Пока общая картина складывается за сохранение текущей траектории снижения ставки ЦБ РФ
Росстат оценил динамику индекса потребительских цен с 7 по 13 апреля в 0,00%. Товары, которые устойчиво дорожали в предыдущие две недели, отыграли назад. Рост цен помог стабилизировать крепкий рубль. Немного подешевели туристические услуги, оптимизма добавило и снижение цен на огурцы (-1,3% за неделю).
Годовая инфляция складывается чуть ниже мартовской (5,7—5,8%) и может уложиться в 4–5% с поправкой на сезонность. В марте ЦБ оценил сезонно скорректированный рост цен в 6%, а за три месяца — в 8,8%.
Опросы предприятий показали рост индекса бизнес-климата в марте с -0,1 до 2,2. Правда, рост сосредоточен в крупных предприятиях — в основном добывающего сектора — в свете позитивной динамики цен на мировых рынках. Добавляет оптимизма мартовский рост расходов бюджета. Оценки текущей экономической ситуации поднялись с -8,5 до -5,3, а ожидания — с 8,8 до 10.
Отдельно отметим сильный рост торговли за счет всплеска продаж автомобилей. Есть и отложенный спрос, и отложенные накопления, которые постепенно выходят из системы в потребление на фоне снижения ставок и сохраняющихся высоких инфляционных ожиданий.
Ситуация в остальной части экономики не изменилась. В целом, замедление экономической активности в I квартале связываем не только со ставкой, но и с повышением эффективных налоговых ставок, в том числе из-за отмены налоговых льгот.
Инвестиционная активность также сильно замедлилась в I квартале из-за урезания расходов в добывающем секторе. Напряженность на рынке труда и загрузка производственных мощностей слабели. Рынок труда продолжал выравниваться за счет снижения спроса на рабочую силу
Консенсус опрос ЦБ повысил прогноз инфляции и почти не поменял взгляд на ставку. Медианный аналитик продолжает устойчиво повышать прогноз инфляции на конец года. В апреле 2025 г. ожидания роста цен в 2026 г. (динамика с декабря 2025 г. по декабрь 2026 г.) были на уровне 4,8%, сейчас — 5,5. Ожидания средней ставки год назад были 14,3%, что соответствует ставке 13% на конец года. Сейчас прогноз средней ставки— 14,1% и 12% на конец года. Свопы стоят где-то посередине между 12 и 13. Отчасти смена ожиданий в ценах связана с НДС, при повышении которого не требуется увеличение среднего уровня ставки.
Оценка
Пока общая картина складывается за сохранение текущей траектории снижения ставки: минус 0,5 процентных пункта на заседании в апреле до 14,5%. Тем не менее, проинфляционные риски второго полугодия могут потребовать изменения скорости снижения с ставки уже летом.