Поддержка угольщиков улучшит ситуацию в отрасли

Минфин внес проект мер поддержки угольщиков на рассмотрение Правительства РФ. Он во многом повторяет список начала июня:

Отсрочка до 1 декабря 2025 г. выплат НДПИ и отдельных страховых взносов.

Отсрочка до 30 ноября 2025 г. по уплате задолженности в сумме отрицательного сальдо единого налогового счета на 1 июня.

При этом проценты на этот срок начисляться не будут. По предварительной оценке Минфина, отсрочки для отрасли составят около 63 млрд руб. В течение 10 дней после вступления в силу мер поддержки Минэнерго обязано сформировать список компаний, подпадающих под меры. Ранее подкомиссия уже рассматривала компании для получения субсидий, отсрочек и реструктуризации задолженности. Среди них есть ПАО «Мечел», но пока нет ПАО «Распадская».

Оценка

Правительство вырабатывает временные меры в ответ на кризис в отрасли. Ограниченный позитив для Мечела: в текущих ценах отсрочка НДПИ высвободит не более 1 млрд руб. (в случае с Распадской – в пределах 1,5 млрд руб.). А отсрочки страховых взносов и сальдо по налоговому счету сложно оценить, так как раскрытие информации ограничено. Тем не менее, помимо этих мер банки также перенесли сроки погашения части долга с 2025–2026 гг. на 2027–2030 гг. Поддержка для Мечела достаточно осязаемая.

Влияние

Сохраняем «Негативный» взгляд на бумаги угольного сектора. Меры улучшат ситуацию в отрасли, но в текущих ценах на уголь и при сегодняшнем курсе рубля мы по-прежнему ожидаем убытки в 16 млрд руб. для Мечела и 9 млрд руб. для Распадской. Мы сохраняем «Негативный» взгляд на обе бумаги из-за крайне высоких оценок: они торгуются с отрицательным P/E.