Пока ВТБ движется в рамках озвученного прогноза
Последние несколько лет к ВТБ было достаточное число вопросов, от высокой стоимости фондирования, которая давила на процентную маржу, до разовых статей расходов, которые сильно влияли на финансовый результат. Но свежий отчет за август показывает, что ситуация в бизнесе постепенно улучшается.
Начнем с прибыли. За август ВТБ заработал 49,2 млрд руб., что сразу на 107% больше аналогичного периода прошлого года. ROE достиг 20,2%, то есть фактически вышел на целевой уровень банка.
За 8 месяцев прибыль пока составляет 314,8 млрд руб., на 4% меньше прошлогодней. Но в 2025 году результат поддержал положительный налоговый эффект на 43,7 млрд руб. Если смотреть на прибыль до налогообложения, то в этом году она, наоборот, выросла почти на 39% г/г до 394 млрд руб.
Но главная интрига кроется в процентной марже. Еще год назад высокая ставка была для ВТБ скорее проблемой, стоимость привлечения денег росла быстрее доходности активов.
Сейчас ситуация разворачивается. За 8 месяцев чистые процентные доходы выросли почти в 2,5 раза до 552 млрд руб., а чистая процентная маржа прибавила с 1% до 2,6%.
Причем это не эффект отдельно взятого удачного месяца, восстановление идет постепенно на протяжении года. И если снижение ставки продолжится, стоимость фондирования будет сокращаться быстрее, чем снижается доходность части кредитного портфеля.
Растут и средства клиентов: в августе средства корпоративных клиентов выросли на 2,7% против 1,9% по сектору, средства граждан в ВТБ увеличились на 0,7%, тогда как по сектору снизились на 0,2%.
Общий норматив Н20.0 сейчас составляет 10,4% при минимуме 10%. Запас пока небольшой, но с начала года показатель вырос на 0,6 п.п., несмотря на выплату акционерам.
Качество кредитного портфеля при этом не ухудшается. Доля проблемных кредитов составляет 3,6%, стоимость риска остается на уровне 0,9%, а резервы покрывают NPL почти на 150%.
Комиссионный бизнес чувствует себя уверенно, доходы за 8 месяцев выросли на 23,5% г/г до 243 млрд руб. Это особенно важно инвесторам, поскольку комиссии значительно меньше зависят от движения ключевой ставки.
Таким образом, мы видим, как восстанавливается маржа, быстро растут комиссии, расходы увеличиваются медленнее доходов, а кредитный риск остается контролируемым.
Главный вопрос теперь в том, сможет ли ВТБ выполнить довольно амбициозный план на весь год. Менеджмент по-прежнему ожидает около 600 млрд руб. чистой прибыли и ROE порядка 20%.
После 314,8 млрд за восемь месяцев для выполнения прогноза необходимо заработать еще примерно 285 млрд за оставшиеся четыре месяца, или в среднем более 70 млрд ежемесячно. Поэтому темпы роста прибыли должны ускориться.
Но август с прибылью 49 млрд уже показывает движение в нужном направлении, а второе полугодие для банков традиционно сильнее первого.
Резюмируя, банк движется в рамках озвученного прогноза. Если эта динамика сохранится, то к концу года главным вопросом для инвесторов станет доля прибыли, которую распределят акционерам в виде дивидендов. Будем следить за развитием событий.
Комментарии