Поступательное снижение ключевой ставки в феврале может продолжиться
Индекс МосБиржи во вторник вырос на 0,8%, до 2785 пунктов, однако по сравнению с понедельником объемы торгов чуть уменьшились - до 79 млрд руб. Поддержали рынок как неплохие вышедшие данные по инфляционным ожиданиям населения за январь, так и геополитика - в фокусе новый раунд переговоров, запланированный на 1 февраля. На наш взгляд, отсутствие роста инфляционных ожиданий (за январь без изменений - 13,7%) вкупе с дальнейшим замедлением экономики, крепостью рубля и развитием фактической инфляции в соответствии с прогнозом ЦБ позволяют продолжить поступательное снижение ключевой ставки в феврале, особенно если опубликованные сегодня недельные данные по инфляции покажут её торможение.
Лидерами роста во вторник стали снова акции ЮГК (+10,6%), обновившие максимумы за 9 месяцев. Ралли цен на золото, ожидания сильных финансовых результатов и грядущая смена собственника обуславливают сильные движения в бумаге, которая за неполный январь уже выросла на 33%. При этом мы видим, что потенциал догоняющего роста (акции второго эшелона с задержкой реагируют на ралли в золоте) у компании еще не исчерпан: по мультипликатору P/E 2026 акции кратно дешевле Полюса (4,2х против 10х). Полагаем, что при продолжающемся росте цен на золото, потенциал движения которого мы видим в 6 тыс.долл./унц., акции ЮГК могут достичь 1 руб.
Ростом отметились и акции ВУШ (+5,8%), но без четкого повода, а неделю назад компания представила достаточно слабые операционные результаты за 2025 г.
Скорректировались вчера после ралли накануне акции Эталона (-2,3%), а также акции Полюса (-0,8%), откатившиеся после достижения в понедельник исторического рекорда в 2777 руб. Впрочем, ввиду продолжающегося роста цен на золото мы считаем, что это временный эффект, и акции Полюса будут стремиться к «круглому» уровню в 3000 руб.
Вчера курс юаня снизился на 0,7%, откатившись от отметки 11 руб. при весьма высокой торговой активности на фоне появления новостей, вновь настраивающих участников валютного рынка на конструктивность дальнейших переговоров и сближение позиций сторон по Украине. Позитивные геополитические ожидания, несмотря на сегодняшнее завершение налоговых выплат, формируют условия для новых попыток отката китайской валюты к декабрьским минимумам. Также поддержкой рублю способны выступить ослабления доллара на мировых рынках и развитие роста нефтяных котировок (фьючерс на Brent превысил 68 долл./барр. на угрозах обострения ситуации вокруг Ирана). Расширяем целевой диапазон по курсу юаня до 10,5-11,1 руб.
Позитивные ожидания по мере приближения 1 февраля способствуют оживлению спроса на ключевые «голубые фишки». Полагаем, что на этом фоне индекс МосБиржи может попытаться закрепиться выше 2800 пунктов. Мы здесь выделяем акции Газпрома, которые добавили вчера в модельный портфель, как чувствительные к геополитике и первыми реагирующими на возможный позитивный исход по мере приближения нового этапа переговоров. Определенной поддержкой Газпрому служат и растущие цены на газ в Европе в условиях недостатка его в ПХГ при сохраняющихся аномальных холодах в регионе.
Отмечаем также Озон, его капитализация вчера впервые в истории превысила 1 трлн руб. Нам компания нравится: она уверенно наращивает GMV за счет роста числа заказов и частотности покупок, при этом рост операционных расходов управляем, что позволяет хорошими темпами увеличивать и рентабельность. За 9 мес. 2025 рентабельность скорр.EBITDA составила 16,4% против 5,8% годом ранее. В конце февраля Озон отчитается за 4 кв., мы ожидаем крепких результатов.