Пока индекс доллара в этом месяце демонстрирует лучший для февраля рост с 2013 года
Итоги четверга. Иена укрепилась против всех валют Большой десятки. Доллар в четверг подешевел только против иены, и прибавил в цене относительно остальных конкурентов из G10. Индекс цен производителей в январе продемонстрировал максимальный рост с июня и превзошел прогнозные оценки. Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер отметила убедительные экономические доводы в пользу еще одного повышения ставок на 50 б.п. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард в очередной раз призвал к агрессивным шагам ФРС, чтобы гарантировать победу над инфляцией, не исключил, что в марте поддержит вариант повышения ставки на 50 б.п., а не на 25 б.п., о которых ФРС сигнализировала 1 февраля, как об уместном в текущих условиях шаге по итогам мартовского заседания.
Торги в пятницу. Доллар продолжил уверенный рост против всех основных конкурентов. Индекс доллара достиг нового максимума с 6 января на уровне 104,55 пунктов и готовится завершить ростом третью неделю подряд. Поддержку доллару оказывает снижение аппетита к риску, что отражается в падении европейских фондовых индексов, сырьевых цен и снижении фьючерсов на американские индексы. Ястребиные комментарии представителей ФРС на фоне опубликованной на этой неделе статистики привели к тому, что доходность 10-летних облигаций Казначейства США достигла нового максимума с 10 ноября 2022 года на уровне 3,925%.
Помимо заявлений Лоретты Местер и Джеймса Булларда, также стоит отметить комментарии члена исполнительного совета ЕЦБ Изабель Шнабель, которая отметила, что рынки недооценивают риски инфляции.
Наш взгляд на перспективы доллара. Укрепление доллара — новая ставка рынков на то, что мягкой посадки экономики, скорее всего, не будет. Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам 2 недели назад ожидал пиковую ставку в 2023 году на уровне 4,9%, но сейчас денежный рынок уже закладывается на ставку выше 5,2%. После опубликованных на этой неделе данных по потребительской инфляции в США рынок свопов с вероятностью 50 на 50 стал подразумевать третье повышение ставки в этом году в июне (также +25%). Сейчас вероятность такого шага выросла до 62%.
Мы считаем, что доллар еще не до конца отыграл переоценку рынком будущих действий ФРС. Наши прогнозы того, что индекс доллара войдет в диапазон 104–106 пунктов — оправдались. Пока мы по-прежнему ожидаем тестирование верхней границы этого диапазона.
Отметим, февраль — сезонно благоприятный для роста курса доллара месяц. Индекс доллара за последние 10 лет завершал февраль снижением всего 2 раза. Пока в феврале 2023 г. индекс доллара вырос на 2,4%. Лучше за последние 10 лет был только февраль 2013 года. В среднем DXY растет в феврале на 0,6%. Если взять историю за 15 лет, DXY в феврале снижался 5 рост против 10 месяцев роста. Средний рост в феврале за 15 лет составляет 0,4%.