Политика низких процентных ставок в большинстве стран сохранится еще надолго
Австралийский Центробанк принял решение с 7 октября 2009 года поднять процентную ставку с 49-летнего минимума на 25 п.п. до 3,25%. Австралия стала первой страной из G-20, начавшей ужесточать кредитно-денежную политику после кризиса. В настоящее время ставки в большинстве стран находятся на исторических минимумах. Австралийский регулятор объяснил свое решение стабилизацией экономической ситуации в стране. Более того, глава Банка Австралии Гленн Стивенс не исключил, что по мере восстановления экономики ставка может быть еще повышена в ближайшие месяцы. По его мнению, оснований для столь низкого уровня учетной ставки уже нет.
"То, что Австралия первой начала поднимать ставку - вполне логично, так как рецессия в этой стране была наименее выраженной среди развитых стран, - комментирует ситуацию Ольга Лапшина, начальник отдела анализа долгового рынка банка "Санкт-Петербург". - ВВП в годовом измерении вообще не снижался, а лишь показал замедление темпов роста". Если посмотреть на поквартальную динамику ВВП Австралии, то после просадки на 0,7% в IV кв. 2008 г. он начал уверенно расти - на 0,4% в I кв. 2009 г. и на 0,6% - во II кв. Вместе с восстановлением экономики в первой половине 2009 г. на "зеленом континенте" нарастала инфляция - в I кв. 2009 г. ее рост составил 0,1%, во II кв. 2009 г. - уже 0,5%. "Таким образом, Банк Австралии был вынужден ужесточить денежно-кредитную политику для сдерживания инфляции на фоне уверенного восстановления экономики в течение двух кварталов", - делает вывод Дмитрий Грицкевич, главный аналитик инвестиционного департамента "Промсвязьбанка". В свою очередь, Ольга Лапшина полагает, что значительного прироста инфляции в Австралии пока не наблюдается, а увеличение ставки - скорее превентивная мера против роста цен в будущем.
В ФРС США сейчас продолжаются заочные дебаты по поводу процентной политики. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли вчера заявил, что ФРС необходимо удерживать ставки на низком уровне "в течение продолжительного периода времени" в целях стимулирования роста занятости и производства. А неделей ранее другой чиновник из ФРС сказал, что накручивание инфляционной спирали в будущем будет сопровождаться увеличением ставки. "Однако сейчас никто не сомневается в том, что до роста ключевых процентных ставок в Америке еще очень далеко", - замечает аналитик Банка Москвы Леонид Игнатьев.
Аналитик НБ "ТРАСТ" Владимир Брагин полагает, что страны не будут в массовом порядке торопиться следовать примеру Австралии. "Дело в том, что восстановление экономик большинства стран вряд ли будет быстрым. Следовательно, правительствам придется как-то поддерживать финансовую систему на плаву, и один из способов - низкие ставки и накачка ликвидностью, - говорит он. - А увеличение ставок в условиях падения ВВП будет способствовать еще большему снижению экономической активности". Ольга Лапшина также считает, что не стоит ожидать повышения ставок в США и Еврозоне до тех пор, пока рынки труда этих стран не стабилизируются.
"Решение Банка Австралии о повышении ключевой процентной ставки, скорее всего, станет исключением, хотя в экспортно-ориентированных странах ужесточение денежно-кредитной политики возможно", - замечает аналитик ИФД "КапиталЪ" Владимир Харченко. При этом эксперт полагает, что риск разгона инфляции в среднесрочной перспективе переоценен. "По крайней мере, сейчас мало что указывает на повышение ценового давления или рост инфляционных ожиданий, - говорит он. - В этом смысле сохранение ставок на низком уровне также выглядит оправданным".
Не склонен переоценивать инфляционные риски и Владимир Брагин. "Такая опасность, конечно, есть в том случае, если стимулы будут изыматься чересчур медленно, когда начнет оживать потребительский спрос, - говорит он. - Но пока что дополнительная ликвидность попросту замещает дефицит денежного предложения и не оказывает чересчур сильного воздействия на совокупный спрос в экономике".
Другое дело, что низкие ставки могут привести к перегреву финансовых рынков. Ведь далеко не все деньги идут на кредитование реального сектора - дешевые финансовые ресурсы разогревают товарные и фондовые рынки, ведя к образованию новых мыльных пузырей. "Есть ощущение, что фондовые индексы в последнее время чересчур сильно оторвались от положения дел в реальной экономике, что, в конечном счете, может закончиться еще одним их обвалом", - предупреждает Владимир Брагин.
Впрочем, по оценкам Дмитрия Грицкевича, другие страны G-20 могут начать повышать ставки уже в I полугодии 2010 г. "Судя по тенденции восстановления ВВП стран G-20, рост валового продукта может начаться уже в III-IV кв. 2009 года, - говорит он. - При этом регуляторы понимают, что их решения по ужесточению денежной политики должны приниматься с опережением, не дожидаясь возрастающего инфляционного давления. В результате мы ожидаем, что остальные страны G-20 (в частности, США, Евросоюз, Великобритания и Япония) могут начать повышать ставки уже в I полугодии 2010 года".
Рейтинг событий, влияющих на российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | B |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | D |  |
| Макроэкономическая ситуация в России | B | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Дмитрий Медвдедев поедет на саммит СНГ в Кишинев | C | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C | |
| Уровень мировых цен на металлы | С | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Владимир Путин подписал распоряжение о выделении средств для "РОСНАНО" в 2010-2015 годы | B | |
| Государство готово взять на себя часть нагрузки, связанной с реструктуризацией "АВТОВАЗа" | С | |
| Минобороны планирует отказаться от закупок грузовиков "КАМАЗ" и "Урал" в 2010 году | С | |
ПРИМЕЧАНИЕ:
- Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
- В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
- Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.
Инвестиционный фон - умеренно позитивный