Polymetal с высокой долей вероятности может провести делистинг с Мосбиржи

Объявлены условия продажи российских активов Polymetal (POLY); оценка в 3,69$ млрд. Российский бизнес фактически оценен по прогнозному EV/EBITDA за 2023 год на уровне 2,5x; очень привлекательное значение мультипликатора по сравнению со средним историческим, примерно 8х, и с аналогами.

В рамках сделки компания направит $1,151 млрд. на полное погашение внутригрупповой задолженности перед АО «Полиметалл». При корректировке на данную задолженность стоимость сделки составляет $2,5 млрд. Денежные поступления в пользу Polymetal по завершению продажи составят около $300 млн. после уплаты налогов. Совет директоров намерен использовать вырученные средства для финансирования строительства Иртышского ГМК в Казахстане и улучшения ликвидности группы Polymetal после сделки.

Ранее в компании заявляли, что планируют направить часть вырученных средств на выплату дивидендов, однако по итогу объявленных условий сделки подобные планы не были озвучены, что является негативным моментом. Сделка должна быть закрыта до конца марта 2024 года. После завершения продажи российских активов оценка Polymetal по форвардному мультипликатору EV/EBITDA за 2024 год будет составлять около 3,5. Российские активы компании будут проданы группе «Мангазея плюс» Сергея Янчукова

По моему мнению, несмотря на привлекательный мультипликатор, рассматривать POLY в качестве инвестиции все же не стоит. Во-первых, российские инвесторы (акционеры) лишены права голоса и не могут получать дивиденды. Во-вторых, с учетом продажи российских активов компания с высокой долей вероятности может провести делистинг на ММВБ!

С точки зрения агрессивных высокорисковых спекуляций сделки вполне возможны, но в текущий момент времени рынок индифферентно отнесся к данной новости – происходит сползание котировки. Кроме того, на объёмном графике, представленном в торгово-аналитической платформе VOLFIX видно, что с конца прошлого года не формировалось крупных позиций, а предыдущие крупные сделки и позиции были, крайне вероятно, фиксацией результата!

Традиционно приглашаю читателей, клиентов компании «Финам» завтра в 15:15 (МСК) на трансляцию «Взгляд инсайдера: тайны больших денег». Основная тема, конечно, будет не «Polymetal», но не менее актуальная компания «Citigroup» (стратегии и сделки), специфика оценки акций банковского сектора, акции банков российского фондового рынка и последние сделки инсайдеров на рынках РФ и США.