Потенциал роста акций PayPal составляет 33%
В середине недели динамика индексов США была нейтральной. S&P вырос на 20 б.п., Nasdaq не изменился. Европейские бумаги выросли более значительно (+1,7%).
Цены на сырьевые товары показывали слабо положительную динамику. Динамику выше рынка показали бумаги платежного сектора: Visa, Mastercard, Global Payments, FIS, FISERV на фоне позитивных результатов последней. Мы считаем, что в будущем данные бумаги продолжат показывать опережающую динамику рынка из-за устойчивого роста выручки и стабильного денежного потока.
Новости компаний. PayPal опубликовала финансовые результаты за 1к 2022 года. Компания отчиталась в соответствии с консенсус-прогнозом по основным показателям: выручка выросла на 7% г/г (-6% к/к) до $6,5 млрд, скорректированная EPS составила $0,88. Отток пользователей eBay происходит постепенно, как мы предполагали, забрал у выручки 2 п.п. роста. Прирост клиентской базы был незначительным (0,7% к/к), количество транзакций снизилось на 3% к/к, что объясняется сезонностью (1к года, как правило, хуже 4к). Впервые с 2019 года снизились и средний чек, и количество транзакций на одного клиента одновременно (-1,5% и -5% соответственно). В результате объем расчетов (TPV) упал на 5% к/к, удельная комиссия (take rate) потеряла 3 б.п. к/к и составила 2,01%.
Менеджмент продолжает пересматривать прогнозы вниз: в 2022 г. рост выручки ожидается на уровне 11-13% (ранее 15-17%), TPV +13-15% (ранее 19-21%), свободный денежный поток более $5 млрд (ранее около $6 млрд). Руководство компании объясняет понижение прогнозов потенциальным падением потребительского спроса, что будет негативно влиять на сектор online-торговли.
Мы оцениваем результаты PayPal за 1к22 негативно. Менеджмент в очередной раз понизил guidance по основным показателям. В результате мы снижаем наши прогнозы по росту TPV c 20% до 14%, выручки – с 17% до 12% в 2022г. Несмотря на негативные прогнозы, бумаги PayPal показали рост на постмаркете в среду. Это может быть связано с излишне негативной динамикой акций PayPal перед отчетностью (-20% за последние 2 недели).
Мы понижаем целевую цену со $153 до $115 за акцию. Потенциал роста составляет 33%, рекомендация HOLD.