Послабления для теневого флота. Пора покупать акции транспортных компаний?

Администрация Трампа рассматривает возможность ослабления санкций в отношении так называемых судов «теневого флота», перевозивших нефть и нефтепродукты из России, Ирана и Венесуэлы, в попытке снизить рекордно высокие мировые ставки фрахта, сообщает Reuters со ссылкой на заявление американского чиновника. 

Акции российских транспортных компаний на этом фоне сегодня устремились вверх: «Совкомфлот» в моменте рос более чем на 5%. Продолжится ли подъем и стоит ли покупать акции сектора – узнали у экспертов.

Хотите получить полную картину по компании и оценить риски инвестирования в ее акции? Настроения инвесторов, прогнозы ИИ и технического анализа, тренды и другие инсайты теперь можно увидеть на одной странице - в разделе «Инсайты». В частности, AI при покупке акций «Совкомфлота» рекомендует учитывать рост стоимости фрахта и увеличение прибыли компании, в то же время ограничение раскрытия информации – негативный фактор для бумаги.

А есть ли повод для радости? 

Сейчас идет речь о том, что США могут разрешить перевозку «легальной нефти» на судах, ранее находившихся под санкциями. Это означает, что перевозить можно будет сырую нефть или нефтепродукты, не находящиеся под санкциями Вашингтона, а не российскую и иранскую нефть, на которую распространяются ограничения. Как уточняется, компаниям, желающим использовать суда, находящиеся под санкциями, необходимо будет подать заявку в министерство финансов США.

Ставки на танкерные перевозки за последнее время взлетели до рекордных высот. Отмена ограничительных мер вряд ли приведет к повсеместному снижению ставок фрахта, поскольку страховщики судов по-прежнему будут обязаны соблюдать правила ЕС и Великобритании. Эксперты отмечают, что ослабление санкций в отношении теневого флота не окажет существенного влияния на ставки фрахта, но может позволить увеличить объемы перевозок нефти на Ближнем Востоке.

Снятие санкций с танкеров, большинство из которых старые и плохо обслуживаются, вряд ли позволит в одночасье существенно увеличить пропускную способность основного флота, особенно учитывая, что большинство танкеров, попавших под санкции из-за связей с Россией или Венесуэлой, активно работали в течение последних трех месяцев. Смягчение ограничений может позволить задействовать небольшое количество дополнительных танкеров для некоторых рейсов через Ормузский пролив, пишет Reuters.

Финансист Евгений Коган считает действия США логичными. По его словам, это нужно, чтобы американские порты могли принять суда с российским дизелем. Но пока такое действие стоит рассматривать лишь как частный эпизод, а не шаг в сторону смягчения санкций в широком смысле, подчеркивает эксперт. 

Что значит смягчение санкций для российских компаний

Эксперты считают сегодняшний взлет акций российских транспортных компаний спекулятивным и пока не видят причин для продолжения устойчивого роста бумаг. «Рост акций транспортного сектора 15 октября мы рассматриваем преимущественно как спекулятивную реакцию на ожидания смягчения американских санкций. Пока речь идет лишь об обсуждении возможных послаблений, конкретных решений и параметров которых нет. Важно понимать, что обсуждаемые меры предполагают возможность использования ранее подсанкционных танкеров для перевозки нефти и нефтепродуктов, не подпадающих под американские ограничения, а не полноценную отмену санкций против российских компаний. В частности, «Совкомфлот» по-прежнему находится в SDN-листе, поэтому прямой положительный эффект для его финансовых результатов пока неочевиден», - подчеркивает Павел Веревкин, начальник отдела анализа финансовых рынков «КИТ Финанс».

Александр Бахтин, инвестиционный стратег «Гарда Капитал», призывает разделять информационный импульс и реальную экономическую выгоду — послабления не означают снятия ограничений на российскую нефть, а касаются лишь перевозки «легальной нефти» из других регионов, что вряд ли приведёт к резкому падению ставок фрахта. «Новость пока выглядит как повод для детальной проверки операционных отчётов компаний, а не как однозначный сигнал к покупке», - добавляет эксперт. По его словам, для бизнеса транспортных компаний до сих пор основным сдерживающим фактором остаются правила морских страховщиков, привязанные к нормам ЕС и Великобритании. «Именно они формируют структурный потолок для снижения стоимости перевозок. Помимо санкционной повестки, на финансовые результаты компаний влияют динамика товарооборота, операционные издержки и способность бизнеса адаптироваться к текущим ограничениям», - поясняет Александр Бахтин.

Покупать или не покупать

Влияние новости о смягчении санкций для «теневого флота» на компании транспортного сектора неоднородно, но в случае дальнейшего улучшения геополитического климата, компании смогут раскрыть свой большой фундаментальный потенциал, считает Александр Бахтин. «Ожидаемый эффект от высвобождения мощностей может поддержать ставки фрахта, и это позитивно для бизнеса «Совкомфлота» (целевая цена - 140 рублей). НМТП же, как портовый оператор, зависит от объёмов перевалки и способности монетизировать инфраструктуру, также для НМТП важна динамика процентных доходов на фоне ставки ЦБ (целевая цена - 10 рублей). Если говорить про ДВМП, то рост тут пока несколько сдерживают замедляющийся товарооборот и отсутствие дивидендов, но геополитическая деэскалация легко может подтолкнуть акции вверх (целевая цена в районе 80 рублей)», - рассказывает эксперт. 

