Поддержку нефти оказывает ожидание более жестких санкций США против Ирана и Венесуэлы

Российский рынок растет в первые часы торгов вторника. Индекс Мосбиржи прибавляет 0,5% и находится на уровнях июля 2024 года. Локально на динамику котировок продолжает оказывать давление отсутствие реальных позитивных действий в части геополитики. Существенно улучшить ситуацию может частичная отмена санкционных ограничений. На неделе должен состояться телефонный разговор президентов России и США.

Индекс Мосбиржи –  3028 бп.

Долларовый индекс РТС – 1116 бп.

Облигации

Долговой рынок в плюсе, а индекс RGBI возвращается выше 109 пунктов.

В фокусе инвесторов на локальном рынке продолжают оставаться данные по инфляции и результаты аукционов по размещению ОФЗ. Кроме этого, на текущей неделе будет опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании, которое может содержать в себе новые данные и сигналы относительно будущей траектории монетарной политики. Вместе с этим основные проинфляционные факторы (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.) сохраняются, поэтому денежно-кредитная политика будет сохраняться жесткой в течение длительного времени, а значит инструменты денежного рынка и облигации с плавающей ставкой не теряют свою актуальность.

ОФЗ с коротким сроком погашения продолжают давать более высокую доходность, которая составляет 18,22%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций составляют 15,27%. Ставки денежного рынка на горизонте трех месяцев составляют 21,4%.

Минфин продолжает занимать на внутреннем рынке. Начало года для него, с точки зрения объемов размещения ОФЗ, выглядит успешно. На прошлой неделе ведомство разместило два классических выпуска: ОФЗ 26218 с погашением в 2031 году и доходностью 15,33%, в который было привлечено 9,702 млрд руб., и ОФЗ 26240 с погашением в 2036 году и доходностью 15,15%, в который было привлечено 19,466 млрд руб.

Объем размещений с начала года уже превысил квартальный план.

Нефть

Brent торгуется без ярко выраженной динамики, а котировка находится на уровне $74,6 за баррель.

3 марта ОПЕК+ объявила, что с апреля все-таки начнёт постепенно увеличивать добычу. К концу 2025 года рост относительно мартовских квот должен составить 1,1 млн баррелей в сутки. В среднегодовом выражении это будет означать прибавку 0,4 млн б/с к средним объемам добычи в прошлом году. В совокупности с ожидаемыми 1,5 млн баррелей в сутки добычи вне ОПЕК+ и умеренным прогнозом роста спроса в 1,3 млн баррелей в сутки планируемый рост добычи ОПЕК+ может привести к переизбытку в 0,6 млн б/с на рынке, что окажет давление на цены.

Дисконт марки Urals за месяц вырос в среднем до $14,8 за баррель против январских $13,1 за баррель. Как и ожидалось, такой рост - весьма умеренный. Текущие значения не превышают средних за прошлый год. Дисконт на марку ESPO вырос до $8,6 за баррель с $7,4 в январе, при том что еще в начале года дисконты были ближе к $1. Причина столь резкого роста в том, что существенная часть флота, работающего из порта Козьмино, подпала под санкции, и ставки фрахта на оставшихся судах заметно подросли. Однако мы думаем, что перекос достаточно быстро скорректируется с приходом новых танкеров на более выгодное направление.

Сланцевые производители США начнут корректировать вниз планы по добыче, если нефть задержится ниже отметки в $68-70 за баррель, а это поддержит рынок. Вряд ли такой низкий уровень цен устроит членов ОПЕК+, которые неоднократно демонстрировали свою приверженность сбалансированному подходу и в последнем коммюнике также подчеркнули готовность корректировать планы, исходя из рыночных реалий. Фактором неопределенности со знаком «+» остается возможность более жестких санкций против Ирана и Венесуэлы со стороны США.

Прогноз цен в 2025 году – диапазон $75/бар. Вероятность длительной просадки ниже $65–70 за баррель — низкая.