ПОРА ЛИ БРОЙЛЕРУ ПОД НОЖ? Скрытый Левша Встретились как-то два бывших одноклассника. Один, затрапезного вида, стал профессором математики. Второй - мясником в магазине. Зато вес
ПОРА ЛИ БРОЙЛЕРУ ПОД НОЖ?
Скрытый Левша
Встретились как-то два бывших одноклассника. Один,
затрапезного вида, стал профессором математики.
Второй - мясником в магазине. Зато весь лоснится от
довольства, «Ролекс» на руке и всякое такое…
- И как же тебе это удалось? – спрашивает профессор.
- Дык, чего тут.… Беру мясо по сто, продаю по
двести.… На эти два процента и живу
Феноменальная точность и своевременность прогноза СибиряК’а (см. ленту от 09 апреля) о возможном «ударе в башне» с указанием масштабов падения повергала иные слабые в души в такое смятение, что уже неизбежной видится и следующая возможная цель – 350 по РТС (лента от 7 мая). «Так сказал сяо…» Или: «Врач сказал в морг – значит, в морг…» Из сострадания к тем, кто, прижав к сердцу любимую бумагу, с ужасом смотрит в разверзшуюся перед ним бездну, рискну сказать отчаявшимся несколько робких слов утешения и надежды…
К чему в этот час печали и отчаяния старый анекдотец вверху? Бьюсь об заклад, из того мясника получился бы отличный трейдер. Он знает наиглавнейшее слово на фондовом рынке – процент. Для трейдера не важен уровень цен, ему интересен процент от сделки. Что это означает? Осмелюсь высказать мысль, что тренды правильнее было бы смотреть в логарифмической шкале цен. Во всяком случае, долгосрочные – там это просто критично. Тем, кто с мясницкой ловкостью рубит на рынке свой процент, понятное дело, эти профессорские тонкости ни к чему. Прочим же, еще помнящим, что такое логарифм, и одновременно жаждущим постичь непостижимое, поясню: только таким образом построенный линейный тренд способен смоделировать сохранение инвестиционной привлекательности рынка, исчисляемой в годовой доходности, на неизменном уровне. Разве не это есть суть тренда? В противном случае – зачем ему быть линейным? Или – а почему бы не взять параболы или гиперболы? Они-то чем хуже?
Попробуем перерисовать долгосрочные тренды и апокалипсические цели из этих картинок проистекающие в логарифмической шкале. Картинки при этом меняется удивительным образом. Вот так приблизительно выглядит грядущая пучина у СибиряК’а (рис.1).
< PICTURE1> Логарифмическая шкала ставит все тренды наперекосяк, и в эту бездну уже не очень-то верится (рис.2).
< PICTURE2> Признаться, я и сам надеялся накануне выборов в Госдуму на значение РТС порядка 400-420 где-то в феврале, но, увы, ошибся… Рынок и не подумал проявлять благоразумие. То есть – откорректироваться, собраться с мыслями, решить – куда двигаться дальше. Рынок - чудовищно вырос. И не просто вырос. Что обескураживает меня самого: в графической модели с логарифмической шкалой цен «удар в башню» пока выглядит всего-навсего очередной рядовой коррекцией в рамках долгосрочного ПЯТИЛЕТНЕГО тренда, который рисуется по индексу РТС с января 1999 г., по индексу ММВБ10 – с сентября того же года (рис. 3 и 4).
< PICTURE3> < PICTURE4> Правда, на графике ниже тренда вывалилась грыжа (отмечена серыми овалами), приходящаяся на биржевую истерию после террористического 11 сентября 2001, но такое послабление представляется не только возможным, но даже и необходимым (заодно послабления заслуживает и прошедшая неделя с карточными фокусами, показанными на торговле ADR в понедельник и утренним открытием торговой сессии во вторник). Что в этих картинках любопытного? С 1999-го сохранялась неизменной инвестиционной привлекательность российского рынка, если оценивать её по наклону трендов, порядка 55% годовых по валютному индексу РТС или 70% по рублевому индексу ММВБ10.
Всякому здравому человеку понятно, что рост этот непомерен. Но здравый человек должен вместе с тем признать, что в то же время он был закономерен. Подобным же образом набирает вес бройлер, явившийся на свет тщедушным цыпленком (вспомним, что в начале октября 1998 капитализация Газпрома была такова, что на те деньги, за которые был куплен «Челси», Абрамович теоретически мог купить блокпакет компании, которой принадлежит четверть мировых запасов газа…)
Удивительно, но факт остается фактом: пока слома этого - не столько «бычьего», сколько «бройлерного» - тренда не произошло. Впрочем, не смею настаивать на своем умении рисовать тренды – дело это тонкое, произвол человеческого воображения неизбежен. Обратимся к EMA200 на дневных графиках.
Почему EMA200? Смысл индикатора проще пареной репы. Это средняя цена открытых позиций приблизительно за девять месяцев (а по моему разумению, только индикаторам с внятным физическим смыслом и можно доверять). Подозреваю, что этот временной период стал столь популярен, поскольку есть нечто среднее между годом и шестью месяцами, значимыми интервалами для финансовой отчетности фондов. И что мы видим? Всякий раз, когда портфельных инвесторов накапливалась прибыль порядка 25%-40%, случались своего рода регулы (см. на индикатор, показывающий отклонение текущей цены от EMA200, под графиками внизу). Подобным образом рынок выпускал пар за последние пару лет пять раз. Смотрите сами (рис.5 и6).
< PICTURE5> < PICTURE6> Вывод? Вопрос о сломе тренда рынку еще только предстоит решить - на этой и последующей неделе (не забывая о возможном «эффекте грыжи»). Цены только-только докатили до EMA200. Для любого нормального рынка это слишком серьезный уровень, чтобы пройти его сходу. Если это все-таки случится, я не усомнюсь в EMA200. Но окончательно разуверюсь во вменяемости нашего рынка…
Пока в качестве возможных вариантов последующих я бы остановился на следующих:
(1) Крайне оптимистичный. Если наш бройлерный чудо-тренд не будет сломан, нижняя граница к концу 2004 г. должна достичь уровня 765 пунктов по индексу РТС. Это означает, что цены первой половины апреля, кажущиеся сейчас заоблачными, в конце года будут весьма и весьма привлекательными…. То есть Норникель, к примеру, с ожидаемой чистой прибыль не менее 2 млрд. долларов и с отчислениями 25% оной в качестве дивидендов, будет стоить порядка 18 млрд. При этом предполагается, что Потанин в сокамерники к Ходорковскому не пойдет (на самом деле, любому из наших миллиардеров нужно очень захотеть, чтобы попасть в тюрьму; чтобы ее избежать, достаточно не быть излишне жадным).
Если вы верите, что это реально, - покупайте, начало нового сильного движения вверх возможно уже на этой неделе;
(2) Умеренно-оптимистичный. Слом тренда произойдет в форме перехода на более пологую растущую траекторию. Инвестиционная привлекательность рынка упадет, скажем, до 20-25% годовых, более приличествующих стране с инвестиционным рейтингом, который, похоже, и впрямь не за горами.
Предварительно рынок может нащупать новый для себя ценовой минимум. Скажем – 550-560 по РТС;
(3) Нейтральный. Цены на российские акции достигли разумного уровня. Далее – консолидация или choppy-market (что более вероятно) в диапазоне 580-720 пунктов на протяжении нескольких месяцев - пока не появятся масштабные позитивные торговые идеи или не случится некий мировой катаклизм. В этом случае графики индексов может уподобиться тем, какими были графики, скажем, Мосэнерго или РАО ЕЭС последних 8-10 месяцев;
(4) Отнюдь не оптимистичный. На самом деле их несколько. Но мрачных прогнозов из принципа давать не буду. Этот вариант станет актуален для обсуждения, если цены закрепятся ниже EMA200. Да и вообще… как-то уже надоели погребальные песнопения. Не лучше ли вспомнить старую добрую песенку про цыпленка? Про то, как «цыпленок тоже хочет жить…»
P.S. Пользуясь случаем, выражаю глубочайшую признательность СибиряК’у за высказанные им в ленте многие ценные соображения, которые я, грешный, использовал в целях корысти и личной наживы...