несмотря на значительные макроэкономические и другие риски. Мы полагаем, что банк благодаря сильным позициям на рынке финансовых услуг в Штатах, прежде всего в розничном сегменте, и устойчивому балансу сможет пройти непростой 2022 г. без значительных потрясений, а его выручка и прибыль уже со следующего года возобновят рост. Между тем акции Wells Fargo заметно подорожали за последние месяцы, и потенциал их роста, на наш взгляд, практически исчерпан.

Мы понижаем рейтинг акций Wells Fargo до "Держать" с "Покупать" и подтверждаем целевую цену на июль 2023 г. на уровне $ 47, что предполагает апсайд 2%. С момента публикации нашего предыдущего обзора от 8 июля данные бумаги подорожали почти на 17%, и потенциал их дальнейшего роста, на наш взгляд, практически исчерпан.

Wells Fargo - крупный американский финансовый холдинг, входит в четверку ведущих банков США по величине активов. Wells Fargo предоставляет финансовые и страховые услуги в США, Канаде и Пуэрто-Рико, при этом клиентами кредитора являются каждое третье американское домохозяйство и каждая десятая компания среднего и малого бизнеса в стране.

Финансовый отчет Wells Fargo за II квартал 2022 г. был не самым оптимистичным. Чистая прибыль упала на 48,4% г/г, до $ 3,1 млрд, или $ 0,74 на акцию, при снижении выручки на 16%, до $ 17 млрд, причем оба показателя оказались слабее консенсус-прогноза. Банк заметно нарастил чистый процентный доход, продемонстрировал неплохой контроль над операционными расходами. В то же время давление на финпоказатели оказали слабые результаты инвестбанковского подразделения, а также скачок расходов на кредитный риск из-за роста кредитного портфеля и ухудшения прогнозов в отношении перспектив экономики.

Wells Fargo направляет значительные средства на выплаты акционерам. В I полугодии Wells Fargo выкупил с рынка собственные акции на $ 6 млрд и выплатил $ 1,9 млрд в виде дивидендов. После успешного прохождения стресс-тестов ФРС руководство банка повысило размер квартального дивиденда на 20%, до 30 центов на акцию, а также заявило о "значительных возможностях" для buyback в ближайшие кварталы.

Мы со сдержанным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы Wells Fargo. ВВП США в этом году сократился по итогам двух кварталов подряд, что соответствует формальному определению рецессии, однако ситуация в американской экономике, на наш взгляд, в целом остается неплохой и скорее говорит о реализации сценария "мягкой посадки". Об этом свидетельствуют по-прежнему сильный рынок труда, устойчиво высокий потребительский спрос, достаточно уверенные отчетности компаний. Поэтому мы рассчитываем, что ведущая экономика мира все же сможет избежать серьезного спада и в ближайшие кварталы возобновит восстановление. И на этом фоне Wells Fargo продолжит чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане.

Мы рассчитываем, что Wells Fargo, учитывая сильные позиции банка в основных сегментах, прежде всего розничном, и устойчивый баланс, сможет пройти непростой 2022 г. без значительных потрясений, а его выручка и прибыль уже со следующего года возобновят рост.

Наша оценка целевой цены акций Wells Fargo - это среднее двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами (по коэффициентам P/E 2022П, P/E 2023П и P/B) и по медианному форвардному мультипликатору P/E за 5 лет. Она предполагает апсайд 2%.

Бизнес Wells Fargo, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, возникновения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала.

Аналитический обзор от 8 июля 2022 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах Учебного центра "ФИНАМ".

*Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 17.08.2022.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.