Сохраняются шансы на очередное снижение «ключа» ЦБ незначительным шагом в 25 б.п.

Вчерашние вечерние данные показали, что, по оценкам ЦБ РФ, инфляция в июле с поправкой на сезонность ускорилась с 11,4% до 11,6% в аннуализированном выражении (SAAR). Такие темпы были рекордными с января, когда повышался НДС. Помимо топлива, значимый вклад в ускорение инфляции внесли продовольственные товары – их удорожание ускорилось с 10,9% до 13,2% SAAR.

Отчасти это связано с последствиями топливного кризиса, особенно относительно скоропортящихся товаров (в т.ч. рост цен на мясо ускорился с 8% до 23% SAAR). Темпы роста базового ИПЦ, исключающего волатильные компоненты, в июле ушли с 5,3% до 7,0% SAAR, максимума с января. 

Если же исключать этап повышения НДС, это были рекордные темпы с февраля 2025 года. ЦБ в своих материалах связывает это со вторичными эффектами ситуации с топливом. Если регулятор к 11 сентября поймет, что эти эффекты имеют устойчивый характер, ЦБ предпочтет сделать паузу. Пока же более вероятным сценарием все же видится очередное снижение «ключа» незначительным шагом в 25 б.п.

График. Аннуализированная месячная инфляция с поправкой на сезонность в РФ