Потенциал роста акций Walgreens сохраняется

Краткое описание эмитента

• Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира.
• В конце июня 2018 года компания Walgreens Boots Alliance вошла в состав индекса Dow 30, а на сегодняшний день ее рыночная капитализация составляет порядка $50 млрд.
• На наш взгляд, акции компании все еще имеют потенциал роста в долгосрочной перспективе, учитывая значительную недооцененность Walgreens по отношению к сектору в целом. Кроме того, компания представила более высокие, нежели прогнозировалось аналитиками, финансовые результаты за минувший квартал и сохранила неизменными прогнозы на весь текущий финансовый год.

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walgreens Boots Alliance и оставляем их целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 18,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Факторы роста 

Американская компания Walgreens Boots Alliance, созданная в декабре 2014 года путем поглощения фирмой Walgreens сети аптек Alliance Boots, является крупнейшей в мире аптечной сетью. Компания владеет более 18500 аптеками, магазинами косметики, парфюмерии и средств гигиены в 11 странах мира. 

Сравнительная динамика акций Walgreens и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Кроме рецептурных и безрецептурных препаратов, в магазинах компании представлен стандартный ассортимент любого американского продуктового супермаркета: товары для дома, предметы личной гигиены, контактные линзы, витамины и многое другое. Более того, сеть предоставляет платные медицинские и фитнес-услуги, а также является крупнейшим фармацевтическим дистрибьютором, владеющим более 390 центрами дистрибуции, откуда лекарства и другие товары поступают более чем в 230000 аптек и медицинских центров в 20 странах мира.

Примечательно, что в конце июня 2018 года компания Walgreens Boots Alliance вошла в состав индекса Dow 30, а ее рыночная капитализация на сегодняшний день составляет порядка $50 млрд. 

На наш взгляд, акции компании все еще имеют потенциал роста в долгосрочной перспективе, учитывая значительную недооцененность Walgreens по отношению к сектору в целом. Кроме того, компания представила более высокие, нежели прогнозировалось аналитиками, финансовые результаты за минувший квартал и сохранила неизменными прогнозы на весь текущий финансовый год. 

Заметим, что в минувшем квартале Walgreens заключила более десятка соглашений, в том числе с компаниями Sprint, FedEx, Kroger и LabCorp с целью повышения количества покупателей в своих магазинах и аптеках.

Если же обратить внимание на усредненные прогнозы по выручке на будущие отчетные периоды, то они выглядят довольно оптимистично (см. диаграмму ниже):

_{Источник: Thomson Reuters}

Финансовые результаты 

Согласно опубликованной на минувшей неделе отчетности, чистая прибыль компании снизилась в третьем фискальном квартале с окончанием 31 мая на 23,6% г/г и составила $1,025 млрд или $1,13 на акцию по сравнению с $1,342 млрд или $1,35 на бумагу годом ранее. В то же время, скорректированная прибыль оказалась на уровне $1,47 на акцию, превысив средние ожидания аналитиков в $1,43 на бумагу. По заявлениям компании, снижение чистой прибыли было, в частности, связано с падением доходности аптечного бизнеса, а также со слабым спросом в Великобритании.  

Выручка в рассматриваемом периоде возросла на 0,7% г/г и составила $34,591 млрд после $34,334 годом ранее, что также оказалось выше прогнозов рынка в $34,442 млрд. Примечательно, что без учета колебаний валютного курса выручка компании повысилась на 2,9% г/г. 

Что касается прогнозов компании на весь текущий финансовый год, то они остались неизменными. Так, Walgreens ожидает, что скорректированная прибыль практически не изменится по сравнению с данными прошлого года, при этом текущая стратегия, а также запланированное снижение издержек, позволят поддержать стабильный рост финансовых показателей в будущем.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Как отмечалось выше, привлекательность бумаг Walgreens сохраняется благодаря значительной недооцененности компании по отношению к сектору в целом, при этом по отношению к ключевым конкурентам она также недооценена по большинству из нижепредставленных ценовых мультипликаторов.

В частности, по коэффициентам P/Sales, EV/Sales, Forward P/E и P/E компания имеет потенциал роста по отношению к сектору в целом в размере 266,7%, 218,4%, 106,2% и 101% соответственно, а по отношению к ключевым конкурентам компания недооценена по мультипликаторам P/E, Forward P/E, P/Book и EV/EBITDA, потенциал роста по которым составляет 91,8%, 16,2%, 17,1% и 10,7% соответственно. 

_{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения, на месячном графике цена акции неоднократно выходила за пределы нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии находятся в зоне перепроданности, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать коррекционного роста стоимости акции.

_{Источник: www.charts.whotrades.com}

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию "покупать" по бумагам Walgreens Boots Alliance и оставляем их целевую цену на уровне $65,00, что эквивалентно 18,9%-ному потенциалу роста от текущих уровней.