Пора ли покупать "Газпром"

Акции Газпрома сегодня упали до уровней 2009 года. Пора ли покупать бумагу? Всё зависит от цели. Рынок упал очень сильно, и сейчас в каждом секторе можно найти дешёвую компанию с понятными драйверами роста. Поэтому Газпром можно добавить для диверсификации, но это точно не первая идея, которую стоит добавлять в портфель. При этом после падения компания оценена рекордно дёшево по форвардным мультипликаторам P/E 2, EV/EBITDA 2.7, и несёт в себе опцион на дивиденд, которого сейчас уже никто не ждёт. Поэтому я бы сказал, что сейчас это больше интересная спекулятивная идея, всё-таки долгосрочно в Газпроме слишком часто реализуется корпоративный риск.

Наш таргет по Газпрому - 142 руб. за акцию. Ожидаем скорректированную на неденежные статьи чистую прибыль по итогам 2024 года на уровне около 1286 млрд руб. Немного пересмотрели вниз наши ожидания в связи с тем, что в III квартале отражён разовый эффект от роста расходов по отложенному налогу на прибыль в размере 210 млрд руб., из-за повышения ставки налога до 25%. Свободный денежный поток впервые с 2021 года вышел в положительную зону. Потенциально, компания может заплатить ~26,9 руб. за 2024 год, див. доходность к текущей цене 109 руб., составит тогда 24,7%.

Основной риск на начало 2025 года, это возможная остановка транзита через Украину, что негативно повлияет на газовую выручку (примерно уполовинит её, минус 14 млрд куб. м). Контракт с Украиной заканчивается 31 декабря 2024 г. часто такие вопросы решаются в последний момент. Также нельзя забывать про корпоративный риск, довольно часто в конце года в Газпроме происходят неожиданные списания.