Поддержим отечественный рынок IPO

По сообщению газеты «Ведомости», ФСФР намерено упростить правила первичного размещения акций (IPO) в России. Руководитель ФСФР Олег Вьюгин озабочен тем, что российские эмитенты и брокеры «перетекают» на Запад. Упрощение схемы IPO призвано сделать российский рынок более привлекательным и предотвратить дальнейший отток из страны.

Российская схема IPO сложнее западной. Если на иностранных биржах процедура IPO не задерживает начало вторичных торгов: торговля начинается сразу после IPO, то есть уже во время road-show эмитент предлагает акции инвесторам и собирает заявки.

В России эмитент регистрирует выпуск акций в ФСФР, затем предоставляет своим акционерам льготный период, составляющий 45 дней после даты IPO, чтобы те могли воспользоваться преимущественным правом выкупа, и только после этого начинается продажа акций инвесторам. По мнению представителей ФСФР, из-за 45-дневного периода нарушается процесс определения справедливой цены, поэтому данный срок должен быть отменен в рамках процесса упорядочения.

Аналитики ИК «Атон» поддерживают предложение ФСФР как меру по упрощению и упорядочению процесса IPO. По их мнению, отмена льготного периода позволит сократить время, необходимое для "обнаружения цены" (одна из ключевых функций фондового рынка) и привлечь на рынок больше российских инвесторов.

Сергей Опарин, руководитель Инвестиционно-банковского департамента ИК «ФИНАМ», отмечает, что, помимо технических сложностей на российском рынке IPO существует более важная проблема инвестиционного климата:

Я считаю, что существует проблема определения цены преимущественного выкупа.

Фактически акционеры в течение 45 дней могут реализовать свое право. Но по какой цене им это делать? Они не видят спроса на акции со стороны рынка, если мы говорим об IPO в соответствии с процедурой, предусмотренной законодательством. Думаю, что взамен 45 дней акционерам можно дать право участия в аукционе при IPO вместе с третьими лицами, при условии, если их заявки будут обладать преимуществом перед заявками третьих лиц с такой же ценой.

Кроме того, идея ФСФР об утверждении отчета об итогах выпуска единоличным исполнительным органом абсолютно здравая. Однако это не приблизит момент начала вторичного обращения, поскольку основная отсрочка связана со временем, которое требуется ФСФР на регистрацию отчета. Выход - оптимизировать процедуру регистрации отчета с тем, чтобы на это уходило не более одного дня.

Весьма радует внимание фондового регулятора к проблемам IPO. Жаль только, что проблемы, на которые он обращает внимание, не настолько глобальны, чтобы их решение позволило российским компаниям привлекать больше средств за счет IPO на внутреннем рынке. На сегодняшний день основная причина того, что эмитенты бегут на Запад, заключается не в схеме IPO, а в инвестиционном климате.

FINAM.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическая ситуация в России	В (B)
ПОЛИТИКА
Президент поддержал ограничение полномочий налоговых органов	D (C)
С 1 марта 2005 года базовый размер пенсии увеличатся с 660 до 900 рублей	D (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Cнижение цен на нефть на мировом рынке	C
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Половина сенаторов отозвала свои подписи в обращении о неуплате ТНК-ВР налогов на 22 млрд. рублей	С
Standard&Poor’s повысило Российской Федерации долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте с ВВ+ до ВВВ-	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный