Потенциал роста акций Check Point почти исчерпан

Мы позитивно оцениваем перспективы бизнеса Check Point. Мы ожидаем сохранения значительного спроса на продукты компании в области кибербезопасности, а также рассчитываем на дальнейшее усиление ее позиций в таких быстрорастущих секторах, как решения для облачных хранилищ данных, интернета вещей. Между тем акции Check Point заметно выросли в последние месяцы, и потенциал их дальнейшего укрепления представляется уже ограниченным.

Мы понижаем рекомендацию по акциям Check Point до "Держать" с "Покупать" и подтверждаем целевую цену на конец 2022 г. на уровне $ 135,8, что предполагает апсайд 2,6%. С момента нашей прошлой рекомендации акции компании подорожали на 16%, и мы считаем, что потенциал их роста уже почти исчерпан.

Check Point Software Technologies - одна из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности.

Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании есть неплохие перспективы дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей.

Устойчивый спрос на решения для киберзащиты позволяет Check Point демонстрировать в целом неплохие финпоказатели. Так, выручка в IV квартале 2021 г. выросла на 4,1% г/г, до $ 599,1 млн, скорректированная чистая прибыль - на 3,7%, до $ 2,25. Причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели рентабельности. Баланс Check Point остается прочным - на счетах компании находятся $ 3,78 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки дает компании возможность направлять весомые средства на выплаты акционерам и позволяет ожидать усиления активности в области M&A.

Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, как один из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы продолжить выигрывать от развития данного тренда. Хотя намерение компании увеличить расходы на продвижение, маркетинг своих продуктов и услуг, а также на экспансию на новые рынки приведет к некоторому ослаблению показателей прибыльности.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на 2022 г. относительно аналогов. Наша оценка предполагает апсайд лишь 2,6%.

Главные риски связаны с предстоящим ужесточением монетарной политики Федрезерва, что может усилить волатильность акций технологических компаний. Кроме того, мировой рынок решений кибербезопасности сильноконкурентный, и если Check Point в предстоящие годы продолжит демонстрировать невысокие темпы роста выручки, то это может привести к дальнейшей потере компанией доли рынка.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 21.02.2022.

Аналитический обзор от 23 сентября 2021 г.