Покупатель на рынке РФ есть, но он стал крайне избирательным
К пятнице российский рынок подходит в состоянии затяжного внутреннего конфликта: с одной стороны, макрофон и внешние новости последовательно ухудшаются, с другой — покупатели продолжают удерживать рынок от полноценного снижения. Итоги предыдущей сессии это хорошо показали: после ощутимой просадки индекс МосБиржи сумел резко отскочить, затем снова ушёл вниз, но на вечерней сессии всё-таки вернулся в небольшой плюс. Такая динамика характерна для рынка, который находится в зоне консолидации, а не в фазе устойчивого тренда.
Важно, что отскок происходил на фоне сразу нескольких негативных факторов. Валютный и сырьевой рынки выглядели хуже, чем днём ранее, индекс гособлигаций RGBI после короткой паузы вновь обновил двухмесячный минимум, а новостной поток по нефти и санкциям не давал поводов для оптимизма. Тем не менее рынок отказался падать — и это ключевой сигнал.
Фундаментальный фон к пятнице остаётся жёстким. Снижение потолка цен на российскую нефть до $44 за баррель и аналогичные шаги Великобритании усиливают структурные проблемы нефтяного сектора. Статистика Минфина по нефтегазовым доходам подтверждает то, что рынок начал учитывать ещё осенью: недобор НГД приобретает устойчивый, системный характер. При текущей цене Urals вблизи $39 бюджетные ориентиры на 2026 год выглядят всё менее выполнимыми, а сценарий быстрого исчерпания ФНБ с последующим переходом к эмиссионным источникам финансирования постепенно выходит из разряда крайних и становится базовым риском.
При этом увеличение продаж валюты и золота Минфином в рамках бюджетного правила продолжает временно защищать курс рубля, но рынок всё меньше верит в устойчивость этой поддержки в среднесрочной перспективе. При текущих ценах на Urals и продолжающемся снижении экспортных объёмов нефтегаза давление на рубль остаётся вопросом времени, а не сценария.
На уровне отдельных бумаг сохраняется чёткая дифференциация. Лучше рынка продолжают выглядеть компании с понятным денежным потоком и локальными драйверами. “Мосэнерго” резко выросла на дивидендных ожиданиях, но здесь рынок уже начал закладывать риск повторения прошлогоднего сценария, когда дивиденды так и не были утверждены. “ЕвроТранс” отреагировал ростом на сильные финансовые результаты, и это редкий пример, когда отчётность действительно стала драйвером, а не поводом для фиксации. Такие кейсы подтверждают: рынок готов покупать, но конкретику.
В то же время сырьевые и металлургические истории остаются под давлением. Снижение цен на цветные металлы тянет за собой Русал и Норникель. Рост цен на газ в Европе поддержал Новатэк, однако воспринимается рынком скорее как краткосрочный фактор, чем начало нового тренда. Инвесторы не готовы переоценивать сырьевые компании в условиях усиливающихся ограничений и падающих экспортных потоков.
Если смотреть на рынок шире, складывается картина, знакомая по предыдущим кризисным фазам. Большинство дивидендных историй с доходностью 11–12% застряли в боковике — их аккуратно подбирают на снижениях. Всё, что выглядит уязвимо или просто - продаётся. При этом устойчиво растущие бизнесы, вроде отдельных IT и фарм-историй, рынок временно игнорирует, что также типично для фаз пессимизма.
С точки зрения прогноза на пятницу и ближайшие дни базовый сценарий остаётся прежним: высокая волатильность без формирования тренда. Рынок, вероятно, продолжит колебаться в широком диапазоне с резкими внутридневными движениями, реагируя на новости по нефти, бюджету и геополитике. Попытки отскока будут, но без притока новой ликвидности они быстро затухают. При этом вероятность глубокой распродажи ниже, чем кажется на новостях — покупатель на рынке есть, просто он стал крайне избирательным.