"Полиметалл" - вслед за "Петропавловском"?
POLY сегодня -10%, с начала года -80%. Разберемся в причинах, посмотрим, какие тут есть риски и потенциал. Сегодня вышли производственные результаты 2 квартала:
▼ Производство золота и серебра -9% и -10% г/г;
▼ Реализация золота -40% г/г;
▼ Выручка -36% г/г;
△ Чистый долг +42% ($2,8 млрд).
Компания подтверждает план производства на 2022 г. - 7 млн унций в золотом эквиваленте, указывая при этом на риски его невыполнения.
Особо заметно снижение продаж золота на 40%. На рудниках накоплено 130 тыс. унций золота и серебра. Это означает работу на склад, что является прямым следствием европейских санкций. В частности, большая часть драгметаллов шла в Британию, объявившей бан на золото из РФ, - там крупнейшая в мире биржа LME. Учитывая еще и прописку Полиметалла, реакция рынка нервная: компания зарегистрирована на британском острове Джерси, в отличие от российского Полюса.
На рудниках накоплено 130 тыс. унций запасов золота и серебра. Это означает работу на склад, что является прямым следствием санкций. Всё золото из РФ попало под санкции ЕС в рамках 7 пакета. Высказывается надежда на азиатские рынки сбыта, но там конкуренция не меньше, чем на западе. В Азии продавать можно, но со скидкой. Плюс в том, для экспорта золота не нужны трубы и танкеры. Оно компактно, переводится в основном самолётами, что даёт простор для маневра.
Важный фактор давления в том, что Polymetal из-за санкций рассматривает продажу активов в РФ (67% добычи). Очевидно, с дисконтом из-за их российского происхождения. Возможно, будет выбран вариант spin off, т.е. выделение дочерней компании и перевод активов на неё, - как сделка слияния M&A, только наоборот.
Давит на #POLY и перенос решения о выплате финального дивиденда на август. Это невольно наводит на мысли об отмене: эмитенту придётся покрывать убытки 2 квартала. Компания сегодня сообщила, что платить "скорее всего не будет".
Тем не менее проблем, сопоставимых с Петропавловском, в Полиметалле на данный момент не наблюдаю: тут по крайней мере нет разрушительного корпоративного конфликта. Ситуация сложная, горизонт инвестирования отодвигается, инвестиция, как и многие другие, становится долгосрочной.
Комментарии