Подорожание меди – это классический сигнал рефляции
Медь с начала года подорожала примерно на 15%, обновив исторические максимумы. Медь является ключевым сырьем для электрификации и строительства дата-центров. Бум инвестиций в искусственный интеллект (ИИ) привел к дефициту не только видеокарт и памяти, но и металлов, необходимых для дата-центров. “Picks and shovels” для ИИ – это не только чипы Nvidia и память, но и провода для дата-центров. Проблема в том, что медь (как и большинство других сырьевых товаров) сильно недоинвестирована по сравнению с полупроводниками, поэтому предложение может отставать от спроса очень длительное время. По прогнозам экспертов, дефицит меди будет только нарастать: например, Bloomberg цитирует оценки аналитиков S&P Global о росте спроса на медь на 50% к 2040 году и дефиците порядка 25% (!) ожидаемого спроса в 2040 году.
Bloomberg обсуждает разные варианты инвестиций в медь: простая покупка фьючерсов или ETF на физический товар проблематична из-за высокой стоимости хранения, поэтому интереснее выглядят акции или ETF производителей меди. На наш взгляд, для большинства инвесторов лучшим вариантом являются диверсифицированные горнодобывающие компании, которые много инвестируют в медь и торгуются с умеренными мультипликаторами (BHP, Rio Tinto, Glencore, Anglo American и т.д.). Интересно отметить, что американские индексы имеют очень ограниченный exposure на медь (например, вес Freeport-McMoRan в S&P 500 всего 0,2%), поэтому медь фактически игнорируется большинством инвесторов (которые ориентируется на S&P 500).
С точки зрения макроэкономики, подорожание меди – это классический сигнал рефляции (reflation). Огромные инвестиции в инфраструктуру ИИ разгоняют экономику и цены, способствуя росту сырья и доходностей длинных гособлигаций. Мы считаем, что это долгосрочный тренд на ближайшие несколько лет.
Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Комментарии