Портфели инвестора: сколько их должно быть

Новички на финансовых рынках, только начинающие знакомство с портфельными инвестициями, рано или поздно задумываются о разделении капитала на несколько портфелей. Однозначного ответа на вопрос о том, сколько должно быть портфелей, не существует. Решение зависит от множества факторов, а каждый его вариант имеет собственные достоинства и недостатки.

Как и зачем делить портфель инвестора

В общемировой практике инвестирования принято считать весь объем вложенных средств вне зависимости от их распределения по отдельным корзинам активов, рынкам и странам единым инвестиционным портфелем. Его разделение называют сегментированием.

В России среди частных инвесторов преобладает другая точка зрения: каждая корзина активов, объединенная определенными признаками и независимая от остальных, считается отдельным инвестпортфелем. Именно поэтому у российских участников рынка и возникает вопрос об их желательном или необходимом количестве. Ответ на него достаточно прост, но не дает конкретных рекомендаций: каждый должен решить эту задачу сам. При этом инвестору придется самостоятельно определить, стоит ли делить один общий портфель на несколько более мелких, зачем и по каким критериям это делать.

Разделение по инвестиционным целям

Первый вариант создания отдельных инвестпортфелей - разделить активы для разных инвестиционных целей. Связано это прежде всего с разницей между способами достижения целей.

Например, инвестор формулирует для себя три цели:

1. Накопить к выходу на пенсию капитал, который обеспечит приемлемый уровень жизни.
2. Собрать средства на покупку дорогого авто через 4-5 лет.
3. Защитить использующиеся для текущих расходов средства от обесценивания.

Каждая из этих целей предполагает разный горизонт инвестирования и свои варианты управления активами.

• Пенсионные накопления - это портфель долгосрочного инвестора. Главная его особенность - возможность включать активы с повышенной степенью риска, например, акции. На длинном горизонте, даже если в какой-то отрезок капитал даст просадку, она будет в дальнейшем компенсирована ростом рынка, а весь капитал принесет прибыль (речь, конечно, идет о правильном подборе активов и стратегии управления).
• Для покупки машины нужно собирать среднесрочный портфель. В нем доля рисковых активов должна быть значительно меньше, ведь значительные просадки на горизонте 4-5 лет рынок может полностью и не отыграть. В этом случае достижение цели окажется невозможным.
• Защитный портфель для текущих расходов - всегда краткосрочный. В него должны входить высоколиквидные и надежные активы, к тому же генерирующие постоянный денежный поток - средства могут понадобиться в любой момент.

Если все составляющие таких портфелей объединить в одном, оптимальное управление капиталом станет практически невозможным:

• Во-первых, виртуальное разделение активов по портфелям окажется достаточно сложным из-за их количества. Если же есть частичные совпадения по составляющим (например, акции одного и того же эмитента для долго- и среднесрочного инвестирования или одинаковые облигации для средне- и краткосрока), задача усложняется еще больше. Особенно тяжелой она становится, когда с изменением рыночной ситуации приходится корректировать структуры корзин.
• Во-вторых, не менее сложным является контроль за достижением поставленных целей. Общий финансовый результат по всему портфелю достаточно сложно разделить на несколько составляющих. Без этого невозможно оценивать эффективность принятых инвестиционных решений и оперативно корректировать ситуацию для исполнения планов.
• В-третьих, трудности встретятся и при распределении издержек.

Важно! Идея создать для каждой инвестиционной цели отдельный портфель кажется вполне рациональной. Держать их можно на разных субсчетах одного брокерского счета, разных брокерских счетах и даже у разных брокеров.

Разделение по стратегиям (стилям торговли)

Никто не ограничивает инвестора в количестве используемых стратегий. Если он решит использовать разные стратегии и варианты торговли, логично было бы сформировать для них отдельные портфели. Особенно актуален такой подход, когда наряду с традиционными портфельными инвестициями используются спекулятивные стратегии для получения высокой прибыли.

В этом случае целевой инвестиционный портфель не должен покрывать убытки спекулятивного. Еще большей проблемой может стать использование в высокодоходной части маржинальных необеспеченных сделок.

На первый взгляд, общий портфель для маржинальной торговли выгоднее - чем больше объем средств, тем меньше риск их потерять даже в торговле с плечом. Однако при значительных скачках цен возможен вариант, когда неограниченный убыток в маржинальной сделке не только съест все средства, выделенные для спекуляций, но и затронет основную инвестиционную часть.

На заметку! Конечно же, даже не обсуждается вариант выделения в отдельный портфель части капитала для получения налоговых вычетов. Ее рационально разместить на ИИС, пополнять в зависимости от желаемого вида льгот по налогам и из этих же соображений собрать корзину активов.

Возможны и другие варианты разделения:

• по валюте, в которой номинированы цели;
• по странам, например, портфели из активов китайского и российского рынков;
• по рынкам (отдельные для спотового и срочного).

Плюсы и минусы разделения портфелей

У решения с отдельными портфелями есть достаточно много преимуществ:

• Упрощение управления различными наборами активов.
• Уменьшение риска контрагента (компании), если разные портфели хранятся на счетах у разных брокеров. Если для ценных бумаг в депозитариях это не критично, то для денежных средств и бумаг, участвующих в сделках РЕПО весьма актуально.
• Возможность расширить список доступных инвестиционных инструментов. У каждого из брокеров он свой, у одного могут отсутствовать активы, открытые для торговли у другого.

Исходя из этих соображений портфель начинающего инвестора стоит разделить, если используется, например, несколько целей или стратегий. Для удобства активы можно распределить и в случае, когда инвестстратегия предполагает включение в корзину множества бумаг разных типов. Так, в 2022 году, чтобы качественно смоделировать отдельными акциями поведение основного индекса Московской биржи, придется купить не менее 30 наименований ценных бумаг. Добавив к такой корзине другие активы, инвестор рискует запутаться в управлении, наделать ошибок и получить вместо ожидаемой прибыли убыток.

Однако есть у подхода с несколькими портфелями недостатки:

• Дробление капитала. Если общей суммы оказывается достаточно, чтобы собрать оптимальный портфель инвестора, то для получения качественных отдельных портфелей может банально не хватить средств.
• Возможные перекосы в сторону некоторых активов. Все же все портфели вместе составляют общий капитал инвестора. Желательно, чтобы он был хорошо сбалансирован. Если же в нескольких отдельных корзинах присутствуют одинаковые активы, возможен перекос в их сторону, что увеличивает общий уровень рисков.
• Вероятность получения неудовлетворительного общего финансового результата. Естественно, разные портфели будут демонстрировать различный уровень доходности. Но если общий результат в течение определенного периода оказывается хуже уровня инфляции или ставок в банке, возможно подход к их формированию стоит пересмотреть.