Покупки валюты Минфином - не главный фактор для рубля

Минфин объявил, что с 7 октября увеличит объем регулярных покупок валюты по бюджетному правилу до 12,7 млрд руб. в день с сентябрьских 2,5 млрд руб. 

С учетом продаж валюты на 0,6 млрд руб. в день в рамках нерегулярных операций, нетто-покупки валюты в рамках бюджетных операций с 7 октября 12,1 млрд руб. в день (в сентябре нетто-покупки составляли 1,9 млрд руб.).

Увеличение покупок валюты по бюджетному правилу вызвано ростом нефтяных цен из-за обострения конфликта на Ближнем Востоке. Если в августе средняя цена на российскую экспортную нефть Юралс составляла $67 за баррель, то в сентябре цена Юралс выросла до $92 за баррель.

Покупки валюты Минфином, на наш взгляд, останутся второстепенным фактором для курса рубля.

Основными факторами влияния на курс рубля являются динамика экспорта-импорта (цены на нефть и другое сырьё) и динамика потоков капитала (зависит от геополитики, от ключевой ставки).

Мы полагаем, что в октябре курс рубля останется стабильным и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 82-87 за доллар, 12,2-13,0 за юань и 93-99 за евро.

Динамика рубля в октябре будет сильно зависеть от развития украинского и ближневосточного конфликтов. Пока в свои прогнозы мы заложили текущее состояние обоих конфликтов (не ожидаем значимых изменений в геополитике).

Чем острее будет конфликт на Ближнем Востоке, тем выше цены на нефть и другое сырьё и тем крепче рубль.

Сохранение запрета на экспорт дизеля и сложности в Черном море могут сократить объемы экспорта в октябре.

В свою очередь, объем импорта в октябре может остаться на повышенном уровне. Импортёры в условиях длинных лагов могут наращивать закупки для высокого предновогоднего сезона. Кроме этого, могут возрасти объемы импорта для внепланового ремонта поврежденной инфраструктуры.

Важным фактором поддержки рубля в октябре останется высокая ключевая ставка.

Мы ожидаем, что Банк России на ближайшем заседании 23 октября сохранит ключевую ставку 14%. 

• Высокая ключевая ставка способствует привлекательности сбережений в рублях.
• Охлаждает потребительский и инвестиционный спрос и спрос на импорт (т.е. спрос на валюту).
• Делает дорогой спекулятивную игру против рубля.
• Экспортёрам при текущей высокой рублевой ставке выгоднее продавать валютную выручку, а не кредитоваться в рублях для финансирования текущих рублевых расходов.

Негативными факторами для рубля являются повышенные геополитические и санкционные риски, покупки валюты Минфином в рамках бюджетных операций.