Попытки ЦБ РФ диверсифицировать вложения из долларов приводят к увеличению зависимости от рисков несуверенного характера

ЦБ РФ вчера представил информацию о структуре своих резервов, которая позволяет сделать целый ряд интересных наблюдений.

Во-первых, из $585 млрд резервов ЦБ РФ на конец июня 2021 (рост на $24 млрд с конца июня 2020) топ-3 позиции пришлось на вложения в евро (32,3%), золото (21,7%) и доллары (16,4%), при этом доля долларовых активов снизилась с 22,2% на июнь 2020. Доля активов в юанях достигла 13,1% в июне 2021, показав умеренное увеличение с 12,2% в июне 2020. Если значительная доля вложений в евро объясняется структурой российской внешней торговли, в которой на европейские страны приходится примерно 40% внешнеторгового оборота, большая доля инвестиций в золото отражает уход из долларовых активов, обусловленный санкционным риском.

Второе наблюдение заключается в том, что при увеличении резервов на $24 млрд за 12 месяцев с июня 2020 до июня 2021, порядка 60% этой суммы пришлось на инвестиции в инструменты негосударственных эмитентов; иными словами, попытки ЦБ диверсифицировать свои вложения из долларов приводят к увеличению зависимости от рисков несуверенного характера, даже если эти инструменты отличает высокое кредитное качество (доля вложений в инструменты с рейтингом ААА в структуре резервов выросла с 14% до 20% за соответствующий период).

Наконец, последним интересным наблюдением является то, что географическая структура резервов ЦБ РФ, то есть структура инвестиций по принципу географической регистрации эмитентов, показывает, что на долю инструментов китайских эмитентов приходится 14% всех резервов ЦБ, тогда как на инструменты американских эмитентов - всего 7%. В целом складывается впечатление, что необходимость снизить зависимость от США и доллара вынуждает ЦБ РФ искать возможности наращивать свое присутствие в инструментах негосударственных эмитентов и, кроме того, продолжать увеличивать вложения в азиатский регион.