Портфель акций фаворитов и аутсайдеров

В ходе утренней торговой сессии рынок продолжает расти по инерции и прибавляет около 0,7%. При этом продолжение восходящего тренда пока маловероятно. Помимо продолжающегося геополитического конфликта, на рынок давит предстоящее заседание ЦБ, результатом которого участники рынка ожидают сохранение ключевой ставки. Ситуативную поддержку могут оказать ослабление рубля и рост цен на нефть, однако для устойчивой динамики этого недостаточно.

Актуальный состав портфеля

• Фавориты: МТС (MTSS), ВТБ (VTBR), Яндекс (YDEX), ДОМ.РФ (DOMRF), Транснефть-ап (TRNFp), Сбер-ао (SBER), НОВАТЭК (NVTK)
• Аутсайдеры: Газпром нефть (SIBN), Интер РАО (IRAO), Газпром (GAZP), Сургутнефтегаз-ао (SNGS), Магнит (MGNT), ВК (VKCO), АЛРОСА (ALRS)

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

МТС. Добавляем МТС в список краткосрочных фаворитов. Ожидаем, что выплаты по новой дивидендной политике, утверждение которой ожидается в III квартале 2026 г., составят не ниже прежних 35 руб. на акцию. При текущей цене около 170 руб. такая выплата обеспечивает доходность 20–21%.

Между тем дивиденды исторически росли со временем, а долговая нагрузка сейчас на умеренном уровне: показатель Чистый долг/OIBDA составляет 1,6x, что не создает давления в сторону снижения выплат. Главный аргумент в пользу сохранения дивидендов — потребность ключевого акционера, АФК Система (42%), в стабильном денежном потоке от МТС.

Дополнительным плюсом является возможность перехода Дополнительным плюсом является возможность перехода на ежеквартальные или полугодовые выплаты.

Яндекс. В текущем году компания ожидает рост выручки примерно на 20% и EBITDA на 25%, до 350 млрд руб. При этом в I квартале 2026 г., несмотря на непростую макросреду, EBITDA выросла на 50% год к году. Потенциальным катализатором для акций Яндекса может послужить отчетность за II квартал 2026 г., которую мы ждем в конце июля–начале августа.

В условиях замедления роста выручки драйвером роста прибыли, помимо отдельных устойчивых сегментов (райдтех/такси), выступает еще и оптимизация издержек, которая, в частности, позволила снизить убыток в сегменте электронной коммерции, а также прочих сервисов и инициатив, что, как нам кажется, рынок воспримет это позитивно. 

Транснефть. Утвержденный акционером-владельцем голосующих акций размер дивиденда за 2025 г. оказался на 10% выше консенсус-прогноза рынка. Таким образом, компания придерживается практики распределения в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Вероятность более жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) будет позитивной для прибыли и дивидендов Транснефти в свете значительной чистой денежной позиции. Привлекательность бумаги усиливают вероятные высокие дивиденды за 2026 г. — около 180 руб./акц., порядка 18% доходности.

Согласно недавно опубликованной отчетности за I квартал 2026 г., капитальные затраты не выросли год к году, а денежный поток остался положительным. Квота ОПЕК+ дает РФ потенциал существенного прироста нефтедобычи с начала 2026 г., чего можно достичь и при недозагрузке НПЗ за счет направления на экспорт большего объема сырой нефти. 

НОВАТЭК. НОВАТЭК продолжает отгрузки с «Арктик СПГ — 2» — одного из ключевых активов, который, на наш взгляд, сохраняет потенциал для переоценки акций. Дальнейшие подтверждения стабильности поставок с проекта способны стать краткосрочным катализатором для котировок. В летний навигационный период мощности «Арктик СПГ — 2» могут использоваться на 100%.

Дополнительно интерес к бумаге поддерживает рост неопределенности на мировом газовом рынке, особенно до начала отопительного сезона. Ситуация с Ормузским проливом уже спровоцировала значительный рост европейских цен на газ и усиливает напряженность на фоне и без того низких запасов в ЕС.

ВТБ. Мы добавили ВТБ в число наших фаворитов после значительной коррекции цены акции перед дивидендными выплатами. Считаем текущий уровень оценки банка привлекательным, даже с учетом специфических для него рисков. Отметим, что акция закрыла около 50% дивидендного гэпа. Дивидендная доходность превысила 16%.

Если банк заработает чистую прибыль в размере 600 млрд руб. по итогам 2026 г., то при том же коэффициенте выплаты в 25% в следующем году доходность может составить те же 16% (с учетом ожидаемого размытия в 1,4 раза). При этом в нашем расчете мы не учитываем вклад в прибыль миноритарной доли в WB-Банке, который начнет проявляться с 2027 г.

Сбербанк. Мы сохраняем акции Сбербанка в числе фаворитов и полагаем, что акция в ближайшее время может полностью закрыть дивидендный гэп. Почти половину акции закрыли уже в первый день после дивидендной отсечки.

Но, помимо этого технического фактора, мы отмечаем сильные фундаментальные характеристики компании. Сбер продолжает наращивать чистую прибыль двузначными темпами, торгуясь при этом с коэффициентом P/E 2026п на уровне 3х. Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев, по нашим оценкам, может составить 16%. 

Дом.РФ. ДОМ.РФ — еще одна компания финансового сектора из числа наших фаворитов. Акции компании практически полностью закрыли дивидендный гэп в первый день торгов без дивидендов.

Кроме того, мы недавно повысили наши ожидания по чистой прибыли ДОМ.РФ в этом году на фоне сильной динамики чистой прибыли в первые пять месяцев, а также более медленного снижения ключевой ставки, что, по нашим оценкам, должно поддержать чистую процентную маржу в этом году. 

Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи

Газпром нефть. Считаем, что котировки Газпром нефти на краткосрочном горизонте обладают наибольшим потенциалом слабой динамики по сравнению с другими нефтяными компаниями. С середины июня НПЗ Газпром нефти, согласно информации в СМИ, получили повреждения, и потребуется время на восстановление их работы, а о сроках компания публично не сообщает.

Потеря мощности из-за повреждений первичной колонны на НПЗ компании в Омске (мощность 8,4 млн тонн) в результате удара беспилотников может снизить переработку на 9% на период ремонта (срок до трех месяцев). Эффект оценивается как временный и не критичный для годовых объемов, однако краткосрочно это может негативно влиять на котировки. Удары носят эпизодический характер, привязаны к знаковым событиям и не являются постоянной угрозой. Однако, фундаментальный взгляд на акции Газпром нефти у нас остается «Позитивным». 

Интер РАО. В краткосрочной перспективе котировки Интер РАО могут отставать от бенчмарка, так как после дивидендной отсечки исчезла поддержка, да и в целом нет краткосрочных катализаторов.

Мы по-прежнему видим как сильные стороны эмитента (хороший баланс), так и слабые (инвестиционный цикл). Между тем на долгосрочном горизонте Интер РАО, возможно, остается одной из самых привлекательных компаний в секторе электроэнергетики.

Газпром. Газпром — краткосрочный аутсайдер. Основной негатив связан с решением отказаться от выплаты дивидендов за 2025 г. и с низкими перспективами их возобновления в следующие несколько лет. В среднесрочной перспективе ЕС намерена окончательно отказаться от российского газа (–17 млрд куб. м в год) не позднее начала 2028 г., а, возможно, уже в IV квартале 2027 г.

Сургутнефтегаз. Скорее всего, обыкновенные акции Сургутнефтегаза будут отставать от рынка на фоне слабой дивидендной рекомендации совета директоров за 2025 г. (85 коп./акц.), которая не только не оправдала ожиданий рынка, но и оказалась на 5 коп. ниже прошлогоднего уровня.

Дополнительный сдерживающий фактор — дефицит информации: отчетность по РСБУ и МСФО, как и другие корпоративные новости, ожидается не ранее августа, а текущие раскрытия малоинформативны. Поэтому акции Сургутнефтегаз-ао, вероятно, будут отставать от Индекса МосБиржи в краткосрочной перспективе.

Магнит. На краткосрочном горизонте бумаги Магнита рискуют показать динамику хуже индекса МосБиржи. Результаты за 2025 г. не оправдали ожиданий: при увеличении выручки на 15% компания зафиксировала чистый убыток в размере 16,6 млрд руб., против прибыли годом ранее около 50 млрд руб. Чистый долг вырос почти вдвое, до 496 млрд руб., а мультипликатор Чистый долг/EBITDA поднялся до 2,9х из-за крупной инвестпрограммы.

Кроме того, совет директоров рекомендовал отказаться от дивидендных выплат. Слабая прозрачность стратегии, вопросы к корпоративному управлению и отсутствие внятной дивидендной политики пока не позволяют рассчитывать на устойчивый разворот в ближайшей перспективе.

АЛРОСА. Сохраняем «Негативный» взгляд на компанию. По последним данным, цены на алмазы продолжают снижаться. На компанию также окажет дополнительное влияние введение экспортной пошлины. Мы не видим на краткосрочном горизонте перспектив для разворота тренда в отрасли.

ВК. Полагаем, что компания будет показывать слабую динамику относительно Индекса МосБиржи. Основной источник дохода для компании — онлайн-реклама, которая достаточно чувствительна к макроэкономике. Пока ВК генерирует убыток: он был зафиксирован в 2025 г. и ожидается в 2026 г.

В мае компания опубликовала неплохие результаты за I квартал 2026 г.: при всей положительной динамике обращаем внимание, что до выхода на чистую прибыль группы пока далеко, несмотря на сдерживание издержек.

Рост выручки остается слабым — лишь 6% в годовом выражении. Дополнительным негативом стало исключение 18 приложений российского холдинга VK, включая ВКонтакте, Одноклассники, Дзен, Mail.ru, VK Музыка, VK Мессенджер, VK Видео и VK Знакомства, из App Store. Это случилось без предварительного уведомления.