Потенциал роста акций Mosaic окреп после публикации финансового отчета

Краткое описание эмитента

• The Mosaic Company - один из крупнейших в мире производителей и продавцов калийных и фосфорных удобрений, ведущий свою деятельность в 40 странах через три ключевых направления бизнеса: производство фосфатов, производство карбоната калия и подразделение международной дистрибуции.
• Неплохие квартальные финансовые результаты, оптимистичные ожидания в отношении рыночной конъюнктуры в текущем году и заметная недооцененность по ряду мультипликаторов выступают в пользу дальнейшего роста акций Mosaic.
• Проведенная нами оценка стоимости Mosaic позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 24,3%.

Мы повышаем рекомендацию по акциям Mosaic до "покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

В соответствии с отчетом компании за четвертый квартал чистый убыток составил $921 млн, или $2,43 на акцию, по сравнению с прибылью в размере $112,3 млн, или 29 центов на бумагу, годом ранее. Компания пояснила, что отрицательный финансовый результат обоснован масштабными разовыми расходами, связанными со списанием стоимости активов. Скорректированная прибыль оказалась на уровне 29 центов на одну акцию, в то время как аналитики в среднем прогнозировали убыток в размере 5 центов на акцию.

Чистые продажи компании в рассматриваемом периоде уменьшились на 17,6% г/г, до $2,08 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $1,94 млрд. Руководство компании отметило, что в 2020 г. ожидает восстановления спроса на удобрения после непростого 2019 г., когда сезон посадки задержался, а торговая война между Китаем и США негативно отразилась на ценах на поташ и фосфаты. При этом сегодняшние перспективы выглядят куда более оптимистичными, поскольку избыток предложения на рынке заметно снизился, а цены начали постепенно расти.

Сравнительная динамика акций Mosaic и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Говоря о финансовых результатах компании в целом, отметим, что в 2018 г. наблюдалось заметное улучшение динамики скорректированной прибыли на акцию, тогда как в 2019 г. показатели ухудшились, при этом прогноз на ближайшие два квартала выглядит не слишком оптимистично, а вот в третьем и четвертом кварталах 2020 г. ожидается улучшение ситуации. Что касается выручки, в 2018 г. имело место значительное ускорение темпов роста показателя, в 2019 г. результаты немного снизились, а улучшение ожидается в четвертом квартале 2020 г.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

При сравнении основных мультипликаторов Mosaic с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по химической отрасли и отрасли "Сырье и материалы" в целом наблюдается смешанная картина: по индикаторам P/E forward и P/CF компания является переоцененной, а по показателям Price to book и Price to sales - сильно не дотягивает до медианы.

^{Источник: Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике цена акций Mosaic торгуется у нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии пребывают в зоне перепроданности, а индикатор RSI находится возле нее. С учетом вышеперечисленного в среднесрочной перспективе возможно восходящее движение цены.

^{Источник: Whotrades.com} 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы повышаем рекомендацию по бумагам Mosaic до "покупать" и сохраняем их целевую цену на уровне $ 22,5, что эквивалентно 24,3%-му потенциалу роста от текущих уровней.