Поглощение Abiomed ускорит рост выручки и прибыли сегмента MedTech в Johnson & Johnson

Johnson & Johnson поглощает Abiomed. Фармацевтический гигант Johnson & Johnson (JNJ) объявил о заключении соглашения о приобретении производителя медицинского оборудования Abiomed (ABMD) по цене в $380 за акцию (премия к рыночной цене 50,7%), что соответствует капитализации Abiomed в $16,6 млрд.

Основной продукт Abiomed – линейка сердечных насосов (желудочковых аппаратов вспомогательного кровообращения) под брендом Impella. 81% выручки от продаж продуктов Impella приходится на США. Johnson & Johnson планирует финансировать сделку за счет комбинации имеющихся денежных средств и краткосрочного займа. Ожидается, что сделка будет завершена до конца I кв. 2023 г. – достаточно сжатые сроки для такой крупной сделки, однако появление нового покупателя маловероятно, учитывая высокую премию к сделке.

Акционеры Abiomed также получат право на получение дополнительно до $35 за акцию в случае достижения определенных коммерческих и клинических результатов. Условия выплат включают достижение выручки от продуктов Abiomed в $3,7 млрд в определенный период. Выручка Abiomed в 2022 финансовом году, окончившемся в марте 2022 г., составила $1032 млн, а средний темп роста показателя за последние пять лет составил 18,3%. Следовательно, менеджмент J&J допускает, что темп роста выручки Abiomed ускорится после приобретения до 20-24% в год. Очевидно, что инфраструктура и клиентская база J&J будет способствовать ускорению роста выручки от продажи продуктов Abiomed.

Стоимость сделки предполагает, что компания оценена в P/Sales LTM в 16,1, что выглядит несколько дорого. При этом оптимистичный сценарий роста выручки до $3,7 млрд в 2028 фискальном году предполагает форвардную оценку в P/Sales в 2,3, в то время как текущий консенсус-прогноз выручки Abiomed указывает на то, что форвардный P/Sales 2028 ф.г. при текущих условиях сделки составляет 7,32. Такая разница прогнозов является основным источником скепсиса инвесторов относительно сделки, который вчера проявился в дневной просадке цены JNJ. В результате торги JNJ закрылись небольшим дневным снижением на 0,51%.

Также условия дополнительных выплат включают получение дополнительного одобрения FDA на использование Impella у пациентов с инфарктом миокарда с подъемом сегмента ST (STEMI) без кардиогенного шока, а также получение рекомендации I класса по использованию изделий Impella при высокорискованном чрескожном коронарном вмешательстве (PSI) или STEMI с кардиогенным шоком или без него.

Abiomed – стабильно прибыльная компания, поэтому предлагаемая сделка ускорит рост выручки и прибыли сегмента MedTech в Johnson & Johnson. Менеджмент Johnson & Johnson ожидает, что в 2023 г. с учетом влияния финансирования сделка окажет незначительное воздействие на скорректированный EPS, а в 2024 г. положительное влияние на EPS компании составит $0,05, и эта величина будет расти в дальнейшем. Несмотря на достаточно высокие оценки сделки, покупка Abiomed оценивается нами позитивно, поскольку Impella – безусловно успешный и перспективный продукт, который обогатит портфель MedTech J&J.

После завершения сделки Abiomed будет функционировать как самостоятельный бизнес в составе сегмента MedTech Johnson & Johnson. Эндрю Гринфилд, 17 лет проработавший в Abiomed, в последнее время занимающий должность главного коммерческого директора, был назначен президентом Abiomed.

Мы сохраняем целевую цену JNJ на уровне $190. Акции ABMD в завершении вчерашних торгов выросли на 49,88% до $377,82.

Abiomed – стабильно прибыльная компания, поэтому предлагаемая сделка ускорит рост выручки и прибыли сегмента MedTech в Johnson & Johnson. Менеджмент Johnson & Johnson ожидает, что в 2023 г. с учетом влияния финансирования сделка окажет незначительное воздействие на скорректированный EPS, а в 2024 г. положительное влияние на EPS компании составит $0,05, и эта величина будет расти в дальнейшем. Несмотря на достаточно высокие оценки сделки, покупка Abiomed оценивается нами позитивно, поскольку Impella – безусловно успешный и перспективный продукт, который обогатит портфель MedTech J&J.

После завершения сделки Abiomed будет функционировать как самостоятельный бизнес в составе сегмента MedTech Johnson & Johnson. Эндрю Гринфилд, 17 лет проработавший в Abiomed, в последнее время занимающий должность главного коммерческого директора, был назначен президентом Abiomed.

Мы сохраняем целевую цену JNJ на уровне $190. Акции ABMD в завершении вчерашних торгов выросли на 49,88% до $377,82.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.