Постоянство и предсказуемость ФРС может позволить рынкам отрасти на некоторое время

26.05.22 11:20 Новости и комментарии
Коган Евгений
Коган Евгений
инвестбанкир, профессор НИУ ВШЭ

Вчера был опубликован протокол последнего заседания мудрецов от ФРС.

Напомню, на последнем заседании комитет принял решение поднять ставку на 50 б.п. Это был более агрессивный шаг по сравнению с 25 б.п. на предыдущем заседании.

В протоколе, к счастью, неожиданностей не было. В комитете нет разногласий. Все за то, чтобы поднимать ставку на 50 б.п. на заседаниях в июне и июле. Два таких повышения уже заложены в доходности облигаций и в рынок в целом. Так что из-за отсутствия сюрпризов Америка вчера закрылась в плюсе.

Единственным изменением стал пересмотр прогнозов относительно инфляции. По оценкам ФРС, индекс цен расходов на личное потребление вырастет на 4,3% в 2022 г., после чего рост замедлится до 2,5% в следующем году. Что касается причин скачка инфляции, то, по мнению регулятора, во всем виноваты низкие процентные ставки, логистические проблемы и ухудшение геополитической составляющей. А "размывание" USD и "вертолетные деньги" – это так, ничего особенного...

Ну, это нормально.
1. ФРС всегда прав.
2. Если ФРС не прав см п. 1
3. Если "что-то пошло не так", то во всем виноват Чубайс. То бишь логистический коллапс. И к ФРС это отношение не имеет.

Что будет делать ФРС после двух повышений на 50 б.п. в июне и июле? Тут уже члены комитета настроены гибко. Все будет зависеть от данных. Не исключаю, что после двух заседаний, если инфляционное давление ослабнет, ФРС в принципе сделает паузу в повышении ставки. Рынки сейчас явно недооценивают вероятность такого исхода.

Что касается QT (количественного ужесточения), члены ФРС сошлись во мнении, что разумным будет ограничить продажу гособлигаций на уровне около $60 млрд в месяц, обеспеченных ипотекой ценных бумаг - на уровне порядка $35 млрд в месяц. В протоколе также указывается, что возможна прямая продажа ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, с заблаговременным уведомлением об этом.

С учетом того, что ФРС действует крайне осторожно, от нее мы бы не ждали страшилок в ближайший месяц. А дальнейшая риторика уже очень зависит от того, что будет с долларовой инфляцией. Тут я, увы, не Ванга, чтобы предсказывать настолько вперед.

Одновременно с этим, официальные лица выразили обеспокоенность тем, что ужесточение политики может вызвать нестабильность как на облигационном, так и на товарном рынке. Это важно. ФРС четко высказывается на тему, что НЕ ХОТЕЛОСЬ бы существенно дестабилизировать рынки. По крайней мере, их это серьезно волнует.

А вот касательно ближайших недель могу сделать предположение. Постоянство и предсказуемость ФРС может позволить рынкам отрасти на некоторое время. И позитивная реакция на вышедший вчера протокол это подтверждает.

Но не обольщаемся. ФРС сегодня – не единственная тема для переживаний инвесторов. Причин для этого масса. Так что… Если рынки и решат "немного отдохнуть от падений", то, на мой взгляд, это будет лишь коррекция на пути вниз.

Источник

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...