"Полиметалл" пакует чемоданы?
Золотодобытчики возвращаются на радары инвесторов. Доллар уже щупает отметку 100 рублей, а за год российская валюта обесценилась примерно на 60%. В связи с этим инвестирование в золото и золотодобывающие активы становится интересным для участников рынка. Однако после ухода Петропавловска с рынка выбор золотобытчиков стал еще меньше. И если с Полюсом ситуация понятна, то Полиметалл нужно разобрать подробней.
Poly отчитался за второй квартал. Производство золота выросло на 22% до 423 тыс. унций, выручка увеличилась на 34% до $581 млн. Менеджмент сохранил в силе прогноз на этот год, который предполагает рост производства 1,7 млн унций. На прошлой неделе компания завершила редомициляцию с острова Джерси в Казахстан. Глава Polymetal Витай Несис уверяет, что переезд дает возможность выплачивать дивиденды и в целом снижает санкционные риски.
Однако от продажи российского подразделения менеджмент не отказывается, наоборот, после редомициляцию процесс обещают ускорить. Сейчас Россия приносит бизнесу 67% выручки. Выходит, сама компания сократится на ⅔.
Позитив это или негатив, будет зависеть от цены сделки. У инвесторов сейчас два основных опасения:
1. Российские активы будут проданы с существенным дисконтом.
2. Держатели акций через НРД не смогут получить дивиденды.
Условия потенциальной сделки на данный момент не разглашаются. Однако вспомним про недавний байбэк Полюса, который выкупил 29,99% собственный акций, которые потенциально могут быть использованы в сделках M&A. Рыночная стоимость данного пакета составляет 470 млрд руб., а текущая капитализация всего Полиметалла 263 млрд руб.
Если порассуждать, то в теории Полюс мог бы обменять часть собственных акций на активы Polymetal. Таким образом, Poly стала бы чисто казахской золотодобывающей компанией с пакетом акций компании РФ, на который получала бы дивиденды, либо могла бы продать часть акций в случае такой необходимости.
Наиболее безопасным на данный момент выглядит решение инвестировать в Polymetal через юрисдикцию Казахстана. 10 августа бумаги стали торговаться на AIX, текущая котировка составляет $4,2 (~410 руб. по текущему курсу), а на московской бирже ценник 558 руб.
При покупке бумаг на бирже в Казахстане получаем не только низкую цену, но и нивелируем риски связанные с выплатой дивидендов на бумаги в НРД. Однако, все это авантюрные планы и с разумными инвестициями имеет мало общего. Наиболее грамотным решением будет как минимум дождаться информации по параметрам сделки с продажей российских активов.
Не является инвестиционной рекомендацией
