Порадует ли ММК своих акционеров в конце года?
Сталевары долгое время не публиковали финансовую отчетность, опасаясь накликать на себя беду, однако Центробанк с 1 июля заставил эмитентов раскрывать финансовые показатели, поэтому мы можем сравнивать результаты крупнейших отечественных металлургов. Сегодня мы проанализируем отчетность ММК и порассуждаем о среднесрочных перспективах компании.
Итак, выручка компании с января по июнь 2023 года сократилась на 12,5% до 352,7 млрд рублей. Продажи металлопроката выросли на 11,1%, однако более низкие цены привели к сокращению выручки. У Северстали в отчетном периоде выручка сократилась на 10% до 339,4 млрд рублей. Показатель EBITDA у Магнитки сократился на 14,5% до 88 млрд рублей, при рентабельности EBITDA 25%. У Северстали маржинальность составила 35%, поскольку компания имеет более высокий показатель вертикальной интеграции бизнеса.
У Магнитки по-прежнему самая высокая себестоимость сляба среди крупнейших отечественных сталеваров из-за низкой обеспеченности сырьем. Руководство вроде бы не против покупки активов для повышения уровня вертикальной интеграции, однако жалуется на то, что на рынке нет подходящих объектов по приемлемым ценам.
По заявлениям руководства ММК, в этом году компания поставит на рынок России и стран СНГ рекордный объем металлопроката при общем производстве 12 млн тонн. Северсталь планирует по итогам года выпустить 11,5 млн тонн стали и ее руководство также ориентируется на домашний рынок и соседей из СНГ. Отечественные сталевары заместили металлургов из Казахстана и Украины, которые до 2022 года поставляли свою продукцию в Россию, однако емкость внутреннего рынка оставляет желать лучшего, поскольку исторически спрос на нем почти на 30 млн тонн меньше предложения.
Что касается долговой нагрузки, то Магнитка и Северсталь имеют чистую денежную позицию в размере 84,2 млрд рублей и 153,4 млрд рублей, что составляет 14,9% и 14,2% рыночной капитализации соответственно. В теории данный кэш может быть направлен на дивидендные выплаты. Совет директоров ММК в декабре планирует обсудить вопрос возврата к выплате дивидендов, а от руководства Северстали на этот счет пока нет никакой конкретики.
Ключевой риск для всех российских сталеваров в целом и ММК в частности – возможное падение цен на сталь. Сейчас тонна горячекатанного рулона стоит 54 тыс. рублей, что является комфортным ценником для металлургов, однако в случае укрепления рубля мы можем увидеть снижение цен на металлопрокат. Президент России Владимир Путин на этой неделе поручил правительству и Центробанку принять меры по укреплению рубля.