Пока индекс МосБиржи не закрепится выше 2200, рост следует считать техническим отскоком

Глобальный рынок получил передышку, но не решение проблемы. Минфин США удвоил объем операций по выкупу длинных облигаций до минимум $4 млрд за операцию, после чего доходность 30-летних Treasuries откатилась с максимума около 5,34% к 5,18%, а 10-летних опустилась примерно к 4,63%. Доллар также ослаб, акции получили пространство для отскока. Но считать это разворотом опасно: выкуп облигаций улучшает ликвидность, а не решает проблему американского долга.

Для акций это означает скорее передышку, чем новый “бычий” импульс. Пока 10-летние Treasuries остаются около 4,6–4,7%, а 30-летние выше 5%, капитал будет дорогим. Особенно уязвимы технологические компании, где оценка во многом строится на будущих денежных потоках. При этом AI-сектор продолжает активно занимать: объем корпоративного выпуска облигаций в США с начала года достиг $1,68 трлн, на 27% больше год к году.  Рынок постепенно задает неудобный вопрос: сколько еще капитала потребуется для инфраструктуры ИИ и когда эти инвестиции начнут давать отдачу, способную оправдать стоимость долга. Поэтому американские индексы могут еще обновлять максимумы, но запас прочности становится заметно меньше.

Товарный рынок остается главным источником инфляционного риска. Brent держится выше $90, поскольку переговоры США и Ирана фактически зашли в тупик, а ситуация вокруг Ормузского пролива остается неопределенной.

Для России дорогая нефть остается финансовым плюсом, но он уже не выглядит бесплатным. Рост нефтяных цен поддерживает экспортную выручку и бюджет, однако дефицит топлива внутри страны создает обратный эффект через инфляцию. Вторая волна топливного кризиса становится одним из главных внутренних рисков августа. По данным Reuters, перебои уже затронули как минимум десять регионов, а правительство вынуждено сочетать запрет экспорта топлива с импортом нефтепродуктов и другими экстренными мерами. Это означает, что высокая цена на нефть больше не является однозначным позитивом для российской экономики: нефтяники получают поддержку снаружи, а внутренний рынок получает дефицит, рост издержек и новый инфляционный импульс.

Российский рынок сегодня входит в торги около 2160–2170 пунктов, то есть снова упирается в зону, которую не смог уверенно пройти накануне. Сопротивление 2168–2195 остается ключевым. Пока индекс МосБиржи не закрепится выше 2200, рост следует считать техническим отскоком, а не разворотом. Поддержки находятся в районе 2150 и 2115, ниже открывается путь к 2050–2000. С точки зрения риска/доходности ситуация стала интереснее, но рынок по-прежнему слишком сильно зависит от одного фактора: геополитики.

Макроэкономика  пока также остается слабым местом. Инфляция замедлилась в начале августа, но недельные данные уже показывают возвращение топливного давления. На 17 августа общий индекс снизился на 0,02%, однако бензин подорожал на 0,51%, а медианная инфляция ускорилась до 0,08%. Это пока не катастрофа в официальной статистике, но направление опасное. Если дефицит топлива сохранится, сентябрьские инфляционные ожидания населения и бизнеса могут развернуться вверх. В августовском опросе ожидания снизились с 14,7% до 13,7%, но эти данные еще не отражали полноценную вторую волну топливного кризиса. Поэтому улучшение инфляционного фона может оказаться временным. Рынок, который несколько месяцев назад покупал историю «ставка вниз — акции вверх», теперь должен учитывать вторую часть уравнения: ставка может снижаться медленно, а инфляционная премия останется высокой. Это ограничивает потенциал переоценки большинства российских компаний.

На этом фоне банки остаются качественной, но уже не очевидной ставкой. Нефтяной сектор остается наиболее прямым бенефициаром Brent выше $90. «НОВАТЭК» остается в фокусе перед заседанием совета директоров 25 августа по дивидендам за первое полугодие. Ожидания около 34,4 рубля на акцию уже частично заложены в цену, поэтому для нового импульса потребуется либо более высокая выплата, либо улучшение ожиданий по денежному потоку.

ФосАгро и Европлан сегодня будут в центре внимания из-за отчетности за первое полугодие. Для ФосАгро ключевыми будут  долговая нагрузка, цены на удобрения, экспортная логистика и рубль. Европлан, находится под воздействием стоимости фондирования и качества лизингового портфеля. При ставке 14% рынок будет особенно внимательно смотреть на стоимость риска и способность компании сохранять маржу без ухудшения качества активов.

Основные корпоративные события:

• ФосАгро — отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года.
• Европлан — отчетность по МСФО за первое полугодие 2026 года.
• «Татнефть» — ожидание решения по дивидендам за первое полугодие.
• «Сегежа» — дальнейшая судьба проекта «Тайга» после судебных обеспечительных мер.