Торопиться с покупками транспортников эксперты не советуют. «Среди рассматриваемых бумаг наиболее чувствительным к санкционной повестке остается «Совкомфлот». Несмотря на существенное восстановление финансовых результатов в первом полугодии, после текущего роста мы бы не торопились с покупками исключительно под эту новость. Для НМТП сохраняются риски атак на портовую инфраструктуру Новороссийска, которые могут приводить к остановкам перевалки и дополнительным расходам. Это создает угрозу для грузооборота и дивидендных выплат компании. В отношении ДВМП сохраняем нейтральный взгляд: компания работает преимущественно в сегменте контейнерной логистики, а ее финансовые результаты пока не демонстрируют устойчивого восстановления рентабельности. В целом мы бы не рекомендовали покупать акции транспортных компаний исключительно на ожиданиях санкционных послаблений. Для фундаментально обоснованной переоценки сектора необходимы не только конкретные решения регуляторов, но и понимание их влияния на операционные показатели и денежные потоки компаний», - комментирует Павел Веревкин

Кристина Гудым, аналитик ФГ «Финам», при покупке акций транспортных компаний советует учитывать ряд факторов: изменения геополитических настроений, которые могут усилить санкционное давление, а также увеличить издержки; финансовое положение компаний, рост финансовых показателей, уровень долга, зависимость от внешних рынков; долгосрочные перспективы отрасли с учётом глобальных изменений в логистике и возможных технологических сдвигов; а также способности компании адаптироваться к изменяющимся условиям. 

Стоит отметить, что у транспортных компаний не все хорошо с раскрытием информации. Недавно «Совкомфлот» и НМТП попали в список эмитентов, которые ограничивают раскрытие информации о своей деятельности, Московской биржи. Этот фактор тоже оказывает влияние на выбор инвесторов.

В фокусе «Совкомфлот»

«Совкомфлот» должен стать одним из бенефициаров текущего нефтяного кризиса, считает Алексей Головинов, главный аналитик по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал». 

«Перебои с поставками и изменение торговых маршрутов увеличивают продолжительность перевозок и сокращают доступность судов, поддерживая высокие ставки фрахта. Компания представлена в сегментах Suezmax и Aframax, где эта тенденция уже хорошо заметна. По данным Reuters от 13 октября, в начале месяца стоимость перевозки российской нефти из Чёрного моря в Индию на танкерах Suezmax выросла до $27–30 млн за рейс против примерно $19 млн в сентябре. Для Aframax на маршруте из балтийских портов в западную Индию стоимость увеличилась до $21–23 млн против $13–16 млн месяцем ранее. Однако рост рыночных ставок не означает сопоставимого увеличения доходов «Совкомфлота». Около $1 млрд среднегодовой выручки на 2026–2028 годы уже законтрактовано. Поэтому основной эффект должны обеспечить спотовые перевозки и перезаключение истекающих контрактов. При сохранении высоких ставок и устойчивой загрузки флота ожидаем сильных результатов второго полугодия. Если не будет разрядки на Ближнем Востоке в ближайшее время, мы надеемся получить годовой дивиденд около 10 руб./акцию», - рассказывает эксперт. 

Владимир Чернов, аналитик Freedom Global, обращает внимание на то, что финансовые результаты компании уже заметно улучшились. Бизнес поддержали высокие ставки фрахта и расширение долгосрочных контрактов, однако часть улучшения чистой прибыли объясняется отсутствием прошлогодних крупных списаний стоимости флота. Что касается дивидендов, по оценкам эксперта, они могут составить 7,5-7,8 руб. на акцию при прибыли за 2026 год в 35-37 млрд рублей. Дивидендная доходность в этом случае составит 8,5-8,8% к текущей цене. Чернов подтверждает таргет по бумаге на уровне 91-93 руб., рекомендация – «держать».

Целевая цена аналитиков «Альфа-Банка» для акций «Совкомфлота» на 12 месяцев — 120 рублей. «На 2021 год у «Совкомфлота» было около 40 танкеров для перевозки нефтепродуктов. Это 28% флота. С тех пор компания не раскрывала информацию, но маловероятно, что структура существенно изменилась. Если ограничения смягчат, дисконт ставок для таких судов может снизиться, а финансовые результаты компании — улучшиться», - считают эксперты. 

«Финам» сохраняет рейтинг по компании «Совкомфлот» - «покупать» с целевой ценой 90,74 руб. «Компания в долгосрочной перспективе выигрывает от развития Северно-морского пути, который стратегически важен для РФ», - отмечает Кристина Гудым.