Помощь акциям Сбербанка может оказать решение ФРС США отменить "шорты" по всем бумагам финансовых компаний США

Артём Перкин, аналитик отдела опционов RAF Group. Акции Сбербанка Взгляд на рынок Волатильность = 36% Цена акции = 75,58 Цена фьючерса = 7550 Целевая цена фьючерса = 6000 Потенциал движения до целевой цены = 21% P/E = 14,74 P/Bv = 2,88 Банки РФ продолжают испытывать давление, оказываемое развивающимся мировым кризисом. Цена акций Сбербанка вплотную приблизилась к своему 5-месячному минимуму, что говорит о снижении ликвидности бумаг эмитента. Инвесторы застыли в ожидании, никто не хочет покупать акции банков, пока ситуация на внешних рынках не стабилизируется. Вчера Сбербанк опубликовал финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2008 года. Чистая прибыль составила 66,6 млрд руб. ($2,8 млрд), что на 25% выше уровня годичной давности. Неплохой результат, на который цена бумаги отреагировала ростом. Однако, получается, что прибыль банка в июне составила 10,2 млрд рублей, а это ниже среднемесячного показателя за год. Поэтому, мы считаем, что эта новость вряд ли окажет долгосрочную поддержку акциям эмитента. Существенную помощь акциям может оказать решение ФРС США отменить "шорты" по всем бумагам финансовых компаний США, но с другой стороны это можно считать открытой демонстрацией бессилия властей остановить падение котировок разумными методами, раз ФРС идёт на такие критические меры. Поэтому можно предположить, что снижение котировок Сбербанка продолжится, тем более что показатель P/Bv один из самых высоких в банковском секторе. С точки зрения риск/прибыль разумнее всего открывать короткие позиции по Сбербанку в случае пробития поддержки на уровне 71 рубль за акцию. Но, учитывая, что тренд понижающийся, можно часть позиции открыть сейчас, а оставшуюся часть - в случае реализации сценария падения акции. Ближайшие уровни сопротивления находятся на уровнях 80 и 90 рублей за акцию. Для извлечения прибыли из данной ситуации предлагается опционная стратегия под названием "покупка опциона Put". Стратегия. "Покупка опциона Put" Количество базового актива в контракте: 1 фьючерс. При уровне базового актива (фьючерс на акцию Сбербанка) - 7550*. Покупка опциона Put с ценой исполнения 7500 10.09.2008 (премия к уплате 404 рубля за контракт). Стоимость стратегии - 404 рубля. Сценарии: 1. На момент исполнения фьючерс торгуется ниже уровня 7079 рублей. Прибыль неограниченна и увеличивается по мере удаления цены от уровня 7079 рублей. 2. На момент исполнения фьючерс торгуется в диапазоне 7500-7079 рублей. Стоимость стратегии уменьшается по мере падения и приближения цены к уровню 7079 рублей. 3. На момент исполнения фьючерс торгуется выше уровня 7500 рублей. Стоимость стратегии составит 404 рубля за стратегию.