«Портфельный патриотизм»: почему российские акции преобладают у отечественных инвесторов

Российские инвесторы занимают восьмую позицию в мире по «портфельному патриотизму». С каждым годом ситуация приобретает все большие масштабы. Этому способствуют в том числе ограничения возможности россиян работать с американским и европейскими рынками. При этом нельзя забывать, что существует множество других стран, ценные бумаги которых доступны жителям РФ. Рассмотрим, почему в России распространен «портфельный патриотизм» и в чем его опасность.

Причины и опасности «портфельного патриотизма»

Предпочтение ценным бумагам своей страны отдают инвесторы практически всех государств, но в разной степени. Например, россияне вкладывают в среднем 98% своих средств в российские активы, американцы держат в портфеле около 75% инструментов США. При этом голландцы инвестируют в предприятия своего государства в среднем 20% капитала. 

Покупка акций — это, по сути, приобретение доли бизнеса. Россияне лучше знакомы с конъюнктурой отечественного рынка, чем зарубежного. Постоянно проживая в РФ, инвесторы больше владеют информацией о состоянии бизнеса своей страны, чем другого государства. Они могут лично увидеть, какие товары предпочитают потребители и какими сервисами они пользуются. Россияне могут постоянно наблюдать за изменением спроса и состояния рынка. На основе полученных данных можно выбрать перспективный бизнес. Для этого даже не всегда требуется доскональное изучение отчетности компании. Поэтому многие российские инвесторы отдают предпочтение ценным бумагам отечественного бизнеса, который им понятен.

Внимание! Оценить состояние компании намного проще, понимая особенности ее бизнеса.

Но такой подход связан с определенными рисками. Главный недостаток «портфельного патриотизма» заключается в перекосе вложений в пользу одной страны. Это приводит к недостаточной диверсификации капитала по отраслям. 

Обычно двигателем роста экономики страны служит одна или несколько отраслей. В качестве примера рассмотрим Германию. Рост национального индекса этого государства за последние 20 лет полностью соответствует динамике индекса автомобильной промышленности. В России роль драйвера экономики принадлежит энергетическому сектору. 

В долгосрочной перспективе вложения, направленные в активы одной страны, могут принести более низкую доходность, чем диверсифицированный портфель. 

В таком случае возникает вопрос: почему же большинство инвесторов вкладывают почти все свои средства в отечественные ценные бумаги? Дело в том, что люди склонны больше доверять тому, что является для них наиболее знакомым и понятным, а также тем ценным бумагам, которые растут в настоящий момент времени. Но ни первое, ни второе не гарантирует положительную динамику в будущем отдельной компании, отрасли или экономики конкретной страны. Все они зависят от множественных факторов и подчиняются глобальным закономерностям, которые заключаются в том, что государства, лидирующие по доходности, меняются в зависимости от экономических циклов. Предугадать, экономики каких стран займут лидирующие позиции через 10, 20 и 30 лет, невозможно. Поэтому долгосрочным инвесторам рекомендуется диверсифицировать портфель путем вложения средств в ценные бумаги разных государств. 

Внимание! Одни из самых доступных инструментов для формирования широко диверсифицированного портфеля — индексные фонды. Один ETF может содержать в себе сотни активов с разными показателями доходности и риска. 

Преимущества и недостатки «портфельного патриотизма»

К недостаткам «портфельного патриотизма» относятся: 

1. Высокая зависимость от экономики одного государства. Если инвестор включает в свой портфель акции и облигации эмитентов одной страны, он зависит от ее экономической ситуации. В случае дефолта или кризиса такой портфель может принести крупные убытки. Российский рынок не так велик, как рынки развитых стран. Многие компании находятся в непосредственной или косвенной зависимости от цен на сырье. Кроме того, в России не раз возникали периоды нестабильности. Поэтому формирование портфеля исключительно из отечественных активов связано с рисками. Американский рынок ценных бумаг существенно масштабнее российского. При этом жителям США тоже не рекомендуется вкладывать средства только в национальные активы. Хотя бы небольшую часть капитала необходимо направить в иностранные инструменты. Кризисы иногда имеют мировые масштабы. Но эксперты установили, что волатильность мирового рынка ценных бумаг ниже, чем у основных рынков отдельных стран. Диверсификация портфеля не может полностью исключить риски. При соблюдении правил диверсификации риски не устраняются, но существенно снижаются.
2. Высокая зависимость от курса национальной валюты. Российский рубль дешевеет по отношению к доллару. Еще в 2014 году его курс составлял 30–35 рублей за 1 доллар, а сегодня за одну единицу американских денег приходится платить 92 рубля. При этом стоимость некоторых товаров напрямую или косвенно зависит от курсов иностранных валют. Следовательно, инвестиционный портфель, сформированный из активов, котируемых в рублях, может при очередном обесценивании национальной валюты существенно пострадать. Распределение капитала между инструментами разных стран автоматически обеспечивает валютную диверсификацию.

К плюсам «портфельного патриотизма» относятся: 

1. Отсутствие валютных курсовых рисков. Доходность иностранных активов может расти медленнее, чем доходность российских инструментов и темпы инфляции в стране. Кроме того, возможно укрепление рубля. Это является негативным фактором для той части портфеля, которая сформирована за счет иностранных ценных бумаг. Как правило, в долгосрочной перспективе рубль дешевеет по отношению к доллару и евро. Но случаются периоды, когда его курс надолго закрепляется на одном уровне или растет после завершения периода кризиса. 
2. Отсутствие инфраструктурных рисков. На сегодняшний день в связи с санкциями россияне ограничены в возможности совершать сделки с зарубежными инструментами, пополнять зарубежные счета и выводить с них средства. Часть активов иностранных эмитентов оказалось заблокированной. При вложении капитала исключительно в российские ценные бумаги такие риски отсутствуют. 
3. Простой алгоритм вложений и выбор активов. Россиянам проще инвестировать в отечественные ценные бумаги. Это связано с наличием информации о предприятиях и доступностью отчетности на русском языке, а также с другими многочисленными факторами. 

«Портфельный патриотизм» имеет как преимущества, так и недостатки. С учетом перечисленных плюсов и минусов каждый инвестор самостоятельно принимает решение о целесообразности диверсификации вложений по странам. 

Если собственник капитала считает, что наличие иностранных активов в портфеле поможет ему снизить риски, нужно определить, в каких пропорциях приобретать зарубежные инструменты. Это зависит от уровней ожидаемой доходности и приемлемого риска. 

Инвестор может сформировать низкорисковую часть портфеля из облигаций российских эмитентов в разных валютах, например, с помощью замещающих долговых бумаг, а также из банковских вкладов в рублях, фондов денежного рынка и накопительных счетов. Разбавить эти инструменты можно фьючерсами и опционами на иностранные индексы, ETF, китайскими акциями и др.