Последний шаг Merck: Почему сделка с Вероной все еще вызывает вопросы
Последнее объявление Merck о приобретении компании является четким сигналом о том, что ей необходимо срочно решить проблему, связанную с патентованием Keytruda. Фармацевтический гигант согласился приобрести производителя лекарств от ХОБЛ Verona Pharma за 10 миллиардов долларов, добавив еще один потенциальный блокбастер к своему растущему портфелю активов после ухода Keytruda.
Сделка в Вероне: что получит Merck
Жемчужиной Verona Pharma является Ohtuvayre, ингаляционный препарат для лечения хронической обструктивной болезни легких, который получил одобрение FDA в июне 2024 года. При прогнозируемом максимальном годовом объеме продаж в 4 миллиарда долларов этот препарат представляет собой важное дополнение к стратегии диверсификации доходов Merck. Это приобретение не стало неожиданностью, учитывая наш предыдущий анализ, в котором подчеркивалось, что Merck крайне необходимо решить проблему патентного обрыва в Кейтруде, который наступит в 2028 году. Отдельно см. – ProKidney: Что происходит с запасами PROK?
Математические выкладки по-прежнему не сходятся
Несмотря на то, что это приобретение является шагом в правильном направлении, его явно недостаточно для решения фундаментальной задачи Merck. Компания сталкивается с потенциальным сокращением продаж Keytruda на 15-20 миллиардов долларов, как только на рынке появятся конкуренты в области биоаналогов. Даже если Ohtuvayre достигнет своего прогнозируемого пика продаж, это приобретение, скорее всего, принесет только 3-4 миллиарда долларов годового дохода, что покроет примерно 20% ожидаемого снижения продаж Keytruda.
Общая картина
Эта сделка вписывается в более широкую стратегию диверсификации Merck, которая включает в себя многообещающий препарат Winrevair для лечения легочной артериальной гипертензии и широкий ассортимент из 20 препаратов-блокбастеров с совокупным потенциалом в 50 миллиардов долларов. Компания продемонстрировала свою готовность активно привлекать капитал после предыдущих приобретений, таких как покупка Acceleron за 11,5 миллиардов долларов и сделка Harpoon Therapeutics за 680 миллионов долларов.
Однако совокупный эффект от этих шагов по-прежнему кажется недостаточным, чтобы полностью компенсировать возможный спад Keytruda. Несмотря на то, что компания Merck наладила производство и приступила к запуску новых продуктов, сроки остаются сжатыми, а разрыв в доходах существенным.
Реальность инвестиций
Чтобы акции Merck показали значительный рост, компании необходимо убедить инвесторов в том, что у нее есть комплексное решение, позволяющее не только преодолеть конкуренцию с биоаналогами Keytruda, но и обеспечить рост продаж даже после истечения срока действия патента. Такой уровень уверенности, похоже, пока не оправдывается. В перспективе акции Merck упали на 16% с начала года, уступая более широкому индексу S&P 500, который вырос на 7%, и некоторым его конкурентам, таким как Johnson &
Источник nasdaq.com, автоматический перевод