Покупка «Виктории» может добавить к выручке X5 Group 1-1,5% в год

X5 Group вчера объявила о приобретении компании «Виктория Балтия». Компания управляет магазинами под брендами «Виктория» и «Дешево» в Калининградской области, Москве и Московской области — всего в сети 118 магазинов общей торговой площадью 92 тыс. кв. м. В сделку также войдут два распределительных центра (в совокупности 14 тыс. кв. м). О цене сделки не сообщалось.

Мы полагаем, что сделка умеренно позитивна для X5 Group, в зависимости от цены. Она поддержит рост выручки X5 Group и укрепит ее позиции в Калининградской области. Вместе с тем сделка относительно небольшая, не меняем рекомендацию — «ДЕРЖАТЬ».

Сделка может добавить к выручке X5 Group 1-1.5% в год. По данным СПАРК Интерфакс, в 2022 г. по РСБУ компания «Виктория Балтия» заработала RUB 40.9 млрд выручки (+3% г/г), RUB 0.85 млрд чистой прибыли (рентабельность 2%) и не имела долгосрочного долга. Следовательно, консолидация, по нашей оценке, может добавить к выручке X5 Group в годовом выражении 1-1.5%. Кроме того, с учетом имеющихся данных, мы оцениваем потенциальную цену сделки примерно в RUB 10 млрд – это средняя по размеру сделка в масштабах X5 Group, цена эквивалентна 0.05x EBITDA до МСФО-16 при коэффициенте чистый долг/EBITDA до МСФО-16 по X5 Group на уровне 1.0 на конец 2022 г.