Потенциал роста акций MetLife пока сохраняется

Краткое описание эмитента

• Metlife – американская компания финансового сектора, предоставляющая юридическим и физическим лицам в США и за рубежом различные финансовые услуги, в число которых входят: страхование жизни и ренты, имущества, а также управление активами и др.
• Акции Metlife опережают индекс S&P 500 по темпам роста доходности. Так, за последние двенадцать месяцев бумаги компании принесли 13,6%, тогда как названный выше индекс вырос на 12,0%.
• Рост квартальной выручки и недооценённость акций вкупе с техническими факторами выступают в пользу дальнейшего роста акций MetLife.
• Проведенная нами оценка стоимости MetLife позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 17,5%. 

Мы сохраняем по акциям MetLife рекомендацию "Покупать".

Финансовые результаты и факторы роста

Что касается финансовых результатов компании за 3 квартал 2019 г., чистая прибыль выросла с $880 млн или 88 центов на акцию годом ранее до $2,15 млрд или $2,30 на бумагу. Скорректированная прибыль, тем временем, снизилась до $1,27 на одну акцию, тогда как аналитики в среднем прогнозировали $1,40 на акцию.

Сравнительная динамика акций Metlife и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

Заметим, что скорректированная прибыль на рынке США уменьшилась на 11% г/г, показатель Латинской Америки сократился на 9% г/г, а результат в Азии улучшился на 31% г/г. Тем временем, скорректированная выручка MetLife в рассматриваемом периоде повысилась на 3% г/г с $16,40 млрд до $16,92 млрд при усреднённом прогнозе рынка в $16,35 млрд. Заметим, что чистый инвестиционный доход расширился в отчетном периоде на 3% г/г с $4,45 млрд до $4,62 млрд. Между тем прибыль от операций с деривативами составила $1,25 млрд, тогда как годом ранее имел место убыток в размере $378 млн. Подводя итог отметим, что скорректированная прибыль на акцию не дотянула до ожидания рынка, однако чистая прибыль показала рост так же, как и выручка, которая, в свою очередь, превзошла прогнозы, между тем, принимая во внимание ухудшение результатов бизнеса в США и Латинской Америке, заметим их ощутимое улучшение в Азии.

Говоря о финансовых результатах MetLife в целом, отметим, что, как видно из диаграмм ниже, начиная со второго квартала 2018 г. наблюдается положительная динамика скорректированной прибыли на акцию (кроме прошедшего квартала), при этом прогноз на ближайшие четыре квартала выглядит довольно неплохо. Между тем динамика выручки в последние несколько лет является не столь однозначной, однако неплохой, особенно отметим значительное повышение показателя во втором квартале 2018 г. Тем временем, согласно прогнозу на четвёртый квартал 2019 г. и первый-третий кварталы 2020 г. ожидается довольно ровная динамика показателя.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов MetLife с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по страховой отрасли и по финансовому сектору в целом позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания, как и прежде, существенно недооценена по рассматриваемым нами показателям, особенно, по индикаторам P/E (+136,0%) и P/Book (+66,7%), что видно из таблицы ниже.    

_{Источник – Thomson Reuters}

Технический анализ

С технической точки зрения, на месячном графике цена акций MetLife продолжает торговатьтся над линией не поддающегося сомнению долгосрочного восходящего тренда. С учетом отсутствия перекупленности в среднесрочной перспективе можно ожидать восходящего движения цены.

_{Источник – Whotrades.com} 

С учетом не дотянувшей до прогнозов скорректированной прибыли и скромных прогнозов на ближайшие отчётные периоды мы немного понижаем целевую цену бумаг MetLife (до $55), что эквивалентно 17,5%-му потенциалу роста от текущих уровней